摘要

　　7月至今，国内PVC期货的价格总体延续了6月以来的反弹趋势，并且在本周冲高回落，目前盘面反弹的价格重心高点在6092元。

　　正文

　　01

　　夏季检修，PVC供需修复仍处于窗口期

　　7月国内PVC期货盘面开始趋势性反弹并在本周摸高6092后回落。基本面角度，今年PVC的需求整体表现不佳，同时前期国内上游装置整体开工偏高，供需偏弱的大背景下库存持续处于高位，现货和盘面的价格持续承压。2季度以来，PVC装置检修数量明显增加，电石法开工率下降至65%-70%的低位区间有近2个月。乙烯法的装置的检修数量在6月也明显增加，开工率下降至70%以内。经过了5-6月2个月的修复，目前供给收缩的成效开始显现，其中华南地区的库存大幅消化。另一方面，PVC的加工利润依然处于较差的水平，价格层面的修复需求依然存在。7月伴随着原油为代表的能化板块的集体反弹以及PVC自身基本面的相对好转，盘面价格也开始反弹。考虑，目前公布的7月装置检修计划来看，PVC的上游检修以及供给收缩的过程仍未结束。因此，今年的夏季修复行情正在展开。

　　02

　　电石法开工率仍处于低位

　　截止上周末，PVC整体开工率73.82%，环比增加0.34%。电石法开工率72.12%，环比提升1.26%。乙烯法开工率78.95%，环比下降2.46%。检修方面，目前7月有检修计划的装置有8套装置，涉及的产能有285万吨。8月存在检修预期的装置有6套，多在西北地区涉及产能295万吨。而从检修损失的量来看， 5月PVC，检修损失产量在27.196万吨，6月检修损失35.422万吨，同环比均有明显增加。

　　03

　　PVC库存略有好转

　　目前，PVC整体略有消化，华南地区好转明显。截止上周，最新主要地区样本库存合计为39.92万吨，环比增加0.46万吨。分地区数据来看，华东地区PVC库存41.8万吨（环比下降2000吨）。华南地区PVC库存6.19万吨（环比下降3000吨）。

　　04

　　7月电石价格回升

　　7月至今，国内电石价格回升明显。其中乌海市场电石(290L/KG)现货价格2850元/吨，较7月初价格上涨了100元。河北市场电石(305L/KG)价格3165元/吨，较7月初价格持平。山东地区电石(295L/KG)价格3265元，较7月初上涨30元。电石产量方面，已经公布的6月数据，电石产量221.7万吨，环比下降6万吨，同比下降16.7万吨。

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　　05

　　PVC需求端缓慢恢复

　　目前而言，PVC需求端表现一般。国内主要PVC型材企业的开工率持平略降，6月开工率31%，较5月下降2%。另一方面，铺地制品出口需求仍在恢复。海关公布的5月出口数据,40.83万吨，环比增加1.55万吨，同比下降6.5万吨。5月PVC粉出口量14万吨，环比延续了回升的态势。

　　06

　　结论

　　整体而言，伴随着供给收缩的调整以及终端需求的缓慢复苏。PVC终于在7月开始了反弹。反弹固然可喜，不过供需面依然仍处于修复过程当中，因此反弹很难一蹴而就。乐观的角度而言，夏季检修仍在持续深化当中，7至8月仍有较多的装置有检修计划。同时虽然PVC现货止跌回升，但是成本端的电石价格近期也有反弹，分流了PVC现货提价的成果。展望后市，PVC自身修复的空间和逻辑依然存在，夏季价格重心或缓慢上移。

　　风险揭示

　　1、终端开工复苏不及预期

　　2、PVC粉出口不及预期

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