（1）炒作逻辑

几周前曾经讲过，AI的炒作逻辑，主要分为两个阶段：

一是蹭美帝的AI，二是炒中国自己的AI。

到目前为止，A股市场对于AI的炒作，都是在蹭美帝的AI，像光模块与游戏，蹭美帝蹭的最好，所以，过去几个月，它们炒作得最好，特别是光模块，无疑是今年上半年表现最好的AI品种。

因为我们现在还卡在通用大模型上，中国版的ChatGPT 3.5/4.0还没搞出来，所以，中国实际上还没有真正进入AI时代，通用大模型是这次人工智能革命的七寸，只有等中国版的ChatGPT 3.5/4.0搞出来之后，国内的算力需求才会真正爆发，国内所有的AI应用，才有可能搞出来。

届时，AI的炒作逻辑，将进入第二阶段，即炒中国自己的AI。

（2）关于几个热门AI品种

①大模型

过去两周已经说过多次，这次人工智能革命，最核心的技术壁垒是通用大模型，而不是算力芯片。

如果说，AI是这轮牛市最核心的品种，那么，大模型则是AI中最核心的品种。这轮人工智能的大牛市，最大的机会，在于通用大模型上，通用大模型龙头的下限是10倍股，上限是下一下腾讯或超越腾讯。

现在，资本市场与产业资本的希望，都在通用大模型上，一旦中国版的ChatGPT 3.5/4.0横空出世，中国就将真正进入AI时代，成为了全球的唯二；与此同时，以白酒、CRO与新能源为代表的老赛道，将再无挣扎的机会，将会被彻底打入冷宫，因为那时，大资金将会全面流向AI。

未来几个季度，关于大模型的炒作，除了通用大模型之外，还会炒作各种垂直大模型，我们需要提前去挖一下一些基本面比较好的垂直大模型公司。

通用大模型龙头的炒作，将贯穿本轮人工智能大牛市的始终，炮王不仅会成为AI的绝对龙头，也会成为本轮牛市的股王。

②光模块

光模块是今年上半年AI的当红炸子鸡，2月27日晚就讲过了，光模块是下一个光伏逆变器。最近又一轮爆炒之后，不少人在说，光模块要加速冲顶了。

不可否认，光模块确实涨得有点快有点多，但是，现在谈顶就有点扯淡了。

原因很简单，一是因为光模块的逻辑，还没有充分演绎，过去几个月，光模块炒的只是美帝的逻辑，还没有炒作国内的逻辑，等中国版的ChatGPT 3.5/4.0出来之后，光模块的国内需求又打开了，这个需求空间与美帝的比起来，有过之而无不及。

二是因为光模块还没开始兑现业绩，连业绩都还没出来，怎么可能股价见顶，纯粹是瞎扯淡了；三是因为光模块板块的股价与估值，炒的还不够高，到目前为止，连一只10倍股都还没出来，怎么可能见顶？

光模块的历史大顶，大概率会出在明年春节前后，也应该是AI算力中，第一个实现10倍的板块，光模块行业龙头类似上轮牛市的阳光电源。

所以，虽然现在光模块更适合在车上的人，不太适合继续追高，但是，说要见顶就有点扯了，我们看问题要客观点，不要因为自己手里没有，就说要见顶了。

③服务器

几个月就说过了，上轮牛市的锂电池中，跑出了宁德时代，这轮牛市的服务器中，将跑出新的宁德时代，即算王。

服务器与通用大模型一样，将贯穿本轮人工智能大牛市的始终，算王早已提前锁定了一个股王的席位，比炮王更早确定。

过去几个月，服务器的炒作，远远无法与光模块相比。因为，服务器蹭不了美帝的AI，而中国版的ChatGPT 3.5/4.0还没搞出来，所以，服务器的需求，还没有真正爆发。

一季报服务器普遍没出业绩，中报大多应该还是出不了业绩，浪潮可能兑现部分订单，自从被美帝拉黑之后，就没再关注，对于基本面存在硬伤的公司，不管走势多好，都不会关注。

服务器的逻辑兑现，需要等中国版的ChatGPT 3.5/4.0，AI应用的需求越大，未来服务器的需求就越大。除了AI的逻辑之外，服务器的逻辑还有数字中国，那时，通用服务器的需求就会起来了。

先AI服务器，后通用服务器。

④算力芯片

算力芯片是AI算力最核心的零部件，但是，中国芯片公司基本无法吃上大肉，只能喝口汤。

AI训练服务器的市场，基本被英伟达GPU独霸，除了星火、紫东太初和盘古通用大模型外，其它通用大模型公司，应该都是用的清一色的英伟达GPU。

未来的AI推理服务器市场，国产GPU可以喝口汤，像寒武纪的AI芯片，还有海光的GPGPU就可以用下了。

另外，就是比较遥远的边缘计算芯片，这个国产芯片可以做，不过，价值量没那么大。

⑤游戏

游戏是今年上半年，炒作最好的AI应用品种，也可能会是今年所有AI品种中，业绩最好的，这是它的优势。

不过，13-15年的大牛市时，游戏被爆炒过了，这是它的最大劣势。A股30多年的历史上，任何一个品种，10倍的机会只有一次，不会出现第二次。这轮人工智能的大牛市，游戏中可能会跑出少数几只10倍股，与一批5倍股，但是，整体游戏板块要实现10倍的概率，基本可以排除。

同时，AI对于游戏的主要作用是降本增效，降本作用非常明显，也带来了一些新的玩法，但是，并没有带来游戏玩法的颠覆，而当年端游到手游，则是全新的玩法。所以，不是全新的玩法，很难带来需求的爆发式增长，也就不能带来估值的大幅提升，这也是板块无法10倍的又一个重要原因。

因此，未来几个月的游戏，依然还有较大的机会，但是需要降低赔率预期，不要想着它们能跑出大量的10倍股，这是不现实的。

⑥AI数字人

一个多月前说过，AI数字人可能会是第一个爆款AI应用，想象空间极大。

但是，所有的AI应用，都要基于通用大模型，AI数字人也不例外。AI数字人今年无法进入价值投资阶段，大机会可能会在明年。

⑦AI监管

4月中上旬时讲过，AI监管是确定性的10倍机会，也几个月前，唯一一个可以确定10倍的AI应用品种。

它的逻辑，类似当年的海康大华，AI监管就是人工智能时代的海康大华。

不过，AI监管的炒作，一是需要等待通用大模型，二是要等待AI监管政策的落地。

不管是算力，还是应用，需求的打开，都需要中国版的ChatGPT 3.5/4.0，通用大模型是AI的阵眼；在通用大模型没搞出来之前，抱团AI行业龙头，是最佳策略，即使开小超市，也应该超配龙头。

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