展望下半年，我们认为政策呵护下基本面回归复苏的概率较大，但由于监管基调可能仍然不会发生转向，那么上半年的内需疲弱趋势或许仍然难改。而外部经济也仍处于下行趋势当中，下半年出口向下的压力可能将进一步显现。那么在地产拖累和出口增长放缓的背景下，经济或仍然呈现出偏弱修复态势，收入增长预期可能也同样偏弱，因此居民消费支出意愿或仍然相对有限，制约消费的反弹。整体来看，下半年可能看到出口进一步向下、投资依然受地产拖累而偏弱、消费需求继续释放但修复力度可能不如市场预期强烈，因此三驾马车的需求可能仍然延续弱复苏，基本面环境对债市仍然友好。而在基本面弱复苏背景下，融资需求也很难出现大幅回升扩张，利率或较长时间保持在偏低水平。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。