【产业表现】1、18日LME镍库存录得3.69万吨，较上一日减少384吨，减少幅度为1.03%；最近一周，LME镍库存累计减少954.00吨，减少幅度为2.52%。2、6月国内主要镍基合金企业纯镍耗量总计7273吨，环比5月增加6.36%，合金行业订单受前期价格下行影响小幅回暖。3、硫酸镍价格企稳：6月份全国硫酸镍产量15.95万实物吨，环比上涨7.16%，MHP产硫酸镍产线利润稍有修复；三元前驱体6月产量73.96吨。环比增加20%，目前硫酸镍上游供应偏紧，下游订单有缓慢回暖迹象，预计7月硫酸镍产量维持小幅增长约3.07%至3.62万金属吨。4、铁厂与钢厂利润博弈仍在继续：目前市场1050元/镍点有成交的镍铁厂较少且需自提货，镍铁厂成本线附近亏损出货意愿偏低，钢厂亦对高价镍铁接受度低6月印尼镍生铁产量12.17万吨，环比上升6.05%，同比增幅21.7%，印尼镍铁进口供给压力仍存。5、不锈钢：不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大。
【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，中间品价格坚挺、硫酸镍在成本线附近企稳或对镍价形成支撑，三元产量和新能源汽车产销6月有小幅回暖，7月国内政策或对市场情绪有明显影响，本月需要关注国内刺激政策量级，钢厂或逐步减产应对现终端持续疲软，电解镍低库存情况改善前镍价仍容易受宏观及资金情况影响。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。