2023年基金投资思路（二）
等权买入

摊大饼为什么要强调等权买入？

我之前多篇文章里说过，我的投资以偏股混合型基金指数作为业绩比较基准，或者说以不跑输偏股混合型基金指数为目标。

偏股混合型基金指数表征主动权益基金的平均收益水平，不过这个平均水平不是简单算术平均，而是按基金规模计算权重的，也就是说规模越大的偏股混合型基金在指数里的权重越大。目前我知道的偏股混合型基金指数有三个，分别来自通达信、东方财富和万得数据，三个指数略有差异，但差别不大，尤其是以年度计算的收益率差别不大，我认为用哪个都可以。我没仔细研究过它们的微小差异来自何处，但猜想可能是来自单个基金的最大权重上限。

我们都知道，规模是主动基金天然的敌人，越是大规模的基金获取超额收益的难度越大，因此要战胜偏股混合型基金指数应该比较容易，我们只需要等权重买入偏股混合型基金指数的全部成分基金就可以了。

而偏股混合型基金指数的成分基金是所有成立时间超过三个月的现存偏股混合型基金，目前超过2000只。我们当然不可能把2000多只偏股混合型基金全部买了，只有另想办法。

我尝试着把上年业绩排名居于50%位置往后数的50只偏股混合型基金全部在年初等权重构成一个投资组合，看看它们的总成绩能否战胜当年的偏股混合型基金指数。回测结果发现，2013年以来十年中，除了偏股混合型基金指数下跌的年份2016、2018和2022年稍微不如偏股混合型基金指数外，其他7个年份都战胜了偏股混合型基金指数。

后来我干脆把上年处于最前面、25%、50%、75%和最后面五个位置的各50只偏股混合型基金分别构建投资组合，从2013年以来每年5个组合，一共50个组合，各年度截至2022年12月16日的累计回报与偏股混合型基金指数比较，其中40个组合战胜了偏股混合型基金指数，总的战胜率达到80%。组合不如偏股混合型基金指数的情形主要发生在2022年单边下跌的这一个年度，战胜率为0。
也就是说，基本上任选50只偏股混合型基金等权重构建投资组合，80%的情况下都能战胜偏股混合型基金指数。如果经历一轮完整牛熊，战胜率超过90%。

指数相对等权重组合在单边下跌市中会有一定优势，但优势并不明显，回报差距很小。#基金

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