下半年的第一个交易日，整个资本市场表现出了活力。时隔多日之后，A股市场再度突破万亿成交额，个股亦是涨多跌少。最为重要的是人民币走势发出了特别信号：一是中间价持续较大幅度低于上个交易日收盘价；二是美元兑离岸人民币走势出现了30分钟级别的顶背离，这在此前并不多见。

　　权益市场层面，更是四大利好集体发力。一是降息预期与资产荒背景之下，高息策略依然受到资本追捧，而市场也将很快进入到2022年年报高息股派息密集实施期；二是经济企稳回升趋势逐渐明显，财新PMI指数连续两个月收于50以上；三是保险业似乎迎来了普遍的业绩修复和困境反转；四是外围无论是经济还是股市似乎都要远远好于此前的市场预期，而且趋势还在延续。

　　那么，这是否也意味着2023年度最好的机会正在到来？

　　大反攻日

　　今天，A股市场集体反攻。沪指放量反弹收涨1.31%，保险、汽车整车板块领涨，两市成交金额重上万亿级别。

　　从结构来看，中字头及以保险为首的大金融板块反弹，中国软件、中钢国际双双涨停，新华保险大涨7%，东吴证券、中国太保、浙商银行、中国石油等纷纷大涨。

　　旅游、食品等大消费板块走强。值得一提的是，新能源车产业链亦集体拉升，众泰汽车、中通客车、赛力斯、金龙汽车、浙江世宝、广东鸿图等多股涨停。以买卖成交额口径，北向资金净买入近27亿元。

　　 A50的表现更为亮眼，该指数一度飙升2%以上，并且保持着全天强势。

　　港股市场表现更为抢眼，恒生科技指数一度大涨超4%，恒指、国企指数集体飙升。最近港股的表现甚至要强过A股。从某种程度上来看，港股和北上资金亦是观察外资对中国资产态度的一个窗口。

　　人民币发出特别信号

　　今天人民币的表现亦偏强。早上曾一度升值超过150点，午后升值幅度有所收窄，但这发生在美元指数大幅飙升的背景之下。相比之前美元杀跌，人民币持续贬值的情况，已经有较大改观。

　　更值得一提的是，人民币已经发出了两大积极信号。一是中间价持续较大幅度低于上个交易日收盘价，且人民币中间价出现了连续多日以来的首次下跌，跌幅达到101点；二是美元兑离岸人民币走势出现了30分钟级别的顶背离，这在此前并不多见。而且往往意味着，美元兑离岸人民币接近中短期的顶部区间，人民币贬值的空间可能并不太大了。

　　招商证券也认为，人民币汇率已经处于贬值尾声，下半年大概率重回升值通道。疫后美国乃至全球通胀中枢上移，2022年10月就是本轮美元指数的大顶。首先，目前是始于2011年的产业转移下半场，通胀中枢本就会抬升。第二，疫后美国劳动力供给减少，加上制造业本土化(与第一点不矛盾，越南等产业承接国体量有限)，劳动力成本势必维持高位。第三，疫后制造业区域化、本土化趋势将增加全球对于资源品的需求，加上过去数年资本开支不足，资源品价格或高位震荡甚至存在进一步上行风险。三点积极变化意味着人民币汇率处于贬值尾声，下半年大概率重回升值通道。首先，8月中国出口将再度转强。第二，美联储加息尾声、欧央行则势必继续加息，这一反差下美元或将重新加速下行。第三，今年并非避险大年，今年底到明年初之前美元由避险需求带来的上行动能减弱。波动加大很可能是国际化背景下的人民币汇率新常态。

　　此外，中国外汇交易中心发布通知称，自7月3日起终止挂钩美元伦敦同业拆借利率(LIBOR)相关产品交易，调整后，相关产品挂钩的美元浮动利率基准包括美元担保隔夜融资利率(SOFR)和境内美元同业拆放参考利率(CIROR)。值得一提的是，近日，多家主要银行下调美元存款利率。

　　四大利好涌现

　　目前，决定人民币走势的可能还有一个重要因素：经济形势。虽然经济活动并没有此前预期的那么强，但也没有最近预期的那么弱。经济企稳回升趋势逐渐明显，财新PMI指数连续两个月收于50以上。这也是股市的一大利好。

　　第二大利好则是在降息预期与资产荒背景之下，高息策略依然受到资本追捧，而市场也将很快进入到2022年年报高息股派息密集实施期。比如，四大行的派息以往基本上都在7月中旬前后。在经过前期的调整之后，对于追逐高息的机构来说，“中特估”这类股票目前的位置相对比较合理。

　　从今天市场结构来看，保险股表现普遍较好，这也给市场的综合指数提供了较大的支撑。保险股困境反转的势头可能超过市场预期。以今天涨幅居前的中国太保为例，东吴证券认为，当前市场认为太保寿险2023年下半年NBV增速存在压力，一方面业务基数较高，另一方面队伍新增表现存在压力。同时当前市场对2023年三季度新单预期较低，但实际炒停售时间晚于预期的年中，抑或是2023年三季度实际销售情况继续保持稳定，则有望带领行业和公司估值进一步修复。此外，新华保险的情况亦值得关注。

　　外围市场持续超预期，日本更是创下33年最好表现。受惠美国最新经济指标强劲，投资者情绪有所改善，缓解对加息的担忧，美国股票基金截至6月28日的一周内吸引资金流入。据Refinitiv Lipper数据显示，投资者上周卖出价值约165亿美元基金后，净购入21亿美元的美国股票基金。这无疑会带动全球权益类资本的做多情绪。

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