国内：据海关统计，上半年我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，为历史同期首次突破20万亿元，同比增长2.1％。其中，出口11.46万亿元，同比增长3.7％；进口8.64万亿元，同比下降0.1％。6月份，我国外贸进出口总值同比下降6%，环比增长1.2%；其中出口同比降8.3%，进口同比降2.6%。

　　国际：美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，前值修正为升0.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值修正为降0.4%。6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月以来最低。此外美联储知名鹰派人士布拉德辞去已担任15年之久的圣路易斯联储行长一职，原因未知。圣路易斯联储二号官员Kathleen O'Neill Paese将出任代理行长，即布拉德将不会再出席美联储的议息会议。欧洲央行会议纪要显示，欧洲央行可能需要在7月以后继续加息，以使通胀回到目标水平。委员们普遍同意，工资压力日益成为通胀的重要来源。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍上涨，COMEX黄金涨0.17%报1965美元/盎司，COMEX白银涨3.27%报25.105美元/盎司。昨日公布的美国PPI数据大幅不及预期，带动美元美债收益率延续此前跌势，美元指数更是自2022年4月来首次跌破100，贵金属因此收到提振价格上涨。目前来看，美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续7月或仍有一次加息且政策难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行以及加息周期整体进入尾声，美元与美债利率有所承压，市场避险情绪也提前抢跑，贵金属价格有支撑。因此短期内贵金属价格或偏强震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8707.0美元/吨，涨2.27%，上海升水-30，广东升水-20。宏观方面，美国6月份CPI数据超预期回落后，PPI数据同样超预期降低，增加后续停止加息的可能性，美元连续下行利好金属价格。国内方面，6月份出口数据同比降12.4%，对发达国家出口降幅扩大。现货端，国内炼厂检修量超我们此前预期，但进口货源有所增加，消费方面在铜价有所回落后，下游消费并未出现明显好转，现货紧张有边际缓和，并且近期铜价连续上行，升水继续回落。展望后市，由于目前库存水平不高，价格仍可能有弱支撑，回落或不够流畅。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2278，日涨42或1.88%。供应端，云南地区复产稳步推进；四川地区持续高温，警惕阶段性电力负荷不足问题。需求端下游淡季需求延续弱势。库存方面继续累库，基本符合预期，但绝对库存仍处于历年低位支撑铝价。现货市场方面铝价大涨及持续累库导致华南升水继续下行，粤沪价差出现倒挂；铝棒加工费转跌。成本方面，国内电煤价格继续小幅下跌，氧化铝价格继续上涨。海外欧洲天然气价格转涨，电价转跌。海外欧洲升水下滑。

　　投资策略：空头持有，短期关注现货走弱和07的减仓情况。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　有色市场情绪持续好转，隔夜伦铅上涨1.07%至2117.5美元，沪铅收涨0.96%至15775元。现货市场贴水0-20元，流通货源偏紧市场成交有限。当前市场有两点变化，一是美国通胀数据回落后，市场步入喘息窗口期，对加息降温预期更加强烈。二是国内交割量有限但远月合约持仓量较大，跨市资金相对看好国内旺季预期会使得沪铅价格维持相对偏强，短期铅价被动跟随宏观变化更多，预期高位震荡压力加大，沪铅价格波动区间【15200,15800】，伦铅波动区间【2050,2200】。

　　风险提示：近月挤仓预期的反复。

　　锌

　　伦锌昨日强势推升，突破前期震荡区间上沿，最高触及2503.5美元，最终2475.5美元，涨幅2.08%。现货市场，昨日上海市场对08合约升水180-200元/吨，广东市场对08合约升160-190元/吨；近期供需两端均是冷清；月初累库幅度较小，关注三季度累库或不及预期；从品种看，锌价表现韧性。美国通胀数据回落，引发市场对于加息力度退坡的预期。目前锌价已来到近期运行区间的上沿，沪锌已至近期压力位，关注压力位的突破性。

　　投资策略：获利多头可继续持有。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走低，收于21230美元/吨，跌345美元或下跌1.60%，沪镍08合约下跌1610元/吨至166580元/吨或下跌0.96%。昨日美国PPI数据同样超预期降低美元美债收益率持续回落支撑金属价格，但宏观因素不足以支撑镍价反转，纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价，近期伦镍contango结构走阔而沪镍back结构收窄。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大，硫酸镍7月排产继续缓慢增加供应逐步宽松。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，二级镍需求持续不及预期或继续拖累电镍价格，沪镍155000元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，后期关注电积镍投产进度和需求修复情况。

　　投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于28800美元/吨，跌1.03%；沪锡夜盘收233590元/吨，跌1.21%。美国CPI数据公布后主要金属表现上行，而锡价的底层驱动仍是供应缩减预期。上周末大型炼厂宣布检修，一定程度上有所兑现。展望后市，缅甸方面若如期兑现，未来去库方向性是比较确定性的，主因供应缩减，消费端能提供的弹性相对有限。锡价总体上仍将表现为震荡或偏强震荡。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周四夜盘黑色整体维持偏强运行，小幅收涨。其中，焦煤Jm2309收涨1.48%至1406.5元/吨，领涨黑色。上周驱动来自：（1）房地产“金融十六条”适用期延长至2024年12月31日，房地产悲观预期边际改善，经济稳增长强预期有所重燃；（2）迎峰度夏，动力煤保供，炼焦煤供应偏紧。尽管本周铁水日均产量降幅扩大，环比减少2.44万吨至244.38万吨，但炼焦煤矿山库存和洗煤厂精煤库存维持大幅去化，环比分别减少4.0%和12.6%，同比分别减少15.5%和47.6%。估值方面，受去库提振，本周炼焦煤现货价格多日上涨，目前沙河驿蒙煤仓单1385元/吨，较上周五涨70元/吨或5.3%，盘面升水1.6%。我们认为，当前正值三伏天，动力煤保供强化，铁水产量仍处高位，焦煤等高炉原料需求仍有支撑，因此预计短期焦煤价格维持偏强运行。

　　投资策略：买焦煤空成材。

　　风险提示：焦煤供应宽松，铁水产量超预期下降。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收13605元/吨，涨幅+0%，主力合约持仓38312手，增仓-3296手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水985元/吨，421#（华东）贴水1685元/吨。现货方面，当前产业基本面无太大改善，但是不同牌号价格出现分化，通氧553#价格走跌，421#则小幅上升，与市场抢购大量符合交割标准的421#现货，还有421#终端房地产政策迎来利好有关系，整体市场成交状况好转。期货盘面昨日冲高上涨再逐渐回落，市场情绪不支持继续上涨，并且货权多为期现贸易商持有，08合约交割存在压力，后期博弈加剧，盘面或有大幅波动情况。

　　投资策略：谨慎持仓，观望为主。

　　风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。

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