天气炒作成短期主因，豆油偏乐观展望

　　——油粕周报

　　一、 大豆

　　1.大豆本周行情回顾

　　大豆期货市场本周震荡上行，同时周度现货价格不变。截止本周五 豆一 2309 收盘价 4961 元／吨，本周涨幅 2.25 %。豆二 2308 收盘价 4274 元／吨，本周微幅震荡上涨 7.52%。

　　期现基差有所扩大。豆一的基差从上周 16 元扩大至 17 元，豆二的 期现价差从上周的 225 元进一步收敛至目前的-73 元。

　　2. 国内大豆市场供需

　　2.1 国内大豆供需情况

　　海关总署 ：2023 年 5 月份中国大豆进口量为 1202 万吨，比去年 同期增加 236 万吨，同比增幅 24%；比 4 月进口量增加 476 万吨，环比 增幅为 65%。此外，2023 年 1-5 月份进口大豆累计 4230.6 万吨，同比 增加 426 万吨，增幅 11%；进口均价 4469 元/吨，同比涨幅 9.7%。

　　黑龙江市级储备大豆收购本周结束，内蒙古多个粮库收购任务也已 完成，市场支撑作用在减弱，余粮的变化将是影响后续价格的重要因 素。其他详见后续全球大豆供需情况中 3.5 中国大豆情况。

　　3. 全球大豆供需情况

　　3.1 全球大豆情况

　　6 月 USDA 的供需平衡表来看，整体变化不大。供给方面：本月报 告上调 23/24 年度全球大豆产量 11 万吨至 4.11 亿吨，同比上年度 +11.13%，较上月预测环比增长 0.03%。其中美豆产量未作调整。需求方 面：预计 2023/24 年全球大豆消费量为 3.86 亿吨，同比增长 6.12%，较 上月预测环比下降 0.10%，主要因阿根廷压榨量调减。库存方面：预计 2023/24 年全球大豆期末库存为 1.23 亿吨，同比增长 21.73%。产需结 构方面，2023/24 年全球大豆产需盈余预计 2461 万吨，较上月预测环比 增长 2.12%。产需盈余扩大，产需结构进一步宽松。整体来看，预计2023/24 年全球大豆产量创历史新高，继续维持主产国增产预期，特别 是阿根廷产量恢复较快。预计 2023/24 年全球大豆供需格局继续宽松， 厄尔尼诺或导致大豆丰产。

　　6 月，市场的关注点又重新回到了北美，美国的天气成为了聚焦。同时厄尔尼诺现象也成为了市场波动的理由。ENSO 中性条件预计将持 续到北半球春季，本周及下周 CBOT 市场预计炒作天气为主。

　　3.2 美豆大豆情况

　　美国：播种进度良好但良率略差，厄尔尼诺现象可能性在增加

　　USDA 的 6 月报告变化不大，美豆销售进入尾声，新作平衡表显 示，单产变化不明显。

　　播种：截止 6 月 13 日，美豆播种 18 个洲播种进度 91%，去年同期 播种进度 76%，上周 83%，播种进度良好。

　　截止 6 月 13 日，美豆大豆出苗率 86%，去年同期出苗率 68%，上 周 74%，五年平均 70%。

　　截至 6 月 13 日，美豆生长情况有所恶化。18 个周平均生长情况， 非常好 8%（去年同期 11%，上周 9%），良好 51%（去年同期 59%，上 周 53%），一般 32%（去年同期 25%，上周 31%）。

　　美国的天气已经成为市场关注的重点。本周周四(6 月 8 日)，美国 气候预测中心(CPC)发布报告称，厄尔尼诺现象已经存在，并且可能在 2023 年至 2024 年初逐渐加强。CPC 在月度报告中预测，今年 11 月至明 年 1 月期间，出现强厄尔尼诺的可能性为 56%，超过中等强度的可能性 为 84%。

　　虽然将本次厄尔尼诺现象与 2016 年的超强厄尔尼诺事件相提并论 还为时过早，但就强度和水温开始上升的速度而言，两者非常相似。同 时，在东南亚地区，印尼、马来西亚和泰国的棕榈油产量面临厄尔尼诺 现象的威胁。印尼和马来西亚两国的棕榈油供应量占全球的 80%，而棕 榈油的飙升可能一定程度影响豆油。

　　3.3 巴西大豆情况

　　巴西：23/24 产量攀升至 1.63 亿吨，收割接近尾声

　　6 月供需报告显示,巴西 2022/23 年度大豆产量预估为 1.56 亿吨, 出 口 0.93 亿吨，期末库存 0.33 亿吨。这个数据高于路透预期的 1.5542 亿 吨和彭博预期的 1.555 亿吨。

　　23/24 新作大豆预估产量 1.63 亿吨，与上月预期一直无重大变化。

　　3.4 阿根廷大豆情况

　　阿根廷基本完成收割，减产成为事实

　　USDA6 月的报告显示预计阿根廷 2022/23 年度大豆期末库存为 2500 万吨，高于路透预期的 2474 万吨和彭博预期的 2470 万吨。此 外，USDA 预计阿根廷 2023/24 年度大豆期末库存为 4800 万吨。

　　3.5 中国大豆情况

　　海关总署：2023 年 5 月份中国大豆进口量为 1202 万吨，比去年 同期增加 236 万吨，同比增幅 24%；比 4 月进口量增加 476 万吨，环比 增幅为 65%。此外，2023 年 1-5 月份进口大豆累计 4230.6 万吨，同比 增加 426 万吨，增幅 11%；进口均价 4469 元/吨，同比涨幅 9.7%。

　　3.6 大豆港口库存

　　截止本周五大豆港口库存 686.2 万吨，较上周新增 6.36 万吨，整体 仍处于回升状态。

　　3.7 大豆装船数据&到港数据

　　美国：装船销售均处于低谷区域

　　6 月 8 日当周，美国大豆对华出口装船 0.76 万吨大豆，较上周增加 1044.01%；近四周累计出口装船 2.33 万吨。

　　2022/23 年度累计对华出口装船 3103.32 万吨，较去年同期增加 9.07%。占美国大豆出口装船比例为 62.80%。

　　截止到 6 月 8 日，2022/23 年度累计对华出口销售 3111.59 万吨， 较去年同期增长 1.93%；占美国大豆出口销售比例为 18.91%。

　　阿根廷：发船新增 5.8 万吨，排船减少 3.8 万吨

　　截止到 6 月 15 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）6 月以 来大豆对中国发船 13.8 万吨，较上一周（6 月 8 日）增加 5.8 万吨。

　　排船方面，截止到 6 月 15 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港 口）对中国大豆排船为 4.5 万吨，较上一周（6 月 8 日）减少 3.8 万吨。

　　巴西：总发船量略有增加，排船总量略增加

　　截止到 6 月 15 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 633 万 吨，较上一期（6 月 7 日）增加 10 万吨。

　　发船方面，截止到 6 月 15 日，6 月份以来巴西港口对中国已发船 总量为 480 万吨，较上周（6 月 7 日）增加 214 万吨。

　　4. 其他宏观影响因素

　　6 月 3 日拜登签署了联邦政府债务上限和预算法案，宏观对油脂油 料市场的压力暂时消退。与此同时，美国生物燃料行业和石油行业联合 提议取消向电动汽车制造商提供 eRIN 并提高生物柴油参混目标的消 息，提振市场对美豆油消费预期，CBOT 豆油从 6 月初开始触底反弹领 涨国际植物油，并明显提振 CBOT 大豆价格。宏观因素将持续影响 CBOT 大豆的价格。

　　5. 大豆后期行情展望

　　本周大豆期货价格上涨，现货价格不变。总体而言，巴西丰产以及 阿根廷减产已初成定局，市场的重点在于美豆种植的良率。6 月上旬美 豆播种进度快于同期，但美西地区干旱导致优良率弱于预期，短期炒作 天气因素存在导致价格高企。天气情况来看，厄尔尼诺现象的可能性在 逐步增加，需重点关注。美豆中西部主产区过去一阶段降雨不足，优良 率起点偏低。未来即将进入美豆生长关键期，密切关注天气对单产的影 响。5 月及 6 月 USDA 月报持续预期 2023/2024 年度全球大豆供需更为 宽松，美豆供需偏紧格局在 2023/2024 年度有望进一步缓解，巴西 2023/2024 年度大豆产量再创历史新高。国内来看，大豆库存一直高 企，6 月 CPI 数据不及预期，社消中米粮下滑较大，中国整体需求有所 减弱。大豆的基本面基本处于兑现阶段，总体供大于求。美联储暂停 6 月加息对所有大宗商品都有短暂的利好，短期来看，大豆的国内供给进 一步增大，6 月预计 1200 万吨，有下跌的压力。周度策略上，考虑到宏 观上可能存在较大的扰动，COBT 大豆受天气因素炒作影响走高，暂时 认为连豆震荡上行的判断。

　　二、 豆油

　　1. 豆油本周行情回顾

　　期货情况：豆油 2309 主力合约本周五收盘至 7206 元/吨，周度微 幅上涨 6.69%。本周豆油基差 376 元/吨，较上周 966 元/吨有所收敛。

　　本周各地豆油出现 380-450 元/吨不等的价格上涨。其中，成都地 区上涨 450 元/吨至 8400 元/吨，张家港地区上涨 400 元/吨至 8040 元/ 吨。

　　2. 豆油供需基本面分析

　　2.1 大豆压榨利润

　　大豆压榨利润总体有所回升。天津地区国产大豆压榨利润--1110 元 /吨，较上周的-1335 元有所上涨。天津地区进口大豆压榨利润 279 元/ 吨，较上周的 52 元有所上升。大连地区同样有所上升，进口压榨利润 从上周的 65 元/吨上涨至 256 元/吨。

　　2.2 豆油周度产量

　　截止 6.9，豆油产量 36.5 万吨，环比减少 0.83 万吨。

　　2.3 豆油成交量

　　截止 6 月 14 日数据，豆油周度成交量为 4.43 吨，环比有所减少。

　　2.4 豆油库存变化

　　港口库存处于低位回升阶段。截至 6 月 13 日豆油全国港口库存 65.05 万吨，周度新增 2.75 万。

　　截止 6 月 9 日主要油厂周度库存 87.31 万吨，上上周 84.59 万吨有 所上升，处于中位数水平。

　　3. 豆油后期行情展望

　　供给端：短期大豆 6 月到港量 1200 万吨左右，供给量有所增加。港口大豆库存、油厂的库存均处于不断累计的过程中。本周压榨利润有 所提升，产量增加。需求端：节后餐饮需求一般，产量、成交量数据略 有好转，但受益于美豆油生物柴油混掺比例提升影响，技术层面偏强， 下周豆油处于震荡上升的判断。

　　三、 豆粕

　　1. 豆粕本周行情回顾

　　1.1 期货走势分析

　　本周豆粕期货价格微幅震荡上涨。主力合约 2309 收盘至 3665 元， 周度微幅上涨 4.89%，目前基差缩小至 455 。

　　1.2 现货情况

　　现货价格上涨幅度从 80-200 元/吨不等。其中日照现货报价 3860 元/吨，周度上涨 200 元/吨。南昌地区周度上涨 150 元/吨至 3980 元/ 吨。

　　2. 国内豆粕供应情况

　　2.1 国内大豆进口情况

　　2023 年 5 月份中国大豆进口量为 1202 万吨，比去年同期增加 236 万吨，同比增幅 24%；比 4 月进口量增加 476 万吨，环比增幅为 65%。此外，2023 年 1-5 月份进口大豆累计 4230.6 万吨，同比增加 426 万 吨，增幅 11%；进口均价 4469 元/吨，同比涨幅 9.7%。根据船排期数据预计，大豆 6 月份预计有所恢复至 1000-1200 万 吨。

　　2.2 国内主要油厂周度开工率

　　截至 6 月 9 日，大豆压榨厂的开机率达 64.68%，较上上周开机率 66.17%有所上升。

　　2.3 油厂大豆和豆粕库存

　　豆粕库存进一步增加，截止 6 月 92 日，主流油厂的豆粕库存 47.23 万吨，较上上周 46.11 万吨有所增加。

　　截止 6 月 9 日，主流油厂未执行合同 295.27 万吨，较上上周新增 4.61 万吨。

　　3. 国内豆粕需求

　　3.1 油厂豆粕成交及提货量

　　截止 23 年 6 月 14 日，主要油厂豆粕成交价 3837 元/吨，本周走势 持续震荡上行。

　　上周中国豆粕产量 152.05 万吨，较上上周减少-3.5 万吨。

　　提货量有所上升，截至 6 月 14 日周度主要油厂提货量 54 万吨， 环比新增 0.8 万吨。

　　3.2 饲料企业豆粕库存天数

　　截止 6 月 9 日，饲料企业库存天数 6.75 天，库存天数较年初 10.31 天下降，但是环比上升，目前仍处于低位。

　　3.3 商品猪存栏量情况

　　中国畜牧业协会：4 月二元母猪存栏环比-0.9%（前值为-2.3%）。其中，后备母猪存栏量环比+9.3%（前值为-2.4%）；淘汰母猪量环比 +11%（前值为+3.4%）。

　　涌益咨询：5 月能繁母猪存栏环比-0.93%（前值为+0.04%）。

　　3.4 生猪养殖利润情况

　　生猪养殖利润有所上升。截止 6 月 7 日，自养利润-112.8 元/头， 较上上周-109.4 元/头亏损有所收敛，仍处于亏损区间，养殖场购买饲料 意愿不足。

　　4. 替代品情况

　　4.1 豆粕、菜粕价差分析

　　豆粕与菜粕得价差有所扩大，从上周的 528 元／吨上涨到本周的 595 元／吨。

　　5. 豆粕行情展望

　　豆粕本周期货周度微幅震荡上涨，现货价格周度上涨 80-200 元/吨 不等。供应端来看，大豆供给预计 6 月持续都是供应高位，油厂的开工 率略有上升，压榨利润有所上升。油厂豆粕库存略有增加。需求端：豆 粕下游生猪价格低迷，生猪养殖利润处于亏损状态，生猪存栏量去化缓 慢，对于豆粕需求有一定的维持。考虑到豆粕库存处于中等位置，预计 月度豆粕期货仍然受到宏观政策的影响，技术层面偏强，维持震荡的判断。