在没有看到产能明显去化的情况下，后期猪价或难有趋势性的上涨行情，阶段性的行情或由二次育肥以及季节性需求来推动。

　　6月份，生猪现货价格维持区间振荡，全国均价在14—15元/公斤区间波动。截至7月4日，东北地区现货均价为13.7元/公斤，河南地区为14.1元/公斤，两广地区为14.9元/公斤。期货方面，主力合约振荡下行，月度跌幅3.78%。现货价格底部振荡，目前主力合约升水1770元/吨。

　　产能去化进度依然缓慢

　　养殖端亏损已半年有余，自去年年底猪价大幅下跌后，养殖利润进入亏损状态。最新数据显示，目前自繁自养亏损为346元/头，外购仔猪育肥亏损为362元/头。养殖利润是驱动能繁母猪存栏变化的一个重要因素，不过我们看到，尽管亏损长达半年之久，但是能繁母猪的去化进度依然较缓慢。农业农村部数据显示，截至5月末，能繁母猪存栏为4258万头，环比下降0.6%，是正常保有量的103.9%，产能处于绿色区域。自2023年1月份开始，能繁母猪存栏进入去化状态，当前产能累计去化仅3%，整体去化进度缓慢。

　　持续亏损的情况下，为什么能繁母猪的产能没有大幅去化呢？一方面，我们看到目前7公斤仔猪价格在393元/头，虽然较上月下跌了24.6%，但仍有一定盈利。另一方面，从能繁母猪的存栏变化看，预计今年四季度生猪出栏量会出现下降的趋势，叠加四季度的季节性需求旺季，部分市场人士对四季度行情仍有一定期待。在这两方面的影响下，能繁母猪产能去化缓慢。数据显示，当前二元母猪价格为1510元/头，月度跌幅为5.2%，在猪价持续低迷的情况下，养殖端对猪价预期有所降低，二元母猪市场冷清，补栏心态消极，预计短期二元母猪价格仍将偏弱振荡。

　　图为各区域生猪价格

　　定点样本企业数据显示，6月规模场能繁母猪存栏环比下降0.49%，散养户能繁母猪存栏环比下降3.01%。规模场普遍有信心和实力熬过当下行情低迷期，但多数中小散户资金实力薄弱，主动淘汰有所增加。

　　图为主力合约期现价差

　　当前冻品库容处于高位

　　需求方面，端午节过后，鲜销走货转差，全国屠企开工下滑。当前屠企开工率为28.2%，较上周下降2.5个百分点，鲜销率为88.16%，较上周小幅下降。一方面天气炎热，下游厂家订单减少。进入7月份，各地中小学陆续放假，后期白条走货或继续转淡。另一方面，屠企冻品库容率处于高位，截至6月30日，全国重点屠企冻品库容率为25.79%，环比增加0.03个百分点，较去年同期增加1.92%。猪肉消费淡季，冻品走货困难，屠企资金压力较大，近期主动分割入库明显减少。当前冻品库容处于高位，下半年冻品行情或难以乐观，预计后期屠企分割入库将进一步减缓。整体来看，终端消费以及冻品入库都不足以支撑猪肉消费。

　　全国生猪出栏均重进一步下滑，6月底生猪出栏均重为120.77公斤，月度下降0.6%。生猪价格磨底运行，且肥猪价格不及标猪价格，使得市场二次育肥以及压栏较少，另外天气转热后，市场对肥猪需求相对减少，生猪出栏体重缺乏明显增加动力，预计体重仍将维持下降趋势。

　　猪粮比价进入一级预警区间

　　近期，生猪价格继续低位运行。据国家发改委监测，6月26日—30日当周，全国平均猪粮比价为4.96，低于5∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发改委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储，7月份收储预期增强。

　　虽然每次收储的量并不大，对供需来说影响较小，但是从历次收储实施后，对价格的影响来看，价格虽然不会立即上涨，但后期进一步下行空间也比较有限，收储起到一个托底的作用。因此，国家收储在一定程度上提振市场信心，在猪价过度下跌时，起到一定的托底作用。

　　供应端，根据生猪生长周期推测，2023年二三季度，生猪出栏量将呈现逐步增长的趋势，预计三季度生猪供应量仍是充足的。叠加终端消费处于季节性淡季，冻品库容率高，屠企进一步分割入库动力不足，需求端无利好支撑，猪价缺乏上涨动力。不过当前猪粮比价跌破5∶1，进入一级预警区间，后期国家将启动猪肉收储工作，对猪价有一定支撑作用，预计短期猪价延续底部振荡行情。

　　长期来看，养殖端持续亏损下，中小散户产能去化有所加速，但规模企业产能去化依然缓慢，当前整体产能是正常保有量的103.9%，相对稳定。我们认为在没有看到产能明显去化的情况下，后期猪价或难有趋势性的上涨行情，阶段性的行情或由二次育肥以及季节性需求来推动。后期关注产能变化情况以及二次育肥节奏。（作者单位：东兴期货）