核心逻辑：288口岸节后单日通关车数降至700车左右，可见进口利润收窄已导致蒙煤进口量边际回落，同时澳洲峰景矿焦煤普氏价格指数持续反弹，与国产煤相比性价比不高，整体焦煤供应边际收紧。需求端焦企由于利润不足，开工意愿同样偏低，短期来看焦煤供需双降，考虑年内仍有粗钢调控政策，焦煤中长期供应仍较为宽松，因此短期的供应回落难以支撑焦煤期价反转。从自上而下的维度来看，近期海外衰退担忧仍存，黑色商品国际需求乏力，同时国内新发布的社融数据低于预期，宏观层面支撑不足，加之黑色产业链负反馈仍在持续发酵，本周钢厂铁水产量依然接近240万吨水平，均不利于期价向上反弹。具体产业数据方面，截至5月12日，110家洗煤厂精煤日均产量63.12万吨，环比降3.15万吨；焦化厂焦炭日均产量合计115.53万吨，环比减0.74万吨。综上，焦煤目前缺乏向上驱动，但现货进一步降价的阻力也已经明显加大，预计期货短期将维持低位震荡运行，建议暂时观望，近期若出现日内大幅下挫，可考虑介入9-1正套，关注后续铁水产量走势。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。