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　　中财期货：下半年天然橡胶市场在低估值下向下空间有限，但仍缺乏核心驱动支撑胶价持续上涨

　　上半年国内天然橡胶价格呈现先涨后跌低位震荡的走势。下半年来看，供需方面，全球天然橡胶仍处于产能高峰期，三季度是产出的高峰期，全球天然橡胶产量有望实现恢复性提升。但下半年仍有较大概率发生厄尔尼诺现象，加之下游需求端疲软，考虑到目前的政策基调和人民币贬值压力，下半年或较难有强刺激政策出现，需求弱回升或是主基调，因此割胶意愿或不会出现大幅好转，预计全年国内产量逐步增加但较往年同期小幅下降。

　　综合来看，下半年天然橡胶市场在低估值下向下空间有限，但仍缺乏核心驱动支撑胶价持续上涨。短期关注技术面震荡区间的支撑位和阻力位，后期重点关注国内稳增长政策的推动和实施对国内需求端的拉动作用和轮胎厂成品库存的实质去化以及未来收储的最终落地情况。预计胶价区间震荡。

　　国元期货：库存压力持续攀升下半年胶价或将呈现先抑后扬的局面

　　2023年下半年全球经济形势依然错综复杂，美联储官员持续释放鹰派言论巩固年内尚有两次加息的可能性，叠加此前欧美多国PMI数据普遍偏弱且不及预期，对大宗商品存在一定的压制。考虑到全球天然橡胶处于增产季向高产季过渡，因此供给端存在持续上涨的预期。从需求端来看，下游轮胎市场三季度即将步入淡季，而终端市场的需求需进一步的验证。综合宏观以及基本面的实际情况，我们认为三季度天胶价格存在回落的预期，市场的启动以及好转预期将要看四季度旺季的表现。若旺季下需求端有明显的改善，则天胶市场或将迎来一波反弹，否则持续低位震荡的概率偏大。

　　宝城期货：2023下半年国内橡胶期货价格料宽幅震荡

　　2023下半年胶市供需结构料维持紧平衡。虽然今年东南亚产胶国和我国云南和海南地区均遭遇厄尔尼诺现象导致干旱天气出现，引发季节性开割时间点推迟，从而引发产胶量下滑，不过步入6月以后，国内降雨天气增多后，胶水供应逐渐恢复，三季度供应压力料回升至正常水平。与此同时，国内重卡销量步入淡季，环比增速放缓，终端需求转弱料限制胶价上行动力。库存方面，上期所交割仓单偏少因素仍在，青岛保税区库存仍在累库，不过续增空间有限。从全年角度来看，2023年全球天然橡胶产量将达到1469.3万吨，消费量将达到1473.8万吨，供需或出现缺口4.5万吨。整体维持供需紧平衡的状态。

　　2023下半年国内橡胶期货价格料宽幅震荡。预计2023下半年国内橡胶期货价格料维持底部箱体宽幅震荡走势，存在阶段性反弹机会。其中沪胶期货主力合约期价维持在11800-13000元/吨区间内运行，标胶期货主力合约期价维持在9400-1050元/吨区间内运行。

　　瑞达期货：预计下半年天然橡胶市场维持低位宽幅震荡态势

　　展望后市，国内外主产区进入季节性割胶期，云南、海南产区进入全面上量阶段，因今年手套需求大幅下滑导致浓乳行情弱于往年，浓乳分流预期不强。三季度开始，随着东南亚产胶国降雨增多，橡胶园全面开割，胶市供应压力会逐渐增强。国内套利需求旺盛和国际需求弱势下，出口压力持续向中国市场转移，目前青岛地区库存处于近年来较高水平。需求方面，终端需求仍处弱复苏阶段难以支撑较大供应增量，而供需增速差的影响逐步作用在轮胎库存上，在供需矛盾相对突出的压力下，轮胎产量增速或有所放缓，预计下半年产能利用率提升的后劲不足。目前商用车配套、替换、出口市场表现仍然偏弱，乘用车虽然配套胎表现较好，但替换、出口增长有望放缓，中短期内很难给予较高的修复预期。然而随着价格跌至箱底位置，天然橡胶已经处于低估值水平，胶价底部受到支撑，继续向下空间不足，预计下半年天然橡胶市场维持低位宽幅震荡态势，关注宏观形势、产区气候以及库存变化。

　　广发期货：下半年天胶压力依然较大，预计整体高度有限，预计整体在12000-14000区间内震荡

　　下半年供应端偏宽松，厄尔尼诺对主产国的橡胶产量影响更多在情绪上，而非在实际产量上，预计对实际产量影响有限。国内今年物候条件较为稳定，海南、云南产区皆处于稳定上量期，预计今年全乳交割品产量在浓乳分流削弱的影响下将稳中有升。进口方面经前文分析在海外需求偏弱和非标套利活跃的影响下也将保持高位，即下半年供应压力较大。需求方面，出口我们认为将环比转弱，较难维持偏强水平。

　　内需关联宏观局势，下半年的政策基调将决定天胶的内部需求，地产、基建物流的景气度将影响天胶需求，考虑到目前的政策基调，下半年或较难给出较强刺激，预计整体趋于稳定，较难有超预期表现。所以下半年的行情更多依然取决于供应端的变量，收储事件能否落地，以及天气端的扰动带来的情绪上的影响。但行情并不能过于依赖收储，前面四次的收储也各有涨跌，更多还是受到当时供需上的实际驱动。因此，下半年天胶压力依然较大，预计整体高度有限，预计整体在12000-14000区间内震荡。

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