宏观

　　1、鲍威尔在欧洲参加央行论坛表示不排除连续加息可能，7月加息预期继续上升，美元指数反弹。欧洲央行表示7月加息已定。不过美国5月耐用品订单同比和环比提高，近期一系列数据自银行危机造成的回落后开始回升，经济强韧的信号增多，整体上经济中期乐观情绪维持。不过随着进入7月，近期美元加息造成的阶段性压力可能体现。

　　2、近期多地降低房贷首付比率，提高公积金比例，但是30城商品房销售面积环比走弱，同比由大幅下滑，传统的6月销售高峰完全没有体现。目前为止国内刺激政策集中在消费鼓励上，对新能源车、家电等有一定效果，但整体刺激作用有限，市场情绪偏失望。关注本周末公布的制造业PMI指数，估计下跌幅度较大，国内整体情绪偏压力。

　　现货

　　1、LME继续降库，不过有地区入库，升水大幅回落。目前注册仓单3万来吨，挤仓压力难言结束。沪铜方面，今天现货升水大幅回升到280-300元，7-8升水扩大到370元。远月进口亏损收窄到500元，比价快速提高主因外盘急跌，但也反映了国内库存偏低，有比价回升刺激进口的客观需求，随着反套盘的平仓，外盘空头力量减轻。两市比价和升水快速变化，但可跟踪库存低位，对价格还是存在支撑作用。

　　2、消费方面，半年末企业回笼资金为主，下游买盘平淡，节后少量补货后又陷入沉寂，估计跨月后生产有好转。受节后铜价大跌超千元影响，废铜商惜售情绪又起，今天精废杆价差收窄到1350元，废铜杆价格优势仍强，废铜采购略有紧张，但整体进入淡季，消费趋弱预期强。

　　3、消息面，乘联会快报显示6月新能源车销售同比增长13%，环比增长15%，今年以来累计增长35%。近期多地出台新能源车补贴，车辆购置税优惠延长到2025年，新能源车销售出现持续回升迹象。另外国家能源局数据显示1-5月太阳能发电新增发电装机容量同比增加158%，按此推算全年新增发电装机量将增长100%，光伏新增用铜增加40万吨，成为今年铜消费最大黑马。总体看新消费领域增长仍强，房地产竣工增速高已带动家电需求逐步增长，终端需求仍有韧性。

　　4、技术上看，LME铜价连续回落，中长期压力位8600-8500得到确认。但连续几天急跌已回吐了本轮上涨的一半涨幅，短线考虑低库存高升水结构，价格反复的可能性很大。

　　5、总结：海外美元反弹，国内数据偏弱，短期乐观情绪减弱。铜持续降库，但内外盘升水回落，沪铜减仓，资金开始离场，或暗示本轮反弹已见顶。结合7月后淡季深入，进口到货增加，铜可能中期见顶。维持中期空头思路，反弹逐步抛空。