宏观

　　1、中国4月官方制造业PMI指数49.5，环比下降2.7个百分点，其中新订单指数48.8，环比下跌4.8个百分点。财新制造业PMI指数49.5，环比下滑0.5个百分点。官方非制造业PMI指数56.4，环比下降1.8个百分点，仍位于较高景气度，其中建筑业活动63.9，土木工程建筑活动指数高于70。整体看制造业弱于季节性，恢复乏力，但线下消费及基建保持高景气度，经济复苏势头继续，但力度减弱。

　　2、美国4月ISM制造业PMI指数47.1，前值46.3，非制造业PMI指数51.9，前值51.2。欧元区4月制造业PMI终值45.8，前值47.3，服务业PMI指数56.6，前值55。4月私营部门新增就业29万人，较前值和预期高近一倍。较好的就业支持消费强劲，但仍处商业去库过程中，制造业远低于50荣枯线水平，整体经济反弹或结束，衰退压力加大。

　　3、美联储加息25个基点，符合预期，暗示可能是最后一次加息。鲍威尔拒绝讨论降息，但市场预期年内降息幅度提高到75个基点。另外假期第一银行破产，别有两家银行受到空头阻击，地区银行整体股价大跌，银行业担忧炒作又起。美元与风险资产同跌，反映避险情绪加重。

　　现货

　　1、节日期间LME库存继续增加，目前6.7万吨，4月减少的库存已全部回归，注销仓单降至1300吨，现货贴水扩大到27美元，暗示前期运作库存的主力多头已离场，外盘做多动能减弱。

　　2、据SMM统计，上周国内主流消费地社会库存减少2万吨。节前下游逢低点价积极，不过周四现货采购重归冷清，反映终端新增需求不多，下游估计将陆续提货，预计国内去库将提速。另外周四沪铜进口亏损收窄到百元以内，低氧杆报价继续高于精铜价格，价格结构暗示现货本身有较强支撑。

　　3、技术上看，LME铜价急跌后持续考验8500美元支撑，支撑力转弱，而中短期均线已收敛下压，8800美元形成中期强压力。如果铜价不能快速回到8800美元之上，则日线布林轨道将扩张，中期横向震荡结束，转向下跌。目前8800美元、68000元转为中期强压力线。

　　4、总结：国内制造业放缓超预期，欧美制造业深陷衰退区，海内外经济共振反弹恐已结束，开始交易宏观衰退逻辑，利空风险资产。LME多头离场，国内需求强韧，低位刺激消费释放，价格结构转强，现货对价格略有支撑。整体宏观空头主导，价格反弹压力较近，下游按需采购，投机盘等反弹抛空。