期货日报网讯（资深记者 杨美）6月9日，由上海期货交易所和北京期货商会联合推出的第二场“上期大学堂——从业人员强化班”氧化铝期货上市巡回培训班在北京顺利举办。

　　培训会上，业内资深人士就我国氧化铝行业发展特点及矛盾，氧化铝期货合约规则体系做了详细解读，同时结合期货上市后对氧化铝价格变动的影响，对其未来行情进行了分析与展望，助力行业从业人员更深层次理解氧化铝现货市场运行逻辑及期货相关规则，为氧化铝期货上市后服务现货产业打下良好基础。

　　氧化铝期货助力现货定价体系完善及产业结构调整

　　会上，上海钢联铝事业部总经理王宏飞表示，我国氧化铝行业发展主要呈现三方面特点：一是中国氧化铝产能高度集中，产业集中发展形成寡头局面。目前我国氧化铝生产企业共48家，分属22家集团，其中中铝、宏桥、信发、国家电投、东方希望、锦江6家集团2022年产量共计5378.2万吨，占全国总产量的83%以上，占全球总产量的44%。

　　二是氧化铝上下游企业重合度高，贸易参与度低。氧化铝用途相对单一，主要用于电解铝生产，目前国内电解铝生产企业共83家，分属45家集团，且多数集团自有氧化铝产能，部分集团有少量缺口需要外购、部分集团满足自用后有余量外销。且电解铝厂因其生产特性，对稳产保供诉求强强，在行业盈利可观的情况下会选择适当让利给氧化铝企业。行业长单业务比重高达85%以上，氧化铝定价中上下游话语权较强，业内氧化铝贸易商共28家，参与度很低。

　　三是行业价格发现机制有待完善。当前氧化铝市场定价形式较为单一，签订长单以网价为主，因铝价和氧化铝价格阶段性出现背离走势很少应用比例价，现货成交一般是采用一口价的形式，网价作为参考。

　　谈及当前氧化铝市场运行存在的主要矛盾，王宏飞进一步表示，主要表现为成本高企、供需失衡、内部竞争激烈，氧化铝企业夹缝中求存。

　　在行业发展矛盾重重下，王宏飞认为，后续氧化铝期货的上市将为行业发展带来新气象。在氧化铝现货成交量偏低的情况下，市场的价格发现功能较弱，没有高频成交导致波动时间及波动幅度较为迟滞，基本面要素、市场情绪难以向价格快速传导。氧化铝期货上市将更好解决此问题，市场参与者增多、影响价格的各要素变动将及时反映在价格走势上，有利于行业长远发展。

　　上期所商品一部相关负责人对氧化铝期货及相关规则进行了详细梳理。她提到，上市氧化铝期货将促进完善产业定价体系，形成“公开、公平、公正”的基准价格；氧化铝期货价格及其期限结构，能充分反映市场各方预期，有效引导氧化铝产能投资；氧化铝期货、电解铝期货和期权能够多维度满足企业风险管理的需求；氧化铝期货的交割商品引入注册和认可双向机制，助力统筹国内国际两个市场的氧化铝资源。此外，上期所还注重以市场化手段落实国家产业政策，促进氧化铝行业规范化发展。据了解，上期所将工信部制定的《铝行业规范条件》作为注册交割商品的重要准入门槛，氧化铝交割品牌管理制度对产品质量、包装袋质量、质保书规范等均提出要求。

　　未来铝价走势将给予氧化铝价格更多指引

　　据方正中期期货研究院资深研究员胡彬介绍，氧化铝整体生产成本主要分为四大部分，其中最主要的成本是铝土矿价格，生产一吨氧化铝大约需要2.3吨铝土矿（视铝土矿品味的高低决定），同时能源价格中煤炭价格约占总成本的26%，此外还包括烧碱以及人工、折旧和运维费用等。

　　回顾此前氧化铝走势，胡彬表示，近年来氧化铝价格总体跟随原铝价格波动，并且往往会慢一拍。2021年7月之前，氧化铝价格曾连续两年呈现窄幅波动，大部分时间上下浮动空间仅为300元/吨。不过到了2021年8月后，在席卷全球的能源危机叠加铝土矿端的供应紧张以及环保限产等问题的影响下，氧化铝价格开始直线拉升，在短短两个多月的时间内每吨价格上涨超1500元，氧化铝产量同时呈现环比下降的态势，供需从过剩转向紧缺。直至2022年，随着上游煤炭产能的释放、煤价的回归以及冬季环保限产的结束，我国氧化铝产能逐步恢复，叠加新产能以及复产产能的陆续释放，去年氧化铝价格再度承压，全年价格基本在3000元下方震荡走弱。

　　从今年来看，胡彬认为，因氧化铝供给端宽松持续，而下游电解铝产量受限电影响并未大幅增长，加之宏观氛围偏空，同时新产能陆续投产，氧化铝价格继续承压在低位波动，短期内预计低价局面仍将持续。

　　此外值得注意的是，王宏飞提到，在氧化铝期货上市后，氧化铝价格变动也将面临新的影响因素。他认为，氧化铝行业过去是一个以自身基本面为主，金融属性较为缺失的行业，期货上市后行业金融属性增强，需要重视宏观与基本面的联动研究。此外，以前在氧化铝现货交易中，产需双方的决策及交易足以影响市场市场，而期货交易参与者增多后，交易方式多样化，市场分歧也将增多，期现联动与共振将导致价格波动频率加大、幅度加宽。这对于氧化铝产需双方而言，既是机会，又是挑战。

　　“在氧化铝供应过剩的背景下，未来铝价走势将给予氧化铝价格更多指引，这对于产需两端进行期现结合操作具有指导意义，后续氧化铝期货上市对电解铝企业在原料与成品的套利保值上将给出更多可操作性；同时可对各生产区域的货物流向与物流方式及运费进行了解，这样在不同区域之间供需平衡出现临时变动，进而影响区域价差的时候，将能够更好地判断出货物流向变化趋势以及发运周期变化的可能性，这对于期货与现货的升贴水判断具有较高价值。”胡彬说。

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