作 者丨陈植 胡天姣 叶麦穗

　　编 辑丨李玉敏 曾芳 李玉敏 江佩佩

　　人民币汇率年内首次跌破“7”!

　　截至5月17日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在6.9939附近，盘中一度跌至年内低点7.0049；境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则触及7.0094，盘中一度跌至年内低点7.0225。

　　截至北京时间17日22时人民币汇率截图

　　“这令市场颇感意外。”一位香港银行外汇交易员向21世纪经济报道记者指出。

　　是什么引发了人民币汇率超跌？

　　上述交易员向21记者指出，近期中国外贸顺差依然保持在较高水准，外商投资仍保持净流入，全球资本仍在加仓境内股债资产，人民币汇率理应获得较强的支撑。

　　21记者多方了解到，不少海外对冲基金将人民币汇率跌破“7”，归咎于美元指数回升。截至5月17日19时，美元指数一度回升至4月3日以来最高值103.03附近。

　　截至北京时间17日22时美元指数走势

　　但是，不少金融机构外汇交易员认为，美元回升未必能“解释”5月中旬以来的人民币汇率快速回落。具体而言，5月10日以来，美元指数仅仅从101.2回升至102.9,但人民币汇率则从6.9快速跌破“7”整数关口。

　　在他们看来，引发人民币汇率超跌的另一个原因，是美债违约风险日益增加，令不少欧美投资机构将资金从新兴市场撤回本土“未雨绸缪”，导致人民币跌幅高于美元涨幅。

　　部分海外对冲基金还认为近期中国部分经济数据不及预期，加之部分北向资金开始在A股市场获利了结，便将人民币汇率均衡汇率调低至6.95-7.05之间，也带动人民币汇率较快回落至“7”下方。

　　中国国际期货股份有限公司高级研究员汤林闽对21世纪经济报道记者表示，近期人民币呈贬值趋势，一方面与美联储的加息动作及市场对美联储加息预期有关，因美联储5月份加息举措及美联储主席鲍威尔有关未来政策将依赖数据的言论，以及新近美国经济数据包括就业、消费、工业等方面的数据均呈现出经济改善的迹象，令市场对美联储年内降息的预期有所减弱，从而有利于美元走强，相应令人民币有贬值压力。

　　二是新近国内公布的4月份经济数据虽反映出国内经济在快速复苏，但是市场在低基数、高前期值的刺激下原本抱有更高的预期，市场预期落空也对人民币有不利影响。不过，当前人民币汇率走势并未失稳，仍符合双向波动趋势。

　　“从上周开始，美元就出现明显走高的态势，加上4月经济数据显示恢复趋缓，人民币对美元随之走低。”某国有大行外汇交易员表示。

　　投机资本不敢沽空

　　上述香港银行外汇交易员告诉记者，5月10日起，境内外人民币汇率突然呈现较快回落趋势。截至5月16日收盘时，境内人民币汇率从6.9快速跌至6.9783附近。

　　受此影响，5月17日当天，人民币兑美元汇率中间价报在6.9748，较前一个交易日继续下调242个基点。

　　“在人民币汇率下跌期间，其中间价往往较即期汇率交易价格高出200-300个基点，这意味着5月17日人民币汇率将大概率跌破7整数关口。”他向记者分析说。

　　记者多方了解到，5月17日当天沽空境内外人民币汇率的资本，主要是银行、量化资本与部分海外对冲基金。其中，银行与量化资本主要是看到当天美元指数回升至103附近，迅速“技术性”买跌人民币汇率；部分海外对冲基金则借机炒作此前中国部分经济数据不如预期，趁着美元指数上涨开始沽空人民币套利。

　　上述香港银行外汇交易员告诉记者，对冲基金的沽空潮并未持续很久，因为当境内外人民币汇率跌破“7”后，市场多空博弈骤然升温。

　　“在5月17日下午5点后，抄底资金开始入场推高人民币汇率。”他告诉记者。这或许与美元指数从103冲高回落有着较强关系，但这同样表明外汇市场交易情绪相当平静，根本不为人民币汇率破“7”所动。

　　这位香港银行外汇交易员还指出，对于5月中旬以来人民币汇率跌幅超过美元涨幅，不少海外机构也很快找到了答案，即美债违约风险上升令不少欧美资本纷纷将资金从新兴市场撤回“未雨绸缪”，导致新兴市场货币汇率下跌压力更大，但这只是当前特定环境下的“正常市场行为”，若美债违约风波平息，市场很快会对人民币等新兴市场货币超跌现象进行自动修正。

　　记者获悉，以往人民币汇率跌破“7”整数关口时，部分海外投机资本总会借机押注人民币继续下跌，但此次外汇市场几乎看不到他们的踪影。

　　一位境内私募基金经济学家向记者表示，今年以来外汇市场运行平稳，令海外投机资本找不到沽空人民币套利的胜算。

　　近日，国家外汇管理局公布的最新数据显示，今年前4个月银行累计结汇7329亿美元，累计售汇7427亿美元；银行代客累计涉外收入19578亿美元，累计对外付款19249亿美元。这两项数据都显示境内外汇供求基本平稳。

　　尤其是4月结汇率(客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比)较今年一季度月均值上升8个百分点；高于售汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）的3个百分点升幅，令海外投机资本也感受到他们对人民币汇率的投机沽空行为得不到众多企业的“支持”，只能知难而退。

　　央行易纲：过去五年人民币对美元曾三度“破7”

　　综合市场观点来看，虽然此次在岸、离岸人民币盘中再度破“7”，但并未改变中长期人民币币值的支撑力量。

　　4月4日，央行行长易纲在2023中国金融学术年会暨中国金融论坛年会上的讲话中提到，我们坚持让市场在汇率形成中起决定性作用，总体上人民币汇率是由市场决定的。

　　易纲还表示，过去五年，人民币对美元三次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前两次用了5个月回到7下方，去年用了3个月。易纲强调，“这是市场供求的结果，说明我国外汇市场具有韧性，有能力实现动态均衡。”

　　图/美元兑人民币中间价近十年走势

　　人民币不存在大幅贬值的基础

　　中国外汇投资研究院副院长赵庆明表示，总体来看，虽然暂时破“7”，但不会出现大幅贬值的情况，也不会重新贬回到去年7.30的低点，这个可能性是基本不存在的。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也表示，展望未来，伴随美联储本轮加息过程进入收官阶段，加之银行业危机影响下，美国经济下行压力进一步加大，后期美元指数持续上升的可能性不大。另外，当前国内美元存款利率已进入顶部区间，进一步上升的概率很小；而伴随国内经济持续修复，包括人民币存款利率在内的各类市场利率回升是大趋势。这样来看，当前结汇率偏低、售汇率较高态势也难持续，后期人民币汇率走势将重回基本面主导。在今年海外经济下行，国内经济持续复苏前景下，人民币不存在较大贬值空间。这样来看，本轮人民币兑美元汇价“破7”，更多是外汇市场正常波动的结果，接下来监管层可能会通过强化市场沟通等方式，适度引导市场预期，防范汇市“羊群效应”过度聚集，但短期内通过政策手段介入干预的必要性不大。

　　根据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率为75.8%，加息25个基点的概率为24.2%。

　　从经济基本面来看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，虽然国内经济数据出现短期波动，内需复苏进度偏缓，但经济保持恢复态势；外贸韧性足和人民币资产长期配置吸引力足，基本面有支撑，人民币有望在合理均衡水平附近双向波动。

　　国家外汇管理局副局长王春英认为，当前中国坚持稳中求进工作总基调，经济发展呈现回升向好态势，市场预期明显改善，经济基本面对外汇市场的支撑作用增强。此外，随着主要发达经济体货币政策紧缩幅度放缓，有关外溢影响将逐步减弱，同时近年来中国外汇市场韧性显著增强，市场成熟度以及市场主体理性程度不断提升，能够更好适应外部环境变化。

　　美元指数短暂走强

　　专家：多方认为持续上升可能性不大

　　美元走强，支撑美元指数走强。5月11日之后，美元指数出现明显的拉升，目前美元指数在102.9点附近徘徊，今日盘中一度突破103点，此前该指数曾跌至100.788点，正当市场对于指数100点支撑力感到担忧之际，指数翻身向上。

　　兴业研究指出，美元指数受基本面支撑走强、年中分红购汇和旅游购汇助推，美元兑人民币进入反弹波段，建议抓住结汇窗口。

　　本次美元小幅上涨部分受美联储官员发表鹰派言论影响。当地时间5月16日，里士满联储主席巴尔金强调，其对6月的加息相对持开放态度，仍相信通胀已被遏制，如有必要，他将支持进一步加息。

　　分析师指出，因美国经济下行压力进一步加大，后期美元指数持续上升的可能性不大。另外，当前国内美元存款利率已进入顶部区间，进一步上升的概率很小。

　　但不确定性仍然存在，尤其是正在进行的关于“美国债务上限”的谈判。

　　市场的普遍共识是，美国国会最终会达成协议，与美国政府的几次大停摆或2011年的债务上限僵局相比，目前的不确定性较低。同时，叠加风险情绪的改善，美元将在未来进一步下跌。

　　虽然预计美国不会出现技术违约，但汇丰外汇策略师提醒，债务上限问题或引发外汇波动迅速加剧，特别是在相关动态似乎比市场预期显得更为困难的情况下。市场可能会再次考虑美国经济硬着陆的风险与可能产生的后果，这或致使作为避险货币的美元先涨后跌。

　　巴克莱策略师称，从历史上看，在债务上限问题陷入僵局期间，美元一直走弱，而在僵局解决后，美元又会走强。“但这一次，美元随后的反弹不太可能是大规模或长期的。”该机构策略师说，短期的、由库存驱动的制造业放缓，尤其是美国经济增长的更剧烈放缓，将导致美元疲软。巴克莱正将注意力转向数据流(主要是美国的数据流，但也包括国外的数据流)，以寻找有关当前经济活动波动演变的迹象。

　　瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)建议投资者布局美元走弱。

　　当前的宏观不确定性使美元受益，但该机构保持不看好美元的观点，并认为美国债务上限谈判对美元的影响应有限。美联储加息周期临近尾声，美国收益率套利减少、欧洲贸易条件逆转以及资金流出美元可能会成为美元下半年面临的阻力。

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