5月，尿素现货市场进入需求淡季的弱现实和夏季备肥的预期间的博弈。一方面，尿素期现价格在4月份已经大幅下跌兑现供需错配的市场现状，同时煤炭价格同步走弱至均值区间，高估值的风险释放。另一方面，尿素装置开工率保持在高位，5月上旬主动检修装置环比增加，但是尿素日产量仍然保持在17万吨左右的高位，供应端弹性较小但供给量较为充分。需求端，春季农业需求结束，短期缺乏主要需求支撑，同时化肥价格集体走弱加剧贸易商和下游需求采购谨慎态度，复合肥企业的重心从生产转向销售去库，5月环比应该有积极表现，但是更多是从3-4月的低基数反弹并非翻转，整体数量和增量都较为有限；外需方面，外盘价格止跌企稳，内外盘价差从而由负转正，北半球即将进入用肥高峰，我们预计今年氮肥及细分品种出口量好于2022年水平，但目前难以消化内贸货源，市场关注更多是在内需市场。原料端来看，国内煤炭产量和进口量明显增长，电煤随着气温的逐渐回升，我们预计居民用电将快速增长，电煤需求逐渐走出淡季，化工用煤需求相对疲软，煤企库存压力仍存，市场弱势运行。现货来看，现货价格进入大幅杀跌的趋势，短期价格偏弱运行，但在夏季补库预期影响下，价格逐渐偏向僵持。盘面来看，期货价格进入下跌趋势，短期暂未止跌，基本面难有积极因素，市场偏弱运行，即使在夏季用肥预期逐渐兑现中也为后市再度带来反弹抛空的机会，关注09价格2000附近能否止跌。 　　风险提示： 　　出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放

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