五一假日期间，外盘原油继续下杀，基本回吐OPEC+减产后的上涨空间。不过在原油盘面持续下杀的同时，近端月差表现坚挺，汽油裂解价差从4月底开始也不跟跌盘面，出现震荡止跌，我们认为现阶段油价下跌还是在交易宏观避险情绪。从成品油需求领先指标标普500指数同比的指引来看，5月中旬前油价会受到成品油裂解价差以及宏观情绪扰动继续承压，但5月中旬后配合汽油需求旺季，以及供应端OPEC+减产托底作用，油价可能又将迎来一轮反弹。 　　目前原油盘面的下跌和4月25日开始的加速下杀情况类似，近端月差表现平稳，汽油裂解价差震荡整理，柴油裂解价差虽然表现偏弱，但盘面价格与柴油裂解价差走势的匹配度不高，说明目前盘面更多还是在交易宏观避险情绪，而不是原油现实端的微观基本面情况。那当近端月差与盘面单边出现劈叉，盘面单边能否趋势性继续下跌就取决于近端月差即现实基本面能否也彻底转差，我们认为现实基本面阶段性有走弱可能，但趋势走弱条件不成熟。 　　供应端OPEC+突发减产对油价起到托底作用，叠加美国可能在WTI68-72美元/桶补库近2.3亿桶至2022年放储之前水平，预计OPEC主要产油国财政盈亏平衡价Brent65-70美元/桶仍将是油价相对坚实的下边际。原油二季度大概率仍旧维持宽幅震荡走势。

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