国内：国务院总理李强会见美国总统气候问题特使克里时表示，中美双方要以实际行动落实两国元首共识，妥善管控分歧，推动中美关系早日重回健康稳定发展轨道。国家发改委召开7月新闻发布会。针对二季度以来经济运行出现的新变化，国家发改委表示，将抓紧研究储备政策，不断充实完善政策工具箱，及早出台有关政策举措，促进消费稳步恢复和扩大，着力拓展有效投资空间；研究制定更大力度吸引外资的综合性政策。

　　国际：国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃指出，全球经济活动正在放缓，特别是制造业领域；食品和化肥价格上涨尤其令人担忧，通胀高企问题可能会持续较长时间，需要进一步加强货币政策紧缩力度。美国财长耶伦指出，美国招聘需求强度已经减弱，劳动力市场正在降温，但没有造成“任何真正的痛苦”；有充分理由认为美国住房通胀将下降；不要太看重6月CPI数据。美国6月零售销售环比上升0.2%，为连续第三个月增长，但低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%；核心零售销售环比升0.2%，预期0.3%，前值从0.1%上修至0.3%。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍上涨，COMEX黄金涨1.33%报1982.5美元/盎司，COMEX白银涨1.01%报25.27美元/盎司。目前来看美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑也有所减弱，预计短期内贵金属仍有进一步反弹的空间。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续7月或仍有一次加息且政策难以快速转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策压力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8461.5美元/吨，跌0.39%，上海升水200，广东升水190。宏观方面，美国6月份零售数据环比+0.2%，不及预期但仍保持增长，美财长表示不要因通胀数据回落而过早乐观。国内方面，发改委表示抓紧出台消费刺激政策，坚持民企座谈会常态化。现货端，国内炼厂检修量超我们此前预期，进口货源上周有环比减少但与上月相比是增加的，消费方面在铜价有所上行后，下游消费受到一定限制，总体上现货紧张有边际缓和。短期铜价继续上行动力或不足，有高位回落风险，中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2203.5，日跌51.5或2.28%。供应端，云南地区复产仍稳步推进；四川水电和火电出力环比增加，但电力仍显紧张，关注除水电火电外新能源电力的出力是否继续变差。需求端实际需求并未看到明显支持，预计8月消费整体弱于7月。库存方面铝棒加工费维持相对高位，关注去库持续性问题。现货市场方面因换月情绪差异粤沪价差有所回归；铝棒加工费持稳。成本方面，国内电煤和氧化铝价格续涨，炭块价格小幅下跌。海外欧洲天然气价格上涨，电价窄幅震荡。海外欧洲升水下滑。

　　投资策略：建议空头持有，08合约可考虑18500附近继续加仓。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　隔夜铅价震荡，伦铅上涨0.29%至2101美元，沪铅上涨0.06%至15725元。现货市场贴水0-20元，现货市场报价不多，消费表现有好转。7月合约交割导致近期仓单及社会库存上升，过往交割前后库存先增后降，仓单水平或更低，目前8月持仓仍有8.4万手，市场维持小back结构。今年淡季未能累库让市场对8月充满想象空间，从消费端来看未来有边际走强预期，目前内外比价小幅回升，市场资金仍在，海外逼仓预期下降后，或开始转为国内软逼仓升温，我们预期铅价维持震荡偏强，沪铅主要价格波动区间【15200,15800】，伦铅主要波动区间【2000,2150】。

　　投资策略：暂观望，空头回避，期现价差拉大可库存保值或卖出交割。

　　风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

　　锌

　　昨日lme 锌交仓万余吨，伦锌震荡运行，最终收报2392美元，跌幅0.88%。现货市场，昨日上海市场对08合约升水160-170元/吨，广东市场对09合约升230-250元/吨；近期供需两端均是冷清；月初累库幅度较小，关注三季度累库情况。国产锌精矿加工费与进口加工费出现劈叉，暗示远期锌矿环境有所收紧。短期看，锌价表现韧性，短期看压力位或将有所回落，预计沪锌主力核心运行区域20500-20200元/吨，伦锌核心运行区间2330-2450美元。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于21190美元/吨，涨310美元或上涨1.48%，沪镍08合约上涨3030元/吨至166100元/吨或上涨1.86%。近期市场对国内经济走势存在分歧，二季度及6月经济数据不及预期市场对政策期待较强，纯镍低库存下仍容易受宏观及资金情绪影响。产业方面在纯镍现货资源偏紧逐步缓解和纯镍低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间博弈。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，进口亏损收窄下挪威住友资源有所到货，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大，硫酸镍近期需求有所缩减而供应也逐步宽松。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，二级镍需求持续不及预期或继续拖累电镍价格，沪镍155000元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，后期关注电积镍投产进度和需求修复情况。

　　投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于28700美元/吨，涨1.27%；沪锡夜盘收233770元/吨，涨1.23%。锡价的底层驱动仍是供应缩减预期，大型炼厂宣布检修在一定程度上有所兑现。目前市场普遍认为未来因冶炼原料不足，锡锭将兑现一定幅度去库，价格预计表现为震荡或偏强震荡。临近缅甸禁矿节点，未来或有进一步的消息面刺激，届时或有较大预期差，对锡价将产生较大影响。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周二日内焦煤Jm2309收涨4.65%至1474.5元/吨，领涨黑色，夜盘收涨1.77%至1468.5元/吨，继续领涨。上涨驱动来自：（1）6月初开始港口动力煤库存进入下降通道，当前正值三伏天，动力煤日耗显著上升，库存有进一步去化预期，煤炭保供形势严峻；（2）焦煤供应偏紧持续去库，近4周来焦煤矿山和洗煤厂精煤库存持续去化，上周五数据显示，二者环比分别减少4%和13%，同比分别减少16%和48%；（3）近期铁水虽有减产，但产量仍处高位，焦炭第二轮提涨全面落地，焦化厂利润改善，支撑焦煤需求；（4）近期山西等地煤矿事故频发，山西和内蒙安检升级，检修、停产煤矿增多，加剧煤炭供需矛盾。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1440元/吨，Jm2309升水2.0%。

　　投资策略：由于焦煤持续去库，钢材淡季垒库，短期建议买焦煤空成材。

　　风险提示：铁水大幅减产，焦煤被动垒库。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力期货收13325元/吨，涨幅-0.97%，主力合约持仓89135手，增仓-141手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水375元/吨，421#（华东）贴水1025元/吨。现货方面，现货华东不通氧553#硅价格下跌，其他牌号现货价格持平，市场延续弱势，下游成交情绪较低。供应端西北和西南均有复产，当前限电对供应影响暂时不显著，工业硅整体供应宽松。需求端来看，下游开工相对稳定，7月份工业硅需求起色不大。总体上，基本面继续供大于求格局，考虑上游限电、企业降价走货情绪不高等扰动因素，我们认为后市以底部企稳震荡为主。期货盘面上一交易日高开低走，预计随着交割日期临近，后期博弈加剧，盘面或有大幅波动情况。

　　风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。

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