本周四凌晨召开6月FOMC会议，本次会议无疑是鹰派的，在4、5月两次CPI数据均顺利回落之时，美联储对于通胀回到2%的坚定言辞以及利率还要继续抬高50bp的点阵图显然出乎市场预料。我们对于利率是否还会继续提高这一点持保留意见，但有一点是较为明确的——鹰派的态度至少代表了HigherforLonger的叙事还在继续，可能需要更多加息的前瞻指引将使得名义利率持续维持在高位，金融条件也将继续收紧，将继续压制黄金价格。在会议结束后，美元和美债利率进一步上行，黄金白银随即跌落。 　　不过从CME利率期货看，市场并没有完全接受还要再加息两次，目前仍然仅预计7月加息一次后维持利率水平不变，直至今年年底或者明年年初再开始降息。对于未来加息路径的分歧并没有完全消磨，但是敏感度已经有所下降，只要经济还朝着向下的方向运行，或早或晚都会看到下一个周期的切换，对于黄金上涨最直接的逻辑——衰退降息将继续向后推迟，正如我们去年年报中所预计的，黄金进入了主升浪前的休整期，将继续经历一段时间的震荡调整。

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