降息预期落空，黑色系大涨之后延续高位震荡，铁矿、焦煤涨超3%；经济衰退预期拖累，能化系集体走低，玻璃在供需缓解之后，持续大跌，日内跌近4%，逼近1600关口。

　　广发期货：铁矿石主力合约企稳反弹

　　驱动因素1：传闻降息政策，市场情绪环比修复

　　主力合约上涨超2%，主要由周五夜盘上涨幅度较大所贡献。上周传闻降息政策，市场情绪环比修复，夜盘铁矿石主力合约一度上涨超3%。上午央行公布中期借贷便利 (MLF) 操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期，早盘稍有回落。

　　驱动因素2：高炉检修影响量环比收窄, 钢材产量韧性仍存

　　据Mysteel披露，本周预计日均检修/复产合计影响量继续-0.2万吨，环比降幅有收窄趋势，持续性有待跟踪。本周铁水产量维持在239.25万吨，环比-1.23万吨，较减产前-7.45万吨(-3%)，但降幅低于市场预期。下游需求层面来看，由于前期钢厂自发性减产，目前五大品种钢材库存维持去库且处在偏低水平，利多铁矿石需求端。周度数据来看，上周五大品种实际产量环比-18.27万吨，总库存环比-84.63万吨，表观需求环比+83.59万吨。

　　基本面上，供增需降，但供应增量少于需求减量，港口库存维持小幅去库。供应来看，澳巴发运量环比+36.4万吨至2615.4万吨，到港量环比+258.6万吨至2067.3万吨。需求端钢厂维持减产，铁水环比下降。由于4月飓风影响5月到港量低于预期，但供增需减的预期依然在，预计5月底或见到库存拐点。

　　虽然后期铁矿石将是累库预期，但铁矿石前期跌幅较大，估值已经回落。后期铁矿石更多是钢厂利润和需求定价，叠加现货坚挺，9月贴水较大。在短期需求预期或有改善，盘面或向上修复基差。操作上，09合约700以下不建议做空，可在650-700区间短多尝试。

　　申银万国期货：玻璃跌跌跌！放大的基差主打一个悲观预期？

　　现货方面，近期国内玻璃现货销售全国整体平稳，个别地区小有价格上调。

　　盘面角度，主力合约切换到远月之后，市场对于远期的预期仍存不确定性。

　　目前，玻璃在产产线243条，日融量则环比增加1100吨，至16.5万吨/日。生产利润则有明显的修复，受到利润驱动，目前开工逐步回升，上游工厂的玻璃库存也去库放缓，上周则小幅累库。具体库存数据方面，河北地区的玻璃生产企业库存454(+82)万重箱，其他地区主要玻璃生产地区的库存为山东638(+27)、广东585(-5)、湖北135(+9)、江苏314(-4)(单位：万重箱)，全国整体库存4290万重箱，较上周累库84万重箱。

　　综合而言，玻璃短期供需矛盾较1季度大幅缓解，9月合约目前基差较大，反应了一部分悲观的预期，伴随着基本面的逐步消化，后市或逐步止跌。

　　南华期货：蒙煤通关下滑带动反弹 焦炭第八轮提降仍有可能

　　虽然短期宏观与蒙煤通关下滑带动反弹，但焦煤中期仍未见底。估值层面，内矿利润依然有压缩空间，蒙煤也同样具备让利空间，但是短期蒙煤贸易商利润较差，有挺价现象，澳煤出现反弹，带动进口利润走弱。供应层面，全国样本煤矿开工率未见明显下滑，由于库存和销售压力，洗煤厂日均产量同比与环比均下降，蒙煤通关车辆快速回落至400-600车附近，下跌趋势下，蒙煤采购放缓。从焦煤海运数据来看，日韩与印度发运有下滑，发运至中国有上升，但澳煤进口利润再次走弱压制进口预期。需求层面，焦炭第七轮提降落地，下游焦化厂与钢厂焦化依然在主动去库存阶段，在焦煤出现明确见底信号前，下游补库偏谨慎。库存层面，上游煤矿与洗煤厂累库压力较大，对煤矿进一步生产形成压力，港口累库反映进口压力，钢厂焦化与独立焦化厂继续去库，铁水减产缓慢，带动库存与铁水比值下行。

　　宏观提振黑色情绪，短期反弹，但焦煤仍未见底，进一步反弹可做空。估值层面，焦化利润100左右，唐山钢坯平均利润28左右，在淡季弱现实下，利润仍有压缩空间。2309基差20，盘面预期第8轮提降概率不大，但有可能是错误的预期。供应层面，独立焦化厂与钢厂焦化均出现一定减产，但是减产幅度有限。需求层面，铁水产量降至239.25万吨附近，钢厂减产偏慢，且有复产预期。库存层面，钢厂去库，其余环节累库，钢厂焦炭可用天数较充分，整体库存/铁水走高。

　　【今日关注】

　　待定 Mysteel公布澳洲、巴西铁矿石发货量

　　23：00 USDA农作物出口检验报告