【导语】5-6月国内废不锈钢市场波动受限，这也是整体镍及不锈钢市场的写照，虽短期市场涨跌动力均不强，但考虑到整体宏观经济乐观预期与废不锈钢自身经济性不足共同影响，对于后市我们暂以谨慎乐观预期为主。

　　废不锈钢作为镍与不锈钢产业链中的一环，不仅是不锈钢的上游原料，也是不锈钢的产出品，同时也是镍市重要的替代品，在整体产业链条中是极为重要的代表产品。其行情的变化不仅一定程度代表了产业连的价格走向，也可以通过对废不锈钢的趋势预期一定程度窥探整个产业链的行情走向。

　　5月至今废不锈钢市价高低点仅相差4.46% 但据年内高点下跌16.41%

　　5月份至今，国内废不锈钢市场整体呈现小幅震荡态势，价格重心波动有限。截至6月20日，江苏地区废不锈钢304一级料主流收货价格在10750元/吨，统计期内最高价在11200元/吨，最低价在10700元/吨，高低点价差仅在500元/吨。从图1中可以明显看出，近期废不锈钢市场整体上下波动幅度均不大，但与年内最高点价格相比，尽管已从最低点的跌幅收回了4.88个百分点的跌幅，但目前仍下跌16.41%。

　　虽年内价格下滑明显 但整体价格水平仍居高位

　　从五年历史价格来看，5月份市场平均价除低于2022年同期外，仍然高于近五年来的同期最高值。从图2中可以看出，截止到目前，6月的市场平均价格仍居于五年同期最高值的上方。尽管价格水平较年初已经有了比较明显的下跌。

　　导致年内价格水平下跌的主要影响因素在于：第一，相关产品镍价格下跌，拖累了废不锈钢产品经济性。第二，成品材行情弱势，限制了钢厂对原料的采购积极性，钢厂采购需求不及预期，增加了废不锈钢市场承压水平。

　　2022年废不锈钢市场价格基数较高的原因是较为复杂的，在卓创资讯相关的周度、月度及相关分析文章中，卓创资讯对每一阶段的行情变化与驱动因素都有极为详细的阐述，在此不再赘述。本文需要找到的是下半年行情调整的主要驱动力，并尝试预测一二。

　　相关产品镍供应压力持续较大 或持续利空废不锈钢市场

　　常见的废不锈钢相关产品主要是镍， 而年内镍市供应压力上升明显，其中1-4月镍铁的进口量在225.80万吨，较去年同期上升了43.55%；1-5月国内镍板产量在86.80千吨，较去年同期上升了32.52%。供应量的增长令市场整体承压明显，从目前市场情况来看，在未来一段时间供应压力仍将持续施压市场。

　　从价格的变化累计情况来看，与年初相比，镍板下跌27.42%，镍铁下跌17.65%，较废不锈钢跌幅分别高出14.22个百分点和4.45个百分点。从生产使用的经济性角度来说，废不锈钢经济性较低，或在未来的一段时间内持续利空废不锈钢产品市场。

　　钢厂采购需求预期仍维持乐观 但废不锈钢优势不显

　　2023年粗钢产量调控政策定调为平控,即在2022年的基础上不增不减。从不锈钢的生产情况来看，2023年1-5月产量累计在1122.26万吨，较去年同期1152.73万吨减少2.64%。这也意味着若情况理想，下半年不锈钢成品材产量仍保持相对偏乐观预期，其对原料采购的需求是较为乐观的。

　　另一方面在上半年整体产量相对偏低以及成品材下半年乐观预期持续存在的情况下，下半年整体产量可调整的空间相对较大，这也意味着钢厂在后期的生产安排中是存在相对比较强的主观可调整性的。而配合相关产品镍市攻应承压状态，以及废不锈钢自身经济性不足的情况，整体来看废不锈钢产品其实并没有太多的优势可言。

　　利空当道 难掩趋势“曙光”

　　随着二季度多项国内经济数据的公布，市场对于宏观面或不断加码的预期增强，从6月8日五大国有银行下调存款挂牌利率，到6月13日中国人民银行20亿元逆回购中标利率为1.90%,相较此前的2.00%下降10个基点，有利于降低企业经营成本和提振市场消费和投资信心。另外从我们研究的钢价与库存周期的共振变化来看，当前市场的库存周期大概率已经由主动去库存进入到被动去库存，这一阶段往往伴随着大宗商品价格的上涨。因此在整体大宗商品市场的乐观预期的大背景下，对于包括钢材产品在内的大宗商品市场的利好支撑预期持续乐观，“强预期”存在继续推升市场看涨情绪的可能。

　　综合以上分析来看，在整体宏观经济预期持续乐观的大背景下，大宗商品市场是存在支撑的。而对于废不锈钢产品来说，钢厂原料采购需求预期持续乐观，或增加废不锈钢需求支撑，但考虑到废不锈钢自身产品经济性优势不显，或一定程度限制钢厂采购废不锈钢的积极性，因此对于后市废不锈钢产品走势我们暂以谨慎乐观预期为主。

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