21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

　　过去一周，美联储主席鲍威尔关于利率前景表态、美国债务上限谈判存不确定性等因素叠加影响，美国三大股指集体收涨。标普500指数上涨1.65%，报4191.98点；纳斯达克综合指数上涨3.04%，报12657.90点；均创下自3月以来的最佳单周表现。道琼斯工业平均指数上涨0.38%，报33426.63点。

　　中国社科院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣告诉21世纪经济报道记者，上周支撑美股逆势上涨的两个主要因素可能在于：一季度美国企业财报数据整体好于市场预期，市场可能认为企业已经为宏观经济下行做好准备。此外，包括银行定期融资计划(BTFP)在内的措施使得美国市场流动性依然相对充足，且市场也在对年内美联储降息开始交易。

　　Interactive Broker的Jose Torres上周五表示，围绕美国债务上限谈判的最新进展令股市投资者陷入困境。显然，风险资产面临重大挑战。目前，债务上限谈判对股票投资者来说是双输的：未能达成协议将导致经济立即衰退，而协议达成意味着美国财政部将发行数万亿美元的新债券，这将使市场流动性紧张。

　　展望后市，杨子荣表示，未来一段时间，伴随美债上限问题发酵，市场避险情绪上升，美股将有所承压，加之美联储官员对6月是否暂停加息表态不一，美股大概率保持波动态势，可能伴随重要信息的发布出现较大幅度的震荡。

　　瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)的Mark Haefele指出，鉴于目前的背景，投资者在投资组合中采取防御策略可能会更好。“我们认为高质量债券的风险回报高于美国股指，并青睐黄金作为投资组合的对冲工具。”

　　招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，从历次加息周期来看，美股常在加息结束后反弹，除非经济已经深陷衰退。现在美国加息周期尾声，但尚未出现衰退的问题，最终还是要看盈利和估值如何均衡。

　　美股近期韧性较强，但从细分板块来看，近期的上涨动力主要来自IT和必需消费品板块，金融和房地产板块已经调整。美国劳动力市场工资增速过高，再加上美股的一季报来看，开始有一些滞胀的信号，宝洁、雀巢的一季报显示销售增长良好，但多是由涨价拉动，销量反而出现下行。在张岸天看来，滞胀信号意味着美股必需消费板块可能回调，美股失去部分支撑。

　　美国4月核心PCE或同比持平

　　美国劳工部本月早些时候公布的数据显示，美国4月CPI环比上涨0.4%，符合市场预期，不过高于3月0.1%的环比涨幅；同比上涨4.9%，低于3月5%的同比涨幅，为2021年4月以来的最低同比涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨5.5%，均符合市场预期。

　　LPL Financial首席全球策略师昆西 克罗斯比(Quincy Krosby)表示:“美国4月CPI数据表明，美联储抑制通胀的行动正在发挥作用，尽管速度比他们希望的要慢。”

　　张岸天表示，近期，美国通胀降温主要是基数和油价因素，劳动力市场工资增速仍高，通胀压力依然存在。

　　本周，美国4月PCE物价指数将公布。张岸天称，美国PCE和CPI基本是同方向变动。值得注意的是，房租项在CPI中比重高达34.4%，而在核心PCE中占比相对较低。“目前，CPI房租项已出现拐点，后续将形成显著的下行动力，核心CPI和核心PCE的下行幅度或出现差异。”

　　杨子荣预计，美国4月核心PCE物价指数环比仍将上涨。其判断依据在于：从更早时间公布的CPI数据来看，4月美国CPI和核心CPI环比皆上涨0.4个百分点；从已公布的零售数据来看，4月美国零售和核心零售分别环比上涨0.4个百分点和0.43个百分点。同时，受基数效应影响，美国4月核心PCE同比可能持平。“未来一段时间，鉴于美国劳动力市场依然十分紧张，工资保持相对较高的增速，美国核心服务通胀仍将保持较强黏性。”

　　美联储6月或暂停加息

　　自2022年3月伊始，美联储已连续10次加息，总计加息5个百分点。上周，美联储部分官员偏鹰的表态造成一些市场波动，但美联储主席鲍威尔也表态偏向暂停加息以安抚市场情绪。

　　在杨子荣看来，虽然4月PCE数据很可能会表现出较强黏性，但考虑到货币政策存在时滞效应，美联储仍倾向于选择将利率维持在当前水平。因此，美联储6月大概率将暂停加息一次，选择观察一段时间通胀走势，再对货币政策方向做出抉择。

　　关于美联储降息时点，张岸天认为，除非银行业风险失控或出现黑天鹅事件，否则不倾向于美联储会较早降息。

　　全球财经日历

　　5月22日（周一）：亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克、里士满联邦储备银行行长巴尔金发表讲话。

　　5月23日（周二）：美国4月新屋销售数据；美国5月制造业PMI。

　　5月24日（周三）：美联储FOMC会议纪要；英国4月CPI。

　　5月25日（周四）：美国截至5月20日当周初请失业金人数；土耳其央行、南非储备银行公布利率决议。

　　5月26日（周五）：美国4月耐用品订单数据；美国4月PCE物价指数；美国5月密歇根消费者信心指数终值；英国4月零售销售数据。

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