摘要

　　1.供应：2022/23年度新疆棉产量逾620万吨，供应较为宽松，北半球棉花播种已经开启，新疆棉花种植面积预期减少，因天气原因，北疆部分棉区播种有所推迟。

　　2.需求：纱厂整体维持正常生产，高支纱线订单尚可，部分工厂可排单至6、7月份，低支纱走货略有压力，原料采购维持随用随买模式，当前棉价水平接受程度较低。

　　3.纺纱即期利润：近期棉花价格跟随期价上涨，环纺C32S价格企稳，花纱价差月环比大幅收窄，纺纱利润压缩，但仍相对可观。

　　4.内外棉价差：近期国产棉价格涨幅高于进口棉，内外棉现货价差倒挂幅度小幅修复，国产棉价格具有优势。

　　5.政策：受美国等对纺织原料产地的要求，新疆棉消费受到持续性影响。

　　综合来看，供应方面，2023年度种植面积减少的预期增强；需求方面，2023年1季度经济增长好于预期，3月国内及出口纺织服装销售金额同比呈现增长，提振市场信心。预计长线棉花价格或继续走高。

　　风险提示：关注当前国内纺织市场表现不佳，棉价传导较不畅问题的解决情况。关注棉花种植、产区天气等情况，以及宏观方面消息。

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　　棉花期现情况

　　期货方面，近日，新疆连续沙尘暴给棉花期货带来一定利好，郑棉主力合约打破沉寂，一路上涨，一举突破近8个月高点。美棉则稍显逊色，继续在【75，90】美分/磅区间震荡。

　　现货方面，新疆市场棉花价格小幅上调，上涨50-100元/吨不等，3128B机采棉价格15300-15450元/吨，手采棉价格15500-15600元/吨。内地市场新疆棉价格稳中上涨，上调100元/吨左右，3128B机采棉价格15600-15900元/吨，手采棉价格15900-16100元/吨。现货价格跟随期价稳中上涨，贸易企业积极出货。

　　进口棉方面，港口美棉M1-1/8清关人民币价格下跌，报16800元/吨，港口成交稀少。当前青岛港2022年巴西棉SM1-5/32人民币报价16000-16200元/吨，2022年美棉31-3-37人民币报价16800-17000元/吨，2021年度美棉31-3-37报价16200-16400元/吨。近期棉市行情一般，现货供应宽松，商业库存维持高位，目前处于去库状态，点价成交有所增多，下游棉纱交投偏弱，下游纺织面料、服装等终端需求低迷。港口购销相对较少，进口棉市场较为疲软。

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　　供需结构分析

　　（一）供应情况分析

　　1.2023年棉花产量与近两年对比

　　2021年，受粮棉比收益，以及主产棉区新疆部分区域风沙、雨雪天气较多，积温水平也不及往年，棉花单产下降导致国内棉花总产量也出现下滑。2022年，国内积温水平高于同期，且棉花种植生长期间天气情况良好，主产棉区雨水较少，利于棉花出苗和坐桃吐絮，使得新疆棉区棉花产量大幅增加，突破620万吨，2022年全国棉花产量约达660万吨。

　　进入2023年，受2022年植棉收益不佳，以及国家保粮政策等影响，2023年植棉面积或下滑10%左右，叠加北疆棉区积温偏低、南疆沙尘等天气影响，预计2023年棉花产量将出现一定程度下调，约为600万吨左右，下调幅度为9.09%。

　　2.2023年新疆棉花种植成本情况

　　据调研了解，2023年棉花种植成本有增有减，机采棉自有地种植成本1710-1860元/亩，机采棉包地种植成本为2810-3160元/亩。其中，石河子、巴州、喀什等地部分种植者表示种植成本稳中有涨，自有地类型增幅1.72%-6.90%，包地类型增幅1.02%-2.39%；阿克苏等地部分种植表示种植成本小幅下降，自有地类型减幅2.29%，包地类型减幅7.87%。从构成情况来看，由于2022年度植棉收益下降，2023年地租成本稳中有降，其中，阿克苏部分棉田包地成本下跌200元/亩；大部分种植户表示生产成本上升，部分反馈化肥等价格略有下跌；管理成本基本都为上调，上调10-60元/亩。

　　3.棉花进口情况分析

　　2023年1-3月，中国棉花累计进口量为29.79万吨，同比减少51.90%；其中，美棉累计进口量为13.62万吨，占比45.70%，同比减少52.26%；巴西棉累计进口量11.29万吨，占比37.91%，同比减少52.49%。3月大部分时间，内外棉价差呈现倒挂，国内棉花供应充足，港口进口棉库存销售节奏偏慢，美棉、巴西棉到港持续减少，月度进口总量已连续3个同环比下滑。

　　（二）需求情况分析

　　纺企开机率同比回升，呈现良性运作态势。截至4月21日，主流地区纺企开机负荷为92.1%，环比增加。受天气因素影响，今年气温回升较慢，春夏订单较往年有滞后性，下游纺企对后市信心仍存。即使近期订单有所降温，但部分纺企对5月份订单仍抱有希望，并未主动降开机，目前主流地区纺企开机负荷维持高位。

　　终端织厂开机情况，截至4月23日，主流市场织厂开机率55.4%，较上月环比下降23.2%,同比增加20.9%。织布厂环比下降的主要原因，一是近期终端市场订单较3月份有所转淡，终端需求释放有限，下游买家买兴一般，随采随用为主。二是受棉花原料价格不稳定走势影响，市场人士采购心态偏谨慎，不敢贸然备货。从目前织厂开机率情况来看，目前终端需求表现相对乐观，纺企呈现良性运作态势。

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　　利润情况分析

　　1.轧花厂加工利润

　　截至4月20日，新疆400型轧花厂预估平均利润1555元/吨，较上月增加825元/吨，轧花厂利润较好。

　　2.纺织厂纺纱即期利润

　　由于棉花现货价格上涨，截至4月20日，全国C32s环纺纺纱即期利润为1374.5元/吨，月环比减幅33.84%；棉花现货价格上涨，纱厂纺纱即期利润有所减少。

　　3.棉籽价格

　　截至4月20日，山东市场新疆棉籽价格3260元/吨左右，月环比下跌80元/吨；新疆市场新疆棉籽价格2760元/吨左右，月环比下跌60元/吨。因棉副产品行情不佳，疆外油厂开机虽有回升，但压价收购意愿较强，疆内油厂原料需求不佳，棉籽价格承压运行。

　　4.棉纱价格

　　目前，全国纯棉32s环锭纺均价23595元/吨，月环比下跌25元/吨，纺企出货积极，部分实单量大可议价，但必须现货现款；下游订单以小批量、询价打样为主，布行备货行情结束，库存压力较大，出货相对迟缓。

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　　棉花价格补贴对后市的影响

　　4月14日，棉花目标补贴价格政策落地，政策指出在2023 -2025年仍然按照18600元/吨的水平进行补贴，虽然说本次的补贴价格是和三年前相同，但是新增了关于价格调整、产量、质量的具体实施措施。

　　首先是价格，新疆棉花目标价格水平为18600元/吨，如遇棉花市场形势重大变化，报请相关部门同意后可及时调整，也就是说目标价格补贴水平是可以根据市场走向进行调整的，跟之前的每三年评估一次进行调整有所不同，增加了价格管理的弹性。第二点是固定补贴产量，统筹考虑近几年新疆棉花生产情况以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴，但是我们从近3年新疆棉花的产量来看，每年基本的补贴水平都在530万吨以上，相比之下，本次补贴的力度减少了。第三点是提升质量，合理确定质量补贴的标准，利用“优质优补”引导优质棉花生产；采取有效措施，积极有序推动次宜棉区退出，推进棉花种植向生产保护区集中等。

　　从整体补贴政策来看，新疆棉花种植的发展趋势或是质量优先于产量，长期来看植棉面积也将是呈减少的趋势，对于棉价来说整体利好。但纵观2014年、2017年、2020年目标价格补贴落地对棉价的影响空间都不大。

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　　观点总结

　　从供应端来看，2022/23年度新疆棉产量逾620万吨，供应较为宽松，北半球棉花播种陆续开启，新疆棉花种植面积预期减少，因天气原因，北疆部分棉区播种有所推迟。从需求端来看，纱厂整体维持正常生产，高支纱线订单尚可，部分工厂可排单至6、7月份，低支纱走货略有压力，原料采购维持随用随买模式，当前棉价水平接受程度较低。

　　综合来看，2023-2025年新疆棉花目标价格政策出台，种植面积减少的预期增强；2023年1季度经济增长好于预期，3月国内及出口纺织服装销售金额同比呈现增长，提振市场信心，郑棉主连站稳15000元/吨关口，预计长线棉花价格或继续走高。不过投资者依然要关注当前国内纺织市场表现不佳，棉价传导较不畅问题的解决情况，择机入场。后期需持续关注棉花种植、产区天气等情况，以及宏观方面消息。