21世纪经济报道记者 何柳颖报道

　　国际金价持续上扬。5月9日，现货黄金价格一度上探至2030美元/盎司，截至发稿报2028.91美元/盎司，日内涨幅0.4%。同日，纽约商品交易所（COMEX）6月黄金期价盘中上扬至2040美元/盎司，截至发稿报2038美元/盎司。

　　线下黄金消费市场同样“火爆”。据央视财经5月8日报道，北京市多家门店的金饰价格都在近期迅速上调，直逼600元/克。

　　值得注意的是，不仅消费者，我国央行也在加紧购金，官方数据显示，截至2023年4月末，央行黄金储备报6676万盎司（2076.47吨），环比上升26万盎司，这已是中国央行连续第六个月增持黄金。

　　世界黄金协会5月5日发布的《全球黄金需求趋势报告》（下称“报告”）指出，在市场波动性和风险加剧的时期，官方大规模持续购金突显了黄金在国际储备投资组合中的作用。

　　当前背景下，避险需求大幅上升，国际金价还将继续“狂飙”吗？中泰国际策略分析师颜招骏向21记者表示，黄金价格在短期存在调整的机会，主要是市场过分计入美联储降息的预期。“当前利率期货预测美联储将在9月将降息，但考虑到美国通胀的韧性，除非银行危机带来严重的信贷收缩，否则当前的降息预期过分乐观，存在修正的机会，这会给金价带来调整压力。”

　　长线而言，“黄金可能走出一波大牛市，在美国衰退压力增加的背景下，美国名义利率及美元将走进中长期的下行通道，支撑金价。此外，全球‘去美元化’的进程加快，也增加投资者及全球央行配置黄金的需求。”颜招骏表示。

　　央行、消费者加快买入

　　近来，多国央行的黄金购买动作愈见频繁。

　　根据上述报告，全球官方公布的黄金储备增加228吨，创下一季度历史新高。具体来看，在今年第一季度，四家中央银行占据了大部分购买量。其中，新加坡金融管理局(MAS)是本季度最大的单一买家，新增了69吨黄金，中国人民银行紧随其后，增加了58吨黄金储备。

　　今年4月，我国央行继续增加黄金储备。根据国家外汇管理局5月7日公布的数据，截至2023年4月末，央行黄金储备报6676万盎司（2076.47吨），较3月末6650万盎司上升26万盎司，这是中国央行黄金储备连续第6个月增加。根据披露的数据，从去年11月至今，中国央行已增加了128吨黄金储备。

　　光大期货研究所有色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏向21记者表示，多国央行的购金动作主要受到两大因素推动，“一是美联储激进加息和快速缩表环境下，美债价格不断走低，美元指数估值过高，美元资产的投资价值受到抑制；二是由于外围局势动荡，美元信用有所动摇，出于外汇储备多样化的角度考虑增加黄金储备。”

　　世界黄金协会资深市场分析师Louise Street认为，“央行购金可能会保持强劲，即使购金量或低于去年的历史高点，也依然可能成为2023年全年支撑黄金需求的基石。”

　　与此同时，我国民众掀起一轮“购金”热潮。数据显示，今年一季度，全国黄金消费量291.58吨，与去年同期相比增长12.03%，黄金首饰、金条及金币均实现了两位数的增长。

　　在展大鹏看来，在消费修复和避险需求双料加持下，国内民众的购金热情不足为奇。“一方面主要受益于疫情后经济的稳步复苏以及消费需求的修复性增长；另一方面，在欧美加息环境下，全球经济存在衰退预期，金融市场也呈现出不稳定性，避险需求有所增加。”

　　现货、期货价格双双冲高

　　伴随着蔓延全球的“购金热”，国际金价节节攀升。

　　5月4日，COMEX黄金期货价格盘中涨至2085.4美元，逼近历史最高点。市场普遍认为这波上涨与美联储加息动作相关。此前不久，美联储主席鲍威尔宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%-5.25%，成为美联储本轮第十次加息。

　　“此前美联储加息25个基点在议息前就已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观。因此黄金市场表现一度极为乐观，伦敦现货黄金甚至创下历史新高。”展大鹏分析称。

　　今年3月以来，美国Silvergate银行、硅谷银行、签名银行、第一共和银行先后倒闭。在欧洲市场，瑞信被收购，德意志银行股价崩盘等事件亦引发市场巨大担忧。外围市场的震荡刺激避险情绪走高，推动国际金价持续向上调整。拉长时间线来看，国际黄金现货价格已从1820美元的价格水平一路走高至2025美元以上；COMEX黄金期货价格增长态势与此类似。

　　后市而言，王昕杰认为，“虽然过去几个月金价强劲反弹，但是债务违约忧虑陡然升高、避险情绪重燃都支持现货黄金兑美元上升，或推动金价试探2200美元/盎司。但金价必须先突破2072-2075美元，这是金价在2020和2022年高点附件的较强阻力区域。若再遭遇反压，金价跌破2000 美元/盎司之际，可考虑加仓黄金。”

　　展大鹏则强调，美联储的动作仍是市场聚焦点所在。“市场目前寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激黄金价格继续走高，从这个角度考虑，黄金价格确实存在持续走高的可能性。”

　　“但当前美国通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，且官员们的讲话仍偏鹰派，5%-5.25%的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对市场产生怎样的影响也未可知。”展大鹏认为，在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，短期对待金价节节攀高的观点谨慎为上。而从中长期来看，无论从“去美元化”角度还是美联储加息周期结束来看，向上的趋势尚未转变，黄金仍然是确定性较高的多头配置品种。

　　3月黄金ETF呈现流入态势

　　在投资市场上，黄金ETF备受关注。

　　上述报告指出，受美国经济系统性风险驱动，3月份黄金ETF再次呈现流入态势，部分抵消了1月和2月的外流，将整个季度的流出量降至29吨。 展大鹏指出，一季度全球黄金ETF虽然仍流出约29吨，但较去年四季度流出89.6吨相比大幅放缓。

　　王昕杰认为，黄金ETF的持仓上涨主要是对于美国中小型银行风波事件的反馈。“首先，硅谷银行破产形成的潜在风险，使得投资人竞相追求避险资产，黄金的需求短期提升；其次，投资人担心硅谷银行的风波可能具有更广泛的传播性，从而导致经济衰退快速到来；另一方面因为衰退的快速到来预期增加了投资人对于美联储加息放缓的预期，衰退预期叠加货币政策转向预期，我们看到美国10年期国债收益率快速从4%左右水平下降到3.4%左右，国债收益率和黄金是呈反向关系，这也支撑了黄金的表现。”

　　聚焦到我国市场，相关统计显示，截至一季度末，中国市场的黄金ETF的管理总资产（AUM）规模达到32亿美元，小幅流出4500万美元。世界黄金协会中国区CEO王立新谈及，三月份金价走强，吸引投资者关注，推动大量资金流入ETF，但这并不足以抵消一月和二月的流出总和。

　　目前，我国多只黄金ETF走出积极行情。年初至今（截至发稿），黄金ETF（SH518880）、黄金ETF基金（SZ159937）、黄金ETF9999（SH518850)涨幅均超9%。

　　王昕杰分析称，当前的全球风险主要有三个，“包括银行业的风波，过去一年利率飙升对较小规模银行造成的伤害，美国小型银行因其对商业地产的风险敞口而尤为脆弱，或将进一步收紧信贷，可能导致今年出现信贷荒。货币政策难言何时转向，因为就业市场依然供不应求，且通胀依旧高企。面对经济增长放缓，美联储是否会出手降息，对于投资者而言至关重要。加上美国暂时性债务违约的风险不容忽视，哪怕这种违约只不过是在两党磋商之际出现延迟几天给付部分短期票据。”

　　基于此，王昕杰预计黄金的行情或将继续延续。对于投资者而言，当下风险比较聚集的背景下，可以通过黄金来对冲尾端风险。除了黄金以外，高评级的债券和避险货币在当下也可以作为防御性的配置。

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