导读：

　　1.美联储加息进程需要更多就业数据的指引。

　　2.厄尔尼诺天气扰动影响继续增强。

　　3.粮食协议续签概率或进一步提高。

　　4.近两月国际市场谷物需求或将回落。

　　5.供应端压力给油脂市场形成偏空指引。

　　6.生猪供应端调整节奏偏慢。

　　宏观：

　　首先，美联储6月会议纪要的发布一是确认了6月暂停加息与市场的认知一致性，二也是确认了7月加息的确定性。同时纽约联储主席也提到了，目前美联储在加息路径上还需要做一些经济供需平衡方面的相关的考量。这其实主要还是围绕就业和通胀问题在讨论加息。核心在于如何判断经济衰退的潜在风险，尤其是劳动力的供应跟它的市场需求之间是不是存在实质性的矛盾。就目前来看，可能会存在失业率并没有达到之前暂停加息阶段所认为的那么差，也进一步对应了关于失业率数据下修的一些讨论。所以后续两次加息概率继续上升，今天将会从就业和申请失业金人数数据上，给美联储的下一步决策提供更多数据支撑。

　　其次，美国国家海洋和大气管理局NOAA继续发布连续两天全球平均气温超历史纪录的消息。反映出厄尔尼诺现象已经开始从过去的炒作供应边际，落地到了市场现实问题，天气大背景扰动因素在持续增强。

　　另外，俄罗斯第一季度经济同比收缩1.8%。考虑到其国内经济和地缘问题，那么外推一下俄方对于粮食协议的态度，可以说俄经济增长前景实际上强化了未来粮食协议能够顺利续签的概率。

　　粮油：

　　美玉米主产区的气温和降水改善叠加其自身供需格局来看，CBOT玉米向上的动力相对不足，昨日外盘玉米涨幅明显不及小麦，也反映出干旱问题短期对玉米的影响相对不明显。而CBOT小麦9月合约昨日涨幅则达到了历史交易日涨幅的最高水平，达到5.06%。一是因为市场目前对天气风险因素给美麦单产下降的计价；再就是小麦全球市场库存相对还是偏低；第三也存在来自整个商品端供应收缩的消息面预期对小麦产生扰动的可能。

　　美豆主产区降水仍持续改善，再结合对厄尔尼诺发生概率增强的判断，就还是维持我们昨天震荡态势的观点。也就是说降水改善的空间在大的天气背景下已经没有太多增量了。

　　另外，巴西谷物贸易协会发布了7月2日-7月8日期间，巴西大豆出口量为277.67万吨，上周为335.57万吨，大豆出口较上周有所下降。一方面是巴西大豆出口高峰的季节性放缓；再一个是目前全球航运市场需求端也确实出现了偏弱的情况，具体看就是航运费的持续下行仍比较明显。所以说近两个月整个谷物需求，包括巴西大豆出口，可能都会是保持回落状态。那么，市场交易逻辑一方面是厄尔尼诺天气扰动，另一方面是需求回落，对应到价格的震荡态势也就相对比较明确了。

　　关于马来西亚棕榈油调查显示6月底库存已经创下四个月新高，达到186万吨。同时因为需求端没有更多新的驱动，那么供应端压力接下来将给棕榈油市场形成偏空指引，也符合我们昨天提到的包括豆油在内的油脂市场可能会面临回调的判断。

　　畜牧：

　　华储网昨天发布了中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知：本次出库竞价交易挂牌2.875万吨。从发改委发布收储消息到执行方案的具体落地，整个从收储预期转变成了轮储，先释放储备，然后再收一批储备。其实相当于把此前市场上的收储利多预期给完全消解掉了。实际上不收储市场可能还是在供需博弈、成本竞争这个交易思路上，但是现在改成了轮储之后，其实对市场形成了一种变相放储的效果，会使短期内市场预期更偏悲观。这种效应其实也符合此前我们认为的，在目前国内生猪市场供需格局宽松情景下，价格低位磨底状态难以通过预期来改变。也说明政策制定者可能选择了尽量降低其对市场的干预，去更多地发挥自我调整机制这个引导路径。从卓创资讯监测的数据上也能够看到市场的自发性已经有了迹象，但是整个供应端的调整节奏还是比较慢。

　　白糖：

　　白糖这边是还是继续昨天泰国天气问题上的发酵。机构预测泰国今年糖产量将会下降到2009/2010年度的次低水平，给白糖目前的高位震荡偏弱的趋势形成了一定的边际调整预期。但只看泰国可能不足以把市场对的整个交易逻辑给改变过来，因为巴西白糖的出口及生产情况目前表现还都是同比显著增加的。

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