行情回顾：4月纯镍经历反弹后回落。在经历大幅下跌后，俄镍较硫酸镍溢价迅速收缩，硫酸镍转产电积镍利润消失，使得市场预期转投产落地延迟，叠加进口纯镍数量较少，使得进口镍现货资源紧张，推动镍价反弹。但由于下游需求不强，下游对高价较抵触，镍价在反弹后再次回落。 　　需求：美联储加息或达到终点。需求不振，不锈钢产量难大幅提升。新能源汽车产销增速下滑，但经过一段时间的调整，5月电池厂商排产回暖，部分企业接单情况好转，企业预期转好，预计5月新能源对镍的需求小幅回暖。合金、电镀用镍量仍然较为稳定。 　　供给：菲律宾雨季结束，菲律宾港口发运量将恢复，镍矿到港量显著抬升，港口库存相对较低，镍矿价格弱稳。镍铁厂经历深度亏损后，当前利润有所恢复。镍生铁库存大幅去库，但由于整体利润情况一般，下游需求不强，镍生铁的产量难有大幅提升。印尼MHP与高冰镍产量基本持平，进口量增加。新能源需求呈弱，硫酸镍供应充足，使电池级硫酸镍价格在小幅反弹后延续弱势。由于纯镍价格企稳，电池级硫酸镍较镍板溢价再次走阔，或进一步推动纯镍的转投产落地。 　　行情展望：往前看，5月镍基本面整体仍将呈现为供强于需的局面，结构上纯镍供需矛盾不大。重点需要关注以下几点：一是增产与转投产落地情况；二是新能源需求是否转暖。此外，海外高息的压力下为银行与非银金融机构带来的压力仍未退散，以及美联储年内能否降息仍有不确定性，或使市场行情波动加大。整体来看，镍的长期向下趋势仍将延续，但当前市场双方博弈激烈，短期难有趋势性行情，预计5月镍价以小幅偏弱震荡为主，沪镍运行区间为160000-190000元，伦镍运行区间为21500-25000美元。策略上，建议逢大幅反弹布空。 　　风险提示：进口镍持续偏紧、新能源汽车需求持续低迷、海外银行风险

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。