在“双碳”背景下，国内初步形成多层次的绿色金融产品和市场体系。资产管理机构、公募基金如何践行ESG相关领域的投资，受到各界关注。

　　5月27日，在2023年中关村论坛的分论坛“双碳战略与绿色金融论坛”上，投资机构从业者以新能源汽车为例，分析新兴行业与传统行业在投资实践上的区别，前者关注市场上的产品需求、市场潜力和技术创新，后者关注短期内供需不平衡带来的投资机会。

　　论坛上有嘉宾表示，ESG投资应为整个投资策略服务，建议投资者对未来可能增多的ESG主题公司保持敏感度，同时避开“漂绿”产品。

　　新兴行业与传统行业的投资实践区别大，新能源汽车成热门话题

　　在分论坛上，中欧基金管理有限公司基金经理刘伟伟分析了传统行业和新能源行业投资框架的区别，他表示，从实践来看，对新兴产业和传统产业投资和研究的框架非区别常大，对新兴产业的投资更侧重于对需求侧的分析，分析这个行业在双碳目标下会带来多大的需求增长和成长空间，判断其现在处于什么样的发展阶段，是高速增长还是平稳增长。

　　以新能源汽车为例，刘伟伟预估2023年底全球新能源汽车产销量在1300万辆左右，目前维持在30%增长率的中高速成长阶段。但随着全球电动化率到达10%以上之后，尤其是中国、欧洲、美国三个比较大的市场电动化率提升到百分之二三十以上，这个行业发展速度将会变慢。

　　国泰基金管理有限公司基金经理、ESG小组负责人王阳也以新能源汽车为例，分析偏政策导向的ESG投资实践。

　　他在论坛上表示，2023年新能源汽车的表现不佳，但以新能源汽车为代表的汽车产业仍在蓬勃发展，国内的新能源汽车出口到北美、欧洲和中东等地。5月17日，国家发改委和国家能源局发布了新能源汽车下乡和乡村振兴政策，鼓励农村地区新能源汽车充电桩的建设。

　　在全球碳中和趋势下，投资机构对传统行业的分析角度则与新兴行业完全相反。刘伟伟表示，对传统行业的分析更多集中在供给侧。双碳战略推进之后，传统的化石能源如煤炭、石油的未来成长空间压缩，市场的需求一定是下降的，但这是一个缓慢下降且失序的过程，在中短期可能会出现供需错配的情况。

　　他认为，一旦发生供需错配，就会出现前几年煤炭价格大涨、石油价格上涨和缺电断电的现象，煤炭板块、石油能源板块就会产生一定的投资机会。

　　刘伟伟总结道，新兴产业和传统产业的投资研究框架有所不同。在新兴产业中，更多关注需求方面，如产品的需求量、成长潜力和市场渗透率，并注重技术创新。而在传统行业中，我们更关注供给方面的情况，尤其是短期供需不平衡所带来的投资机会。

　　未来ESG主题企业或将增多，投资者需避开“漂绿”产品

　　光伏和储能也是此次论坛上受投资者高度关注的新兴行业。

　　刘伟伟表示，2023年光伏、储能两个行业发展得如火如荼。投资光伏行业主要是关注终端的电站用户投资收益率。投资收益率由电价和光伏成本决定，今年全球电价相对平稳，光伏组件的部件材料硅料的价格从每千克的300多元降到了100多元，未来还有下降空间。他认为成本降低了，下游客户的装机热情会变得非常高。

　　长期来看，刘伟伟表示，随着电池片新技术不断地成熟，发电转换率逐渐提高，光伏发电的成本相对于传统化石能源、火电的优势会进一步凸显，行业未来前景广阔。

　　2022年，欧洲能源危机使得欧洲储能市场爆发，这一领域开始变得非常火热，2023年欧洲去库存，短期内增速放缓。同时，今年南非出现了非常严重的缺电情况，南非金融市场中的交易账户数量爆发，从全球市场来看，交易户数处在渗透率快速提升的阶段。

　　刘伟伟也表示，今年二级市场股价跟行业发展状况有很大的背离，原因是投资者或机构考虑到市场系统性风险和内卷对行业发展产生的不良影响。

　　在论坛上，国投瑞银基金管理有限公司研究部、ESG小组负责人唐沐霖向投资者建议，在ESG信息披露制度不完善的情况下如何进行分析。他表示，目前可能无法获取一些上市公司存量的碳排放数据，但可以看到公司的增量信息，可以借助这些信息了解公司ESG边际性的变化，这也意味着，在投资分析和决策中，需要关注ESG因素相对于其他因素的重要程度或优先级。

　　唐沐霖认为，ESG投资的最终诉求是通过融入ESG因素来提高风险调整和超额回报，未来几年可能会出现很多循环经济、低碳消费公司等以ESG为主题的公司，需要投资人保持一定的敏感度，同时坚持自己的投资策略，尽量避免投资“漂ESG”“漂绿”的产品。

　　唐沐霖还建议，投资者在学习国际经验时，应该尽可能选择与我们的ESG市场风格、发展阶段更接近的成熟市场。

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