【导语】生猪市场日度供需受情绪面影响明显，月度供需则由基本面决定，主要以生猪存栏量反映供应预期，以鲜销量反映当期实际需求。另外，体重水平、二次育肥(延后出栏导致供应缩减程度)、屠宰冻品库容量三个指标则反映业者市场预期对供需的边际作用，且最终改变供需关系，进而影响生猪市场价格。

　　当前存栏量反映4个月后的供应预期

　　2014-2022年数据显示，生猪存栏量减少，从保育仔猪阶段推算，4个月后猪价整体上涨；生猪存栏量整体增加时，对应周期的生猪价格震荡下滑。特别是2018年8月至2021年7月，两者的反向运行趋势更加明显。另外，2021年8月至2022年4月生猪均价与存栏量呈现同向变动，主要是因为经过两轮淘汰后养殖方认为产能触底而开始压栏，最终压栏的生猪集中出栏，带动猪价短时快速下跌。

　　体重变化和二次育肥是供应的边际变量

　　生猪交易体重的变化反映了生猪养殖周期和出栏节奏的变化，进而改变月度生猪供应。从图3中看出，体重受季节性影响较明显，主要表现为3-5月和10-12月增加、7-9月和12月至次年2月降低。由于3-5月气温适宜，生猪增重加快，交易均重上升，供应量增加。冬季大猪需求增加，养殖方前期压栏的生猪集中出栏，交易均重一般出现上涨，供应量增加。而7-9月因气温升高，疫病风险提升，且大猪需求减量，交易均重下降，供应量缩减。12月至次年2月，随着春节临近，考虑节后猪价下跌的可能性较大，节前养殖方集中减栏或清栏，生猪交易均重下滑，供应量减少。

　　另外，二次育肥也是影响生猪供应的不确定因素。一般来说，二次育肥的补栏体重以100-120公斤和70-100公斤为主。生猪常规出栏体重为120公斤，二次育肥一般会延迟出栏，如果出栏体重按照140公斤计算，生猪延迟出栏会导致供应缩量。经过对补栏不同体重生猪导致供应缩减程度的验证后，得出补栏90公斤对供应端缩减程度最大(图4)。从产业链的角度来看，二次育肥相当于生猪存栏的转移，会导致短期生猪供应收紧，出栏时则会导致供应趋于宽松。

　　中短期需求指标：鲜销量反映当期实际需求

　　相比于其他畜禽产品，猪肉需求具有刚性特点，年内有较明显的季节性变化。常规年份，11月至次年1月气温降低，进入猪肉消费旺季，猪肉需求增量，鲜销量增至年内最高点。3-4月即春节后终端消费缓慢恢复，以及8-9月传统开学季，均会刺激消费的增量。2月因春节过后猪肉需求显著减少，为鲜销量最低点；5-7月因气温升高，居民清淡饮食，猪肉消费减少，鲜销量处于季节性次低点。

　　冻品入库量是影响生猪需求的边际变量

　　一般来说，企业冻品建库存领先于消费旺季。3-4月冻品库容量会出现相对明显的增加。春节过后，猪价跌至年内低点，入库成本降低，屠企多选择常规冻品入库，分割量增加，生猪需求量提升。进入四季度，需求端常规增量带动生猪价格上升，入库成本增加，屠企减少常规冻品入库，分割量减少，生猪需求量下降。

　　从需求端分析，鲜销量的季节性调整决定了中短期生猪的需求基数，而冻品在3-4月的集中入库和四季度减少入库会调节生猪需求量的增减。

　　综上所述，决定中短期生猪供应的指标是生猪存栏量，体重变化和二次育肥的补栏情况会影响实际供应波动；决定中短期需求的是猪肉鲜销量，而冻品入库的变化会影响生猪需求量。供需面相互作用，最终决定中短期的生猪价格趋势。

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