行情回顾

　　国内玉米现货分化运行，华北产区多有反弹，而东北产区则稳中有跌，临近周末南北方港口有小幅回升，临池小麦亦有反弹迹象；期价持续低位震荡运行，玉米基差小幅走弱，而淀粉因为换月而基差走强。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，虽然外盘带动进口成本继续下滑，但考虑到进口整体受配额限制，国内产需缺口更多依赖小麦饲用替代，而近期小麦止跌反弹，或表明新作上市压力释放临近尾声，这意味着玉米下跌或告一段落，后期市场或转向年度产需缺口的补充问题。在我们看来，后期潜在上涨驱动有二，其一是新作单产前景的变数，其二是旧作被动补库存，因当前下游需求企业如饲料养殖企业与华北深加工企业原料库存偏低，而产销区倒挂大概率带动渠道库存去化；

　　对于淀粉而言，近月合约到期之后，换月原因导致基差走强，这表明前期远月下跌更多源于成本端的拖累，这意味着成本端即玉米期价止跌后，淀粉大概率转向产区定价。当然，玉米原料端亦可能存在从销区转向产区定价的可能性，但在我们看来，由于行业供需和基差支撑因素，淀粉-玉米价差更可能先行走扩。

　　行情展望

　　由前期中性转为谨慎看多。

　　操作建议

　　建议谨慎投资者继续持有价差走扩套利，激进投资者可以考虑轻仓单边做多淀粉/玉米期价。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、疫情与运输物流。

　　广州期货-一周集萃-玉米与淀粉-期价下跌或告一段落-20230521

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