多个经济数据指标显示，国内经济在连续三个月快速反弹后，4月的恢复速度转弱，叠加海外早已存在的衰退预期，国内外宏观对金属价格均较为不利。基本面方面，全球锌矿端仍未见明显宽松迹象，随着欧洲炼厂部分复产和国内冶炼量提升，国产、进口锌精矿加工费接连下调，炼厂利润被压缩，不过从高频数据看，炼厂还没有降低开工率减产的动作，据SMM统计，国内4月精炼锌产量为54万吨，环比小幅减少，同比仍有近9%的高增速，预计5月产出将继续稳定在高位。海外，随着欧洲能源价格大幅下行，欧洲炼厂利润好转，已有部分前期关闭的产能宣布复产，持续关注剩余产能的复产情况，LME库存低位回升后企稳，现货转为贴水，海外精炼锌的紧缺程度走缓。国内需求端，基建保持高增速，房地产后端回升，强于前端。库存方面，在供给明显增加的压力下，我们看到国内锌库存去库未明显弱于往年，仍保持正常季节性去库节奏，不过4月经济数据不及预期，引发了市场对远期需求的担忧。预计后续行情沪锌将强于伦锌，沪伦比有走高的倾向，进口亏损预计收缩。单边操作上，国内精炼锌产出持续处于高位，虽然在库存端仍未看到累库压力，但在国内弱复苏之下，短期内内外宏观和基本面均找不出能够支撑锌价走强的驱动点，预计震荡偏弱行情将延续。

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