【导语】供需关系驱动商品价格变化是基本的市场研究逻辑，可通过供需差、供需比等复合指标对供需关系进行量化分析。随着气温升高，5月份养殖单位出栏积极性提升，但屠宰企业受终端需求减弱、冻品库存高位等因素制约，生猪屠宰需求存在减少可能，生猪市场供需差将环比收窄，预计生猪交易均价或高于4月。

　　4月份全国生猪均价未能延续3月的微涨走势，外三元生猪交易均价14.43元/公斤，环比跌幅7.02%。卓创资讯最新监测数据显示：4月样本监测企业生猪出栏总量888.85万头，环比增加4.41%；样本企业生猪屠宰总量595.44万头，环比增加3.66%。整体来看，4月份生猪市场呈现供需双增的局面，供大于求是月均价环比下跌的主要原因。

　　供需差相对变化水平影响生猪价格走势

　　从图2、图3中可以看出，2020年至今，生猪出栏量整体是增加趋势，生猪价格整体走低，两者呈现反向线性变化关系。其中2022年大部分时间供需差与猪价的变化趋势较为一致，主要原因是短期业者预期以及二次育肥、屠宰企业入库需求等导致业者行为变化，进而对月内生猪实际供需关系产生反向作用。据卓创资讯调研了解，近年个别时间段二次育肥的月度生猪需求量占当月生猪出栏总量的比重最高达到20%，在长周期研究中可以忽略不计。通过数据分析发现，2020-2023年生猪供需差与生猪价格的相关性系数为-0.54，属于中度负相关关系。（备注：供需差=样本企业生猪出栏量-样本企业生猪屠宰量，出栏量、屠宰量是月度总量）

　　从图3中还可以看出，供需差存在负值的情况，主要原因是屠宰企业生猪收购比例的变化。卓创资讯监测的生猪出栏量、屠宰企业屠宰量均以规模企业为样本，供需差为负值，一是说明屠宰企业收购的猪源中有一部分来自散户，二是部分时间会有圈存，一定程度上影响屠宰企业的收购量。总体来看，供需差的相对变动较其绝对值更有意义。

　　5月份供需差或收窄，将利多生猪价格

　　卓创资讯监测数据显示，2020-2022年的5月生猪供需差年际间变化缺少明显的规律性。据调研了解，5月份21个省份150-200家规模企业的生猪出栏计划环比减少1.94%，预计5月份生猪供应存在收紧预期。从屠宰需求来看，随着气温升高以及终端猪肉需求进入传统淡季，屠宰企业的冻品入库需求减少，叠加冻品库存处于今年最高位以及近四年较高位，屠宰企业将通过提高猪肉鲜销率降低综合生产成本，生猪采购需求量有一定减少预期。综合评估5月份样本企业的生猪屠宰量环比减少1.5%-2.0%。总体来看，5月份生猪市场将出现供需双减的状态，但供应减幅较大，供需差缩窄，或将对猪价产生利多支撑，预计5月生猪均价存在高于4月的几率。

　　综上所述，基于供需差指标与价格的逻辑关系，预计5月份生猪市场供需关系或将反转，且供需差收窄，生猪月均价或高于4月份。重点关注养殖环节出栏节奏对供应量的影响。

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