3月中旬以来，受供强需弱矛盾的影响，螺纹钢期货一路振荡下行。5月底，螺纹钢期货主力合约最低下探至3388元/吨。目前，虽然基本面格局并未改善，但是随着市场宏观预期向好，螺纹钢价格从低位反弹。

　　产量增长空间有限

　　4月下旬至5月上旬，国内钢厂多数陷入亏损状态，各大钢厂相继安排检修计划，螺纹钢产量快速回落。5月下旬，钢厂利润有所修复，少部分企业开始复产，螺纹钢产量实现两连升，但是仍处于近几年同期低位。随着唐山钢厂限产消息落地，要求A级企业停一台烧结到6月底，非A级企业或停一座高炉，限产被证实不会“一刀切”，短期有利于铁水下降，但是目前来看限产实际影响力度不大，日均铁水产量仍保持在240万吨水平。截至6月9日，螺纹钢产量环比减少3.94万吨至269.47万吨，同比减少28.15万吨。当前短流程钢厂依旧亏损，生产积极性不高，预计钢材供应进一步增长空间有限。

　　市场需求进入淡季

　　当前，钢材现实需求进入季节性淡季，高温叠加部分地区降雨较多，建筑钢材日成交数据有所走弱，周度表观需求环比回落5.98万吨至305.54万吨。下游房地产端，1—4月的房地产数据显示，前端和后端的强弱分化明显，房地产竣工延续强势，维持较快正增长，但是新开工表现不佳，累计同比降幅继续扩大。4月商品房销售未能延续2月和3月的“小阳春”行情，5月房企销售也面临一定压力。6月是上半年房企的关键节点，为冲年中业绩，房企将打折促销加快推盘节奏，所以6月房地产销售有望迎来好转。只有房地产销售好转，才能推动市场信心恢复，带动房地产投资和新开工改善，进而带动钢材需求。

　　5月钢材出口创新高

　　数据显示，我国5月出口同比（按美元计）下降7.5%，而市场对此预期为下降1.8%，前值甚至为8.5%。虽然5月出口数据远低于市场此前预期，但是钢材出口方面整体表现不俗。据统计，5月我国出口钢材835.6万吨，较4月增加42.4万吨，环比增长5.3%，当月钢材出口数据处于近3年高位；1—5月我国累计出口钢材3636.9万吨，同比增长40.9%。海外钢铁产量呈现同比下滑态势，我国钢材出口的增长或弥补海外产量下滑的缺口。随着钢材价格低位反弹，将使得我国钢材产品在国际市场逐步失去价格优势，后期出口需求或走弱，仍要依靠内需拉动。

　　此外，截至6月9日，螺纹钢总库存为774.06万吨，环比回落36.07万吨，社会库存为569.55万吨，比上周回落15.33万吨，连续13周保持去库状态；钢厂库存为204.51万吨，比上周回落20.74万吨，连续5周出现去库。在钢厂利润率处于低位的状态下，企业主动去库，目前钢材库存处于季节性低位。

　　综合以上分析，螺纹钢产量增长空间有限，需求处于季节性淡季，在供需格局并未改善的背景下，电炉成本将是螺纹钢价格的上限，后市关注电炉平电成本3800元/吨一线压力位能否有效突破，单边做多风险较大，稳健投资者可尝试多2310合约空2401合约的正套操作。（作者单位：新世纪期货）

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