【导语】二季度镀锌板卷市场受基本面和消息面叠加影响先跌后涨，未来三季度镀锌板卷市场筑底反弹概率增强。

　　2023年二季度镀锌板卷均价先跌后涨，低于2022年平均水平。6月上旬全国镀锌板卷市场均价在4746元/吨，创年内最低。截止到7月5日全国镀锌板卷市场均价在4844元/吨，同时较年初的4850元/吨下跌6元/吨，跌幅0.12%，较去年同期的5078元/吨仍有234元/吨的差距，同比跌幅在4.61%。分析主要影响因素集中在利润修复、大厂出价谨慎向好、库存变化分歧等上。

　　驱动因素1：原料成本支撑偏弱 利润修复明显

　　原料成本支撑偏弱，利润修复明显。卓创资讯监测成本数据发现，截止到7月4日，镀锌板卷的成本在4334元/吨，较年初的4710元/吨下降376元/吨，降幅在7.98%；较去年同期的4814元/吨下降480元/吨，降幅在9.97%。镀锌板卷的利润在965元/吨，较年初的489元/吨增加476元/吨，增幅在97.34%；较去年同期的735元/吨增加230元/吨，增幅在31.29%。伴随镀锌板卷的行业利润回升，钢铁行业排产集中在偏中下游的镀锌行业为主，不乏热卷大厂纷纷增产镀锌板卷，从而制约了价格的持续反弹。从历史数据的演绎也不难发现，原料成本的推动是多数时间镀锌板卷运行的内动力。而基本面供需差异的出现和消息面的交织表现，则成为影响镀锌板卷市场运行的外因。

　　驱动因素2：库存变化有增有降

　　原料库存年内有增有降，同比下降，其中热卷和镀锌库存同比略有下降。从卓创资讯调研数据显示，截止到7月上旬，唐山钢坯库存在49.34万吨，较年初的59.04万吨减少9.7万吨，降幅16.43%；较去年同期的93.12万吨减少43.78万吨，降幅高达47.01%。唐山钢坯库存继续去库存化，一定程度上唐山钢坯的价格调整频率也是直接影响了镀锌板卷的价格调整节奏。同时原料方面热卷库存在313.0万吨，较年初的236.8万吨增加76.2万吨，增幅32.18%；较去年同期的366.9万吨减少53.9万吨，降幅在14.69%。

　　驱动因素3：大厂出价持稳 行情相对谨慎

　　大厂出价稳中上涨，行情趋于活跃。从三季度的7月份宝武针对热轧板卷、中厚板、冷轧板卷、涂镀板卷等的订货指导价持稳，整体对四季度的行情支撑效果平平。同时，侧面也反映了生产企业对于当下需求积极释放的预判，尤其阶段性经济活力释放对整个钢铁市场的利多影响已经显现出来。后期还需继续关注龙头企业的月度调价方向。

　　驱动因素4：消息面多空交织 黑天鹅事件有出现概率

　　消息面多空交织，积极因素增加。一方面，二季度美联储加息操作从落地到逐步进入尾声，控通胀效果尚可。美国5月CPI同比增长4%，核心CPI月环比增速回落到0.4%的稳定局面。美联储加息一年有余，从控制通胀的数据显示从2022年达到年率9.7%的峰值之后一路下行至当下的4%，效果显现。但对经济增长的利空影响也同样存在。下半年依然通过加息方式控通胀的概率在减少。美联储加息操作使得国际大宗商品承压明显。同时伴随全球经济增速放缓，国际市场的钢材需求也出现一定减缓迹象。另一方面，中国经济二季度逐步修复。从民企到国企发展的蓝图到实践更加有落地性，对于中国经济的信心更加浓厚。中国经济的内循环市场未来在有序推进下，有望给整个世界经济带来发展动力。6月过后，国内LPR利率下调，行业融资成本有一定下降。但金融系统的超预期事件依然难以排除，类似国外某银行的突发黑天鹅事件，后期在整个全球经济的发展中，依然不可完全避免。黑天鹅事件出现后关键看对行业内影响和钢铁等大宗商品的外延影响效果。

　　未来：三季度镀锌板卷市场筑底逐步反弹

　　未来三季度镀锌板卷及板材行业仍有诸多关注点存在：季节因素影响下的需求变化，尤其是高温雨水季节之后，基建项目陆续开工，下游地产行业也拭目以待，诸多家电下游消费政策的落地性继续增强，诸多下游积极表现下对于上游钢材原料生产形成一定影响；资本市场活跃度依然会影响到镀锌现货市场的表现。预计未来三度，预计镀锌板卷或尝试筑底反弹。

　　具体来看，7月份，南方梅雨季节步入尾声，北方继续处于高温季节，厄尔尼诺现象即将席卷全球，从而对于终端开工形成一定抑制，结合供应端表现较为谨慎，整体七月份依然在筑底阶段运行，难以出现较大幅度涨幅，同时月底要关注国内重要经济会议释放信号对未来预期的影响效果。8-9月，美联储加息告一段落，降息难以有效落地，国内继续关注电力供应分配和各钢材主产区排产情况，同时重要体育活动召开前夕关注原料排产进度。对于板卷市场来说，去库存和稳生产并存，同时季节性需求变化也会影响下游部分订单的变化，稳经济大盘下诸多表现略可期，期货市场整体处于频繁震荡调整阶段，供需局面或有一定扭转，关注未来稳经济相关措施的落地对钢铁下游各行业变化的影响力度。

　　综合来看，未来三季度镀锌板卷及钢材市场价格将会维持筑底反弹的概率较大一些。

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