昨日贵金属震荡弱反弹，主要原因是美国6月ISM制造业PMI为46，创2020年5月以来新低，预期47.0，前值46.9；但美国5月营建支出环比增长0.9%，预期0.50%，前值1.20%，这体现了积极财政、美国地产顺周期、以及美联储紧缩货币政策矛盾。 　　近期美国一季度GDP修正至2%，初申失业金人数回落至23.9万人，经济数据重新向好提振美元指数，使得市场坚信美联储加息概率进一步增强，限制贵金属。目前美国实体经济的领先指标——地产、汽车和制造业新订单中三分之二均呈现韧性反弹，这一方面来自美国地产确在上行周期，另一方面美国积极财政进一步支撑了汽车行业复苏，而美国制造业和服务业PMI下行则体现了货币政策收紧的作用。通胀方面，领先于美国业主等价租金的Zilllow房产价值指数5月反弹，使得美国服务业通胀韧性进一步加剧，这都令联储鹰派预期加深，制约贵金属，短期预计承压，这使得近期贵金属很难形成新趋势并表现良好。 　　展望未来，我们认为下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），但时间点或因财政政策靠后，黄金价格支撑在1900-1950美元/盎司附近，值得买入做配置。

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