中国相关部门“稳汇率”举措再放大招。

　　7月20日，中国人民银行、国家外汇局宣布，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。

　　受此影响，境内外人民币兑美元汇率双双大幅回升。

　　截至7月20日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)触及7.1650，单日上涨590个基点，接连收复7.20、7.19、7.18、7.17等整数关口，境外离岸人民币兑美元汇率(CNH)则触及7.1677,单日涨幅也达到622个基点。

　　东方金诚宏观分析师王青指出，跨境融资宏观审慎调节参数越高，意味着企业和金融机构可跨境融资的上限越高。这有利于中小企业、民营企业更好地利用国际国内多种渠道筹集资金，还能增加境内美元流动性，有效缓解人民币贬值压力。

　　一位香港银行外汇交易员告诉记者，由于当前美元融资成本高于人民币，市场难以估算上述举措所带来的美元流入量与境内美元流动性增加值，但一个不争的事实是，海外投资机构已意识到中国相关部门的稳汇率举措不再停留在“口头”上，开始落实到实际行动。

　　“在这种情况下，本周以来无视美元指数跌破100整数关口而执意沽空人民币套利的海外投机资本纷纷结清离岸人民币空头头寸离场。”他向记者指出。

　　在这位香港银行外汇交易员看来，中国相关部门之所以出台上述稳汇率举措，一个重要原因是本周以来人民币汇率走势“异常”——尤其在美元指数跌破100整数关口之际，人民币兑美元汇率却从7.14一路跌至7.22，导致押注人民币单边快速下跌的市场预期再度升温。

　　一位香港私募基金负责人向记者透露，本周以来中国相关部门一度通过调整人民币汇率中间价引导人民币汇率预期平稳。比如本周前三个交易日，人民币兑美元汇率中间价均强于市场预测值，分别达到约60个基点，200个基点与280个基点。

　　但是，外汇市场仍然掀起一轮人民币汇率沽空潮，引发海外投机资本持续加码人民币空头头寸套利。

　　在通过调整人民币兑美元汇率中间价引导市场预期平稳的效果有所减弱的情况下，7月20日央行相关部门才出台上述稳汇率举措以遏制人民币汇率异常下跌趋势。

　　记者多方了解到，本周以来人民币汇率之所以无视美元指数跌破100整数关口而大幅回落，主要受两大因素影响，一是不少海外投机资本认为中国经济仍在探底过程，人民币汇率依然存在阶段性贬值压力；二是众多海外量化投资基金将A股港股走势与人民币汇率高度挂钩——当本周A股港股有所回调时，他们趁机加大人民币沽空力度套利。

　　但是，随着7月20日央行相关部门出台上述稳汇率举措，多数海外投机资本与量化投资基金均意识到沽空人民币正面临日益严峻的政策风险，纷纷结清离岸人民币空头头寸离场。

　　上述香港银行外汇交易员告诉记者，7月20日境内外人民币汇率之所以出现逾500个基点的大幅回升，另一个重要因素是此前海外投机资本按日借入离岸人民币抛售沽空套利。当他们发现央行出台稳汇率举措时，纷纷迅速调整交易策略——一方面不再按日借入离岸人民币沽空抛售，另一方面迅速削减此前积累的人民币空头头寸，导致人民币汇率反弹力度骤然放大。

　　“此外，海外量化投资基金对政策的敏感度极高。在7月20日央行出台相关稳汇率举措后，他们骤然发现此前的沽空人民币套利逻辑发生重大改变，便大规模地削减离岸人民币空头头寸，退出沽空人民币阵营。”他指出。目前，离岸市场人民币汇率预期再度趋于平稳。本周以来，因人民币汇率无视美元指数跌破100整数大幅下跌所引发的汇率单边下跌预期也明显退潮。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，本次企业与金融机构跨境融资宏观审慎调节参数上调，体现了监管层合理引导市场汇率预期的意图。

　　王青指出，上述稳汇率措施的实施，预计将对市场预期产生相当显著的修正效应，短期内人民币汇率将出现明显反弹；后续人民币汇率走势则主要取决于稳增长政策出台节奏与力度，以及三季度宏观经济走势。

　　值得注意的是，此前中国人民银行货币政策委员会召开的2023年第二季度例会指出，“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　近日，中国人民银行副行长刘国强明确表示，当前人民币汇率虽然有所贬值，但没有偏离基本面。下一步，中国人民银行将以保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，以预期管理为核心，综合施策、稳定预期，必要的时候对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率大起大落。