今日关注

　　1. 中国4月本年迄今全国发电装机容量年率；

　　2. 中国至5月18日螺纹钢周度产量；

　　3. 中国至5月18日华东港口甲醇库存；

　　4. 新加坡至5月17日当周燃料油库存；

　　5. 美国至5月13日当周初请失业金人数；

　　6. 美国至5月11日2022/2023市场年度大豆出口净销售量；

　　7. 美联储理事杰斐逊就经济前景发表讲话；

　　8. 美国至5月12日当周EIA天然气库存；

　　9. 中国—中亚峰会于5月18日至19日在陕西省西安市举行。

　　晨会观点

　　钢材

　　核心观点：建材成交回升 人民币兑美元跌破7关口

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯涨20，上海螺纹涨30，上海热卷涨30。上周螺纹产量下降，表需回升，库存继续去化。上周247家钢厂日均铁水239.25万吨，下降1.23万吨。原料端蒙煤进口利润倒挂，每日通关由900多车下降至600多车。而且16、17日两天暂停境外装车。焦炭最新一轮降幅收窄。建材成交回升。人民币汇率跌破7。

　　②地产销售、新开工和施工面积同比下降。4月地产新开工降28%，施工降46%。4月财新制造业PMI录得49.5，环比下降0.5%。4月挖掘机国内销量同比下降40.7%。1-3月规模以上工业企业利润同比下降21.4%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。

　　投资建议：单边暂且观望。套利推荐铁矿9-1正套。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦炭第8轮提降开启 部分煤种止跌反弹 震荡运行

　　①昨日河北部分钢厂开启对焦炭的第8轮提降，于今日凌晨执行。供应方面，由于焦化利润的下游、铁水产量的持续下滑以及独立焦企累库幅度较大，开工积极性有所降低。需求方面，由于钢厂高炉利润现阶段尚可，铁水降幅有所收窄，考虑到下游钢厂陆续公布检修计划以及现实端的消费情况，铁水还有进一步下降空间。库存方面，焦炭总库存累积，独立焦企累库幅度较大，出库压力较为明显，下游钢厂目前仍以按需补库为主，随采随用。总的来说，现在焦煤进口利润倒挂，蒙煤通关量大幅回落，焦煤价格下降至低位后出现挺价现象，但支撑力度有限，下游需求依旧没有明显好转，并且现阶段铁水产量还有下降预期，高炉检修计划也在逐步公布，近日地产数据依旧较差，预计本次反弹空间有限，可以关注反弹做空的机会。

　　②2023年3月份中国进口炼焦煤964.70万吨，环比增加39.53%，同比增加156.42%，焦煤占煤炭总进口量的40.19%。 2023年 1-3月份中国累计进口炼焦煤2275.72万吨，同比增长85.62% 。2023年1-3月份中国焦炭出口量为196.5万吨，较去年同期增加22.15%。其中3月份焦炭出口量为71.1万吨，环比增加28.5%，比去年同期增长5.7%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：反弹做空。

　　风险提示：关注钢厂减产、动力煤需求、海运煤价格。

　　美豆&豆粕

　　核心观点：国内现货情绪转空，连粕震荡偏弱

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘下跌，主力07合约收于1333美分，下跌31美分，触及10个月最低，交易商表示，受累于良好的美国作物前景、大豆出口的强劲竞争以及玉米和小麦期货的溢出压力。美国中西部地区的作物天气仍然大体良好，植株正在以比正常更快的速度生长。美国农业部上周预计，美国2023年玉米和大豆产量将创纪录高位。一项大宗商品调查显示，2023/24年度美国大豆产量预估小幅上调至1.22亿吨，预估区间为1.15-1.28亿吨，这要归功于快速的种植步伐和近期有利的天气。整个大平原的潮湿天气，缓解了旱情。因美国作物丰收的前景强劲，美国主产区天气普遍良好，加上巴西出口竞争打压，美豆短线震荡偏弱运行；

　　②昨日白盘连粕收跌，主力M09收于3475元/吨，下跌62元/吨，减仓7.11万手。油厂报价下调，其中沿海区域油厂主流报价在4220-4300元/吨；其中天津油厂报价4300元/吨跌50元/吨，山东油厂报价4250元/吨跌50元/吨，江苏油厂报价4220元/吨跌30元/吨，广东油厂报价4260元/吨跌20元/吨。全国主要油厂豆粕成交8.26万吨，较上一交易日减少7.06万吨，其中现货成交5.49万吨，远月基差成交2.77万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上调至52.51%。M09跌破3500元/吨一线，跟随美豆下行，现货整体偏弱，尤其是北方预期供应由紧到松，市场看空情绪增加，后续密切关注海关检验政策以及油厂开机恢复情况，建议中下游合理备足安全库存。

　　市场研判：美豆受新作播种和巴西出口打压偏弱，叠加国内现货情绪转空，连粕短期震荡偏弱。

　　玉米

　　核心观点：美玉米盘面价格大幅走低 进口成本支撑下移

　　一、供给

　　①玉米购销：截止5月17日锦州港新粮主流价格维持2550-2600元/吨，主流报价持稳；南通区域报价2650-2700元/吨，报价稳定；南方港口报价2680-2720元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2750-2850元/吨，报价上调。

　　②小麦购销：截止5月17日华北小麦报价企稳，主流报价在2650-2700元/吨。目前湖北新麦陆续上市，主流报价维持在2500-2600元/吨。基于目前的小麦价格及仓储成本等因素，饲料厂依然不会建立远月头寸。

　　③进口谷物：昨日美玉米盘面价格大幅走低，主要是对旧作期末结转调高及新作产量预期大幅增加的反映。基于国外玉米市场产量增量评估，我们认为外盘玉米价格重心将会显著下移。

　　④稻谷方面：关于定向稻谷投放市场预期延后，继续关注相关政策发布。

　　二、需求

　　饲用需求：2023年3月，全国工业饲料产量2511万吨，环比增长10.4%，同比增长5.5%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.1%，同比增长1.3个百分点。

　　三、策略建议：

　　建议投资者继续观望为主。

　　生猪

　　核心观点：生猪现货报价继续下跌 盘面升水或继续缩小

　　一、供给

　　能繁存栏：能繁母猪：按照官方数据，3月能繁存栏约为4305万头，月环比下降0.87%，整体去化速度低于市场预期。

　　其他机构： 4月能繁数据：涌溢环比（+0.5%）、钢联环比（-0.2%）。

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止5月10日猪粮比5.15，目前猪粮比价持续处于二级预警。前期国家发改委表示，将会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　②出栏体重：上周农业部宰后均重91.9公斤，周环比继续下降；涌溢统计数据，本周宰重维持在122.38公斤，周环比小幅增加。我们认为随着天气逐渐转热，大猪比例或逐渐降低，出栏均重环比或下降。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止5月17日全国生猪屠宰量约为14.7万头，环比减少0.01万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止5月17日全国生猪均价约为14.2元/公斤，环比（-0.13）元/公斤。

　　三、策略建议：

　　基于当前生猪基差考虑，盘面仍存下跌空间，建议投资者观望为主。

　　油脂

　　核心观点：短期压力或将释放完，短空止盈，中长期震荡偏空

　　今日消息面平静

　　1.据外媒报道，马来西亚种植业与原产业部部长周三在棕榈油生产国理事会（CPOPC）的部长级会议上表示，马来西亚继续致力于实施生物柴油计划，逐步提高生物柴油的掺混比例，将根据马来西亚生物柴油混合设施的准备情况分阶段进行。全球主要棕榈油生产国印尼和马来西亚用棕榈油作为生物柴油的混合原料，印尼在2月将掺混比例提高至35%，马来西亚维持20%的掺混比例。

　　2.据外电，根据一项大宗商品调查，2022/23年度阿根廷大豆产量预计为2280万吨，预估区间为2190-2370万吨，较前次预估下调7%，原因是晚期不利的暖湿条件，导致收割延迟。

　　策略建议：

　　单边：短空逢低止盈，中长期逢高做空

　　白糖

　　核心观点：郑糖强于外盘表现

　　产业动态：

　　1、孟加拉：孟加拉采购委员会批准从美国进口12.5万吨糖。

　　2、马来西亚：据外媒5月16日报道，马来西亚大马糖厂（MSM）表示，当地糖业迫切需要政府通过提高价格或引入浮动价格机制进行糖价干预，因为该行业面临运营成本高企的困境。

　　市场分析：

　　原糖07合约跌23点收于25.87美分。整体贸易流仍偏紧，外盘进入高位盘整阶段，短期内需关注巴西港口运货对贸易的缓解情况。郑糖上涨35点收于6933。进口预期减弱支撑糖价，内外糖价倒挂进一步加剧，基础面和技术面都保持强势，高位震荡局面不改。

　　操作策略：

　　日内07参考区间6900-6950,09合约参考区间6840-6890

　　沪铜

　　核心观点：下游补货情绪提振，铜价震荡反弹

　　主要逻辑：

　　（1）供给：根据世界金属统计局(WBMS)，2023年3月，全球精炼铜产量为209.79万吨，供应短缺7.44万吨。2023年3月全球铜矿产量为176.25万吨。

　　（2）需求：据SMM，5月12日当周国内主要大中型铜杆企业开工率75.66%，周环比升10.05个百分点。截至5月17日，华南铜现货升水80元/吨，日环比持平；华北铜现货升水10元，日环比涨30元，下游补货情绪提振，交投活跃度有所上升。

　　（3）库存：截至5月17日，LME库存8.66万吨，环比增0.28万吨；上期所仓单6.05万吨，日环比减0.12万吨。

　　（4）估值：截至5月17日，1#电解铜升水235元，日环比增50元。洋山铜最高溢价35美元/吨，日环比增4美元。精废价差1326元，日环比降160元。

　　综合分析：宏观方面，包括美国众议院议长在内的美国债务上限谈判的相关方集体向外界释放缓和气氛的信息，海外担忧情绪有所缓和，推动铜价站上六万五上方。基本面略有分化，海外LME库存延续小幅增加，国内铜价快速下跌后下游买兴有所提振，铜杆企业开工率周环比快速回升，货源偏紧导致现货升水走高，仓单环比小幅下降。此外，精废价差收窄也对精铜消费有利好作用，华北地区有下游转向电解铜采购。前期铜价快速下跌后现货端仍有支撑，上方关注66000-67000一线的压力情况。

　　市场研判：反弹做空思路

　　沪铝

　　核心观点：铝锭现货流通偏紧，铝价延续小幅反弹

　　主要逻辑：

　　（1）供给：神火股份表示目前仍然保持2月份的限产规模，云南地区的复产需要持续观察来水和蓄水情况，目前暂无法确定。

　　（2）需求：现货方面，截至5月17日，华东现货升水120元/吨，无锡地区货源偏紧，持货商挺价出货，下接货积极；巩义地区持货商挺价出货，以刚需采购为主，中原现货升水40元/吨；佛山铝锭升水180元/吨。

　　（3）库存：截至5月17日，LME库存55.9万吨，环比减0.34万吨；上期所仓单10.54万吨，日环比减0.17万吨。截至5月15日，电解铝社库74万吨，环比减4.7万吨。

　　（4）估值：截至5月17日，A00铝锭报升水120元，日环比升40元。电解铝估算成本16674元/吨，日环比跌3元；吨铝利润1716元，日环比升153元。

　　综合分析：昨日铝价延续反弹，夜盘沪铝主力合约触及18500元/吨一线。宏观方面，包括美国众议院议长在内的美国债务上限谈判的相关方集体向外界释放缓和气氛的信息，海外担忧情绪有所缓和。供应方面，4月广西、四川复产顺利，贵州地区恢复至60%，预计7月份完成复产；云南地区电解铝复产尚有不确定性，主要关注丰水季的来水情况，从最新云南两座水库站情况看水位仍略低于往年。需求方面，铝水比例维持高位，铝锭社库仍延续去库态势，铝锭现货市场流通趋紧，现货升水走高且期限Back结构走强，这对铝价支撑仍较为明显。中期来看，国内地产消费复苏乏力，冶炼成本也在持续下移，吨铝利润走扩难度较高，等待反弹做空思路对待。

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