5月11日，离岸美元兑人民币汇率一度冲击6.95。市场人士指出，近期人民币汇率走势偏弱，美元兑人民币再度向“7”发起冲击。但在美元指数也偏弱的背景下，美元兑人民币汇率突破“7”的关口仍有较强阻力。

　　南华期货宏观外汇分析师周骥对贝壳财经表示，短期料难看到人民币汇率出现趋势性的升值反转，预计美元兑人民币汇率以震荡格局为主。

　　人民币汇率仍有升值可能

　　一德期货宏观经济分析师车美超对贝壳财经表示，近期国内经济恢复基础尚不牢固，4月制造业PMI重回收缩区间。

　　其次，美联储5月会议如期加息25个基点（bp）至5%-5.25%区间，而近期国内部分商业银行在调降存款利率，中美利差倒挂差值走阔也令人民币承压。最后即期市场情绪指标显示当前市场对汇价有贬值预期。

　　但随着人民币的贸易和储备使用量逐步扩大，人民币国际化水平提速，虽然当前汇价对此并未作出反应，不过长期来看有效需求的增加势必对提振汇价有所帮助。

　　周骥认为，展望后市，国内方面，市场对国内经济复苏的可持续性存在分歧，更关心国内经济中的结构性问题，对后续货币政策宽松加码的预期在降低。近期境外出行虽较疫情前的水平仍有一定距离，但在加快修复中，一定程度上带来了购汇需求。

　　海外方面，近期美国中小银行危机继续发酵，在银行业危机尚未完全解除的背景下，美联储未来货币政策选择的复杂性和不确定性有所增加，预计加息大概率迎来终点，不排除年内降息的可能。

　　华泰期货宏观团队认为，4月以来，中美经济预期差对人民币汇率带来一定考验。展望全年，中美利差和经济预期差均将支撑人民币汇率企稳转强。尤其在二季度，美元兑人民币汇率有望挑战6.6左右，在国内经济顺利复苏以及全球不发生系统性风险的背景下，对全年人民币汇率仍保持乐观。

　　此外，近期美元表现偏弱，中美利差维持中性。在4月非农超预期的利好下，美元指数短暂反弹后回落，美联储和欧洲央行的加息进程分化是导致美元趋势偏弱的重要原因，受加息暂缓影响美债利率有望见顶回落，而中债利率近期受经济预期拖累，同样有所下滑。整体中美利差对人民币汇率影响偏中性。

　　浙商证券宏观经济李超团队指出，基本面方面，国内经济二季度将会延续弱修复态势，去年基数较低，数据有望录得全年高点，进一步，下半年从稳增长保就业的角度，我国央行可能再次采取降准、降息等政策操作，进而助力改善市场的基本面预期。

　　美国方面，一季度GDP增速大幅低于市场预期，随着劳动参与率回升、劳动力市场供需矛盾缓解，失业率可能出现上行，而信用收缩对经济的潜在冲击持续存在，居民超额储蓄逐步消耗也意味着消费面临回落压力，总体看，我国优势更加突出。

　　政策方面，预计美联储二季度加息结束四季度可能启动降息，如果金融问题发酵或导致宽松提前，我国总体政策基调趋稳，而美联储政策出现由紧转松的变化，也将支撑人民币汇率升值。预计今年中美经济“比差逻辑”下中国明显占优，将推动人民币汇率升值与资本流入相互强化，预计人民币汇率最高有望升至6.6。

　　美元指数仍有回落压力

　　周三公布的4月美国CPI（消费者物价指数）显示通胀降温迹象，4月CPI同比涨幅从上月的5%降至4.9%，虽有下降，但幅度并不大。核心CPI同比涨幅较上月小幅下降0.1个百分点，核心CPI同比已连续第四个月徘徊在5.5%左右，最近三个月环比年化值仍高达5.1%。

　　从CME美联储观察工具来看，美联储6月维持利率不变的概率为93.9%，加息25个基点的概率为6.1%；到7月维持利率在当前水平的概率为54.7%，累计降息25个基点的概率为41.9%，累计加息25个基点的概率为3.4%。

　　市场人士指出，4月美国CPI数据将增强市场对美联储停止加息的预期。这些变化不利于美元，一旦美元指数跌破了100.8支持，将加速指向100甚至更低水平。

　　李超团队指出，本轮美联储加息进程将于二季度结束，6月不再加息概率相对较大；四季度有望启动降息，缩表可能在全年延续。如期间受到金融稳定问题剧烈扰动，不排除降息提前至三季度、缩表提前暂停的可能性。

　　考虑到美国下半年衰退压力显性化叠加美联储降息预期可能驱动美元下行；外部因素方面，日央行年内可能对收益率曲线控制(YCC)政策作进一步调整，日元回流也会对美元形成利空。内外部因素共振预计驱动下半年美元回落98附近。

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