A股市场近期未能延续上周回暖态势，两市量能连续三个交易日缩量，北上资金今日大幅净卖出87亿元，内外资入市动能的下降，反映出市场仍未形成合力，对于经济数据和政策预期之间仍在博弈。我们认为，当下市场下行空间有限，不宜盲目时空，操作上仍建议逢低试多。原因在于：1）近期公布的二季度GDP、6月社会消费数据不达预期验证了当下经济增长动能有所放缓的现实，但从盘面上来看，当前股指已经较为充分定价了近期经济偏弱的现实。与此同时，6月经济数据也有诸多亮点，工业增加值、固定资产投资等表现均超市场预期，结合6月金融数据超预期，制造业PMI数据边际转好和结构性亮点，后续市场对于经济触底预期有望抬升。2）当下政府仍在聚焦“稳增长、稳信心”,叠加7月政治局会议召开之前市场对于稳增长政策加码预期仍有可能再度加强。

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