21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道 虽然黄金价格近期出现回调，但全球最大的黄金ETF—SPDR的持仓达到了年内新高，最新的持仓为942.74吨，相比上一个交易日加仓5.78吨。

　　黄金配置性价比提高

　　宝城期货的研报表示，3月以来，黄金走势主要围绕三条主线，即美国通胀水平、欧美经济水平和全球地缘政治因素。受风险事件影响，5月初纽约金一度冲高至2085.4美元/盎司，突破2022年俄乌冲突时的高点，逼近2020年年初海外货币政策大幅宽松时的高点。随着美国4月经济数据的陆续发布，美元指数触底反弹，金价自高位回落。不过3月以来，无论是黄金ETF还是COMEX黄金非商业净多头持仓均呈现明显上升趋势，从大类资产配置的角度来看，投资者均倾向于配置黄金用以避险。短期通胀预期向好使金价承压，后市上行动能将有所减弱。对于沪金而言，汇率屏障降低了其波动。由于美国4月经济数据较好，沪金整体下行空间不大。操作上，可逢低做多。

　　虽然近期美联储的鹰派发言，让市场对美联储的加息的担忧又有所增加，但整体来看概率依然较低。根据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为84.3%，加息25个基点的概率为15.7%；到7月维持利率在当前水平的概率为79.1%，累计加息25个基点的概率为19.9%。

　　美联储内部对于6月加息幅度的分歧不断加大，少数官员支持继续加息，鲍威尔等其他高官暗示，美联储可能会跳过加息，以更好地研究快速加息的潜在滞后效应。达拉斯联储主席Lorie Logan提出，6月跳过加息行动，7月恢复加息。

　　目前黄金现货价格在1976美元/盎司附近，市场认为1975美元/盎司会有较强的技术支撑。

　　华安基金表示，展望后市，金价回调至2000美元下方后配置性价比提升，短期看，美国6月政府债务上限事件解决之前，市场波动或将加大。中长期看，随着美联储加息节奏放缓，宏观货币环境变化或将有利于黄金的定价逻辑。

　　一季度全球央行热购黄金

　　虽然黄金短线出现调整，但多数观点还是认为，黄金会成为今年最好的投资品之一，截至目前，黄金年内涨幅已经超过8%。

　　花旗集团预计短期内金价将达到2300美元。花旗认为今年以来，黄金已经站稳了脚步，今年迄今的平均价格约为1895美元/盎司，原因是美元强势减弱，通胀随着油价从高点回落而略有减弱。

　　对于接下来的操作，创元期货分析师张紫卿表示，金价本周仍然呈现高位震荡，只是重心上移，SPDR持仓量有所增加，金价上涨主要是市场避险情绪升温。在节后将迎来议息会议，会议落地后，黄金阶段性震荡走势可能结束，金价大概率上行，主要逻辑：前期压制金价的因素是加息，而加息结束，那么市场主要预期将转变，交易逻辑也会由加息转变为衰退预期，叠加第一共和银行引起避险情绪，美债上限影响金价的中长期逻辑。而对于衰退预期需要就业数据进一步证实。操作上建议逢低做多。

　　世界黄金协会数据显示，一季度多国央行仍然热衷于购买黄金，令全球官方黄金储备增加228吨，创下一季度历史新高。其中，新加坡、中国、土耳其和印度在总购买量中占据“大头”。

　　世界黄金协会建议，以人民币为基础的投资组合中增加2%～8%黄金资产可以切实改善投资组合的整体表现、发挥黄金的避险属性，并且在可持续的长期基础上提升资产组合的回报率。

　　中长期来看，随着全球经济衰退临近、地缘冲突加剧、通胀缓和以及美联储货币政策转向加息终止，为黄金带来更多支撑。

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