行情回顾

　　截至5月19日，沪铜主力2307合约收盘65550元/吨，周内铜价震荡整理，涨幅1.66%，主要运行区间63840-65890元。基本符合我们上周预期。

　　逻辑观点

　　宏观面：海外宏观压力依旧制约价格反弹。美联储虽然加息临近末尾，但美国核心通胀数据仍表现出韧性，对美联储早日开启下一轮降息周期形成制约，高利率之下海外的衰退预期反复被市场交易，欧美经济体下半年能否避免硬着陆不确定性很大。此外美债上限问题悬而未决，反复影响市场情绪。国内方面，宏观基本面的弱复苏打压市场信心、预期差修正，人民币汇率近期持续走弱。基本面：下游补库库存下降推升现货升水回到年内高位水平。上周价格急跌后刺激一部分下游需求，且精废价差持续低位下，精铜替代效应显现，国内库存大幅下降，现货升水周内走高至400附近。

　　行情展望及投资建议

　　短期铜价下行释放部分消费需求，库存低位下现货升水相对坚挺，为期价提供支撑。但海外宏观压力仍存，衰退预期未交易充分，且精铜供应增长明显，仍将压制铜价反弹空间，当前市场关注美债务上限谈判进展，宏观情绪跟随摆动，关注CU2307合约在66000附近压力，维持反弹沽空思路。

　　风险提示

　　海内外政策超预期。

　　报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-铜价下跌释放部分消费需求，宏观压力制约反弹空间-20230521