记者观察

　　随着证监会宣布同意乙二醇期权和苯乙烯期权注册，大商所也于近日宣布，乙二醇期权和苯乙烯期权将于5月15日上市，大商所化工品种板块将实现期货、期权的全覆盖。记者在调研中了解到，经过多年“酝酿”，产业企业对参与场内期权早已“摩拳擦掌”，未来乙二醇、苯乙烯期权上市和现货、期货及期权结合的发展前景值得期待。

　　“从历史走势看，液体化工品价格波动较大，企业经营过程中往往会面临较大的不确定性。”国投安信期货化工首席分析师庞春艳表示，随着期货上市，液体化工相关企业有了风险管理的工具，尤其是贸易商在国际贸易的过程中应用更为广泛，多通过国内期货盘面和海外电子盘将海外现货“一口价”转化为与盘面联动的动态价格，从而实现风险可控的目标。

　　近年来，宏观变化对产业影响较大，特别是今年由于国内外宏观周期不一致，商品难以形成趋势行情，振荡及波动较为频繁。对实体企业而言，像以往单纯用期货工具进行风险管理已不能适应需要，而期权市场的兴起，充分满足了市场新的变化与需求。此次调研中，期货日报记者也明显感受到产业企业对场内期权工具上市的热切期盼。

　　记者了解到，近几年，化工企业应用期权工具的广度和深度也在快速提升，参与场内外期权的企业比例大幅上升，此次调研的几家企业也都积极参与了部分化工品场外场内期权的操作。

　　在受访企业看来，近年来，乙二醇、苯乙烯价格波动剧烈，期权工具引入了波动率和时间价值的概念，利用期权非线性的价格走势，可以弥补期货套保只能线性操作的不足，达到优化采购、套保成本的目的。

　　对此，浙江恒逸国际贸易有限公司研究总监王广前深有感触：“2021年，乙二醇期货主力合约一度从4500元/吨上涨至7500元/吨，整体波幅超过3000点，使用期货工具套保对风险管控要求非常高，难度随之增加。”

　　“如果使用期权工具，则可在2021年上涨行情中使用买入看跌期权替换期货空单，套保现货库存。”王广前表示，相较于期货，买入看跌期权只需承担有限的亏损，却达到了同样的保值效果。2022年，乙二醇合约波动率由高走低，对于一些现货库存可以用卖出看涨期权滚动操作，或者用卖出看涨合约对冲期货套保空单，调整套保比例，获取时间价值的收益来优化套保成本。

　　记者了解到，目前，乙二醇、苯乙烯场外期权已经形成一定规模。此时推出场内期权，既是市场发展的必然阶段和自然结果，也符合产业参与衍生品市场的实际需求。

　　“对产业来说，场内期权推出，让产业有了更多的渠道和工具来实现自身的想法，能更好地应对趋势行情以及波动行情下不同的市场特点和要求。”远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏称。

　　“今年，乙二醇年度进口估算量为600万—700万吨。”戴煜敏表示，在往年通过期货市场卖出保护的基础上，利用特定点位的期权卖看涨操作可在原有期货保护收益的基础上额外获得权利金收益。“有了期权工具，企业风险管理操作渠道将更为丰富和便利。”他称。

　　“相较于场外期权，场内期权价格透明，流动性也非常好，我们十分希望乙二醇和苯乙烯能够加入‘化工品期权大家庭’。”中基宁波聚酯事业部总经理董立表示，这对企业来讲，不管是在风险对冲还是在资金的节省上都会提供很大帮助。

　　“2022年，受俄乌冲突、能源危机等影响，大宗商品价格剧烈波动，乙二醇和苯乙烯也难以幸免。在这一过程中，我们能利用期货的产品比较单一，如果能结合期权的一些产品，对公司资金的管理和整个风险对冲将是一个非常好的补充，我们非常期盼场内期权的上市。”董立告诉记者，期现结合是贸易商的必备手段，场内期权上市后，企业对冲策略方式也更加多样化，有更多的路子可以走。

　　对于场内期权的上市，多家受访企业表示也将积极参与其中，利用场内标准化的期权合约工具，对乙二醇等产品的贸易、采购、库存进行辅助套保，利用期权时间价值的优势，对套保成本进行优化。王广前称。

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