美联储加息仍将继续？

美东时间7月5日，美联储公布的6月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要为利率政策提供了更多线索。会议纪要显示，尽管会议达成了6月维持利率不变的决定，但与会者普遍认为年内会继续上调利率。

7月5日股市收盘后，据芝商所美联储观察工具（FedWatch Tool）公布的数据，市场认为美联储在7月议息会议上再次加息25个基点的概率为88.7%(看下图)，较前一个交易日进一步提升。

受美联储加息预期变动、市场供需等因素影响，对外部环境反应敏感的铜价曾在6月初连涨三周，不过随后出现下滑。铜基本面的矛盾叠加美联储预计加息等宏观政策的变动，铜价短期或将维持区间震荡的走势。

美联储年内加息预警再度响起

上周五，美国商务部经济分析局（BEA）公布了PCE数据，作为6月议息会议后的首份通胀报告，对美联储的利率决定存在重要影响。

美国5月主要通胀指标的降温，加上美国按年率计算的一季度GDP增长率由此前公布的1.3%大幅上修至2%，5月新屋销量环比增长12.2%、同比大涨20%等一系列利好数据的公布，让公众对于美国经济的悲观情绪有所改善。

不过，美国供应管理协会(ISM) 7月3日公布的PMI数据却给看好美国经济前景的人泼了盆冷水。数据显示，6月制造业采购经理人指数（PMI）降至46，为2020年5月以来最低值，连续八个月低于荣枯线50，同时也创下2009年以来的最长萎缩周期。

生产指数、新订单数下降等需求疲软的表现，虽对通胀起到缓解作用，但也引发人们对经济增长乏力的担忧，并对美联储是否该继续加息产生怀疑。

当前美国的通胀情况虽有所缓和，但核心PCE仍较高以及当前的通胀率仍较美联储2%的目标存在较大差距，美联储主席鲍威尔在6月暂停加息后也是多次发表鹰派言论。

当地时间6月28日，美联储主席鲍威尔在葡萄牙辛特拉举办的欧洲央行研讨会上表示，预计会出现更多的紧缩力量。同时，鲍威尔重申，多数决策者预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性。

多重因素影响下铜价维持震荡

今年6月，美联储如期暂停加息，这也是2022年3月启动本轮加息周期以来的首次暂停，此前美联储已连续加息10次，累计加息幅度达500个基点。美联储货币政策不仅会通过影响美元价格而影响宏观经济，对大宗商品、贵金属等均会产生影响。

铜作为工业的重要原料，对宏观经济、市场供求反应敏感。2023年以来，铜价波动剧烈。进入6月，国际铜价更是一扫前期下跌的阴霾，连续三周上涨。其中，纽约铜主链价格也从6月初的3.711美元/磅一路上涨至3.964美元/磅；沪铜主力2308合约价格从65130元/吨最高涨至69080元/吨。

铜价的波动也导致了铜期货交易量的激增。资料显示，芝商所一季度日均交易量就已超过8000份合约，2月份未平仓合约曾创下超过18万份合约的历史新高。

铜价变动除受美联储利率政策扰动外，还与供需变动有关。中国作为铜消费大国，铜消费占全球比例超五成，中国的供需变动影响着全球市场。

不过，随着国内市场的铜消费需求进入淡季，国际市场供应过剩，投资者对于铜市场的乐观情绪正逐渐减弱。以精炼铜为例，国际铜研究小组(ICSG)最新发布的月报显示，2023年4月全球精炼铜产量为230.7万吨，消费量为226.5万吨，市场供应过剩42000吨，其还预计市场对精炼铜的需求将持续下降。

未来铜价将如何变动，投资者又该如何应对呢？

事实上，研究机构也对铜价走势进行了预测。华泰期货表示，目前虽然铜品种逐步进入需求淡季，叠加此后美联储货币政策在未来两个月仍偏紧，近期铜价或暂时以偏中性走势为主。

金瑞期货则称，预计海外高利率环境将使得三季度铜价有下行的压力，而四季度市场对欧美悲观经济预期可能迎来修正，宏观驱动将会有所增强。此外，四季度市场对美联储降息预期或重新有所提升。多重因素共振下，四季度铜价有望在三季度震荡走低的前提下出现一定反弹。

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