半年报披露完毕，上市券商的资管业务竞争格局浮出水面。

　　截至6月底，券商资管业务总规模突破10万亿。上半年资管业务收入方面，国泰君安(20.30, 0.32, 1.60%)和申万宏源(9.64, 0.29, 3.10%)两家均超过10亿，中信证券(15.43, 0.19, 1.25%)则淡出前三，被收入增速较快的海通证券(12.95, 0.21, 1.65%)和东方证券(17.15, 0.61, 3.69%)超越。

　　中信资管收入淡出前三

　　半年间，上市券商的资管排名已发现明显变化。规模方面，截至6月底，中信证券仍居首位，首家突破1万亿，但收入却被挤出前三。

　　从半年报数据看，上半年资管业务收入最高的是兴业证券(8.52, 0.12, 1.43%)14.76亿元，其次是国泰君安10.7亿元，排名第三的是申万宏源10.64亿元，接着是华泰证券(14.74, 0.31, 2.15%)8.84亿元，东方证券8.47亿元紧随其后。

　　值得注意的是，半年报显示，兴业证券14.76亿元的资管业务收入是将兴业全球基金收入计算在内。倘若剔除基金收入，兴业证券上半年实现受托资产管理业务净收入为4.51亿元，同比增长509.02%，并未超越中信证券。

　　根据中证协的统计，2014年全年受托资产管理业务净收入排名前五的是申万宏源9.01亿元、国泰君安8.26亿元、中信证券8.14亿元、华泰证券7.27亿元和海通证券5.04亿元。对比之下，国泰君安、申万宏源和华泰证券的收入始终保持领先，而中信证券和海通证券则有所下滑。

　　增速上，海通证券、兴业证券和东方证券三家增长最为明显。其中，海通证券资管业务手续费净收入7.78亿元，同比增加6.86亿元，增幅746%。这主要得益于其资管业务规模的增加及业绩的提升。而资管业务已涉足公募基金的东方证券，公募规模达329.56亿元，总体资管业务收入8.47亿元，同比增长404.88%。

近几年，得益于监管政策的松绑，券商资管业务规模增长迅猛。但是，规模增长和收入增加并不成正比，这与资管业务构成关系密切。据了解，全行业资管总规模超过10万亿，通道业务占了大部分，但利润率最高的主动管理业务规模仅2.19万亿，占比21%。

　　据统计，主动管理业务规模占资管总规模比例超过50%的券商只有14家，其中还包括北京高华、中天证券、大同证券、瑞银证券这样规模较小的券商。大中型券商主动管理规模占比最高的是东方证券，比例高达84.18%，这一点足以令资管总规模只有中信证券1/19的东方证券，在收入上超过中信。截至6月底，东方证券资管收入8.47亿元，中信证券资管收入8.43亿元。

　　半年报显示，资管收入在券商业务结构中贡献仍不超过10%。比如，中信证券的资管收入贡献占比只有2.71%。而剔除了基金收入的兴业证券，资管收入占总收入比重是6.35%。申万宏源、华泰证券的资管贡献比例也大致如此。最高的要数东方证券，资管收入贡献占比7.63%，但仍未超过10%。

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