美国一季度GDP不及预期，5月加息预期上升

　　——有色周报

　　铜：本周铜价累计下跌1.82%。宏观上，美国银行业流动性危机再现，第一共和国银行出现问题，考虑出售1000亿美元的资产来解决，市场风险偏好走弱，宏观利空情绪再次发酵，压制铜价。美国一季度GDP增速不计预期，但核心PCE增速超预期，5月加息预期走强，节前铜价承压概率较大。供应上，海外冶炼端恢复相对较慢，预计二季度供给释放节奏将加快；国内精铜产量释放节奏趋缓。需求上，终端需求弱恢复。库存上，保税区库存有所去化，一定程度上支撑铜价。整体而言，铜基本面较为健康，宏观逻辑的转换决定铜价的走势，目前宏观利空情绪较浓，但基本面对铜价有托底效应，预计跌价空间有限，短期建议谨慎观望，节后可考虑逢低做多。

　　铝：本周铝价累计下跌2.22%。供应上，云南地区投产或不及预期，关注当地水电供应情况；海外电解铝供应缓慢恢复，欧洲大规模复产概率不大。现阶段整体供应压力不大。成本上，随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。需求上，下游加工企业开工率有所提升，终端消费有所改善。后续消费实际恢复力度决定铝价上升幅度。库存上，国内铝锭去化，库存拐点已至。整体而言，国内电解铝基本面情况较为健康，但宏观面有所扰动，节前避险情绪较浓，建议投资者轻仓过节，节后关注供给扰动及消费复苏情况，等待逢低做多机会。

　　镍：本周镍价累计下跌1.56%。宏观上，美国银行业流动性危机打击市场风险偏好。供应端，国内一级镍供给压力提升；二级镍供应弹性在于印尼NPI、MHP、高冰镍项目实际投产进程。需求上，现阶段不锈钢需求仍较弱；新能源需求边际有所改善；镍合金领域低价补库需求较强。库存上，海外库存维持去库化，但国内库存开始累库。整体而言，沪镍供需过剩逻辑不变，下行趋势不改。短期建议观望，节后可待镍价冲至高点布局中长期空单。

　　锌：本周锌价累计下跌2.74%。供应上,海外欧洲能源价格回落，冶炼厂利润修复，复产预期增强。国内端，冶炼厂利润上升，产量上升空间较大；锌锭产量与进口量均维持上升趋势，高产量格局或已注定。需求上，镀锌板与锌锭出口数据呈下降趋势，外需较弱；房地产销售同比增速自2021年以来首次转正，但供应端恢复的势头趋缓。库存上，社会库存维持去化，支撑锌价。整体而言，目前国内基本面呈供需双增之势，叠加低库存去化因素，下跌空间或有限，预计锌价维持震荡。技术上，锌价目前已跌破前期支撑点，不排除短期继续下挫的可能性。考虑节假日的较长空窗期，持仓风险上升，建议适当减少仓位，轻仓过年。

　　一、有色金属核心逻辑及观点

　　二、市场价格与行情回顾

　　三、宏观及行业资讯

　　1.美国经济分析局周四发布的数据显示，第一季度GDP折合年率增长1.1%，远低于调查所得的预期中值1.9%。令美联储沮丧的是，它看重的不含食品和能源核心价格指标在1月至3月期间加速上涨4.9%，创下了一年来最高纪录。

　　2.中国一季度规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。其中，国有控股企业实现利润总额5892.4亿元，下降16.9%；私营企业实现利润总额3894.1亿元，下降23.0%。行业方面，一季度采矿业实现利润总额3604.5亿元，同比下降5.8%；制造业实现利润总额10207.6亿元，下降29.4%，其中汽车制造业利润增长9.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1355.4亿元，增长33.2%。

　　3.浙江元力再生资源有限公司举行镍电积出板仪式，董事长俞振元代表主持仪式，各单位部门负责人参加。镍电积技改项目自1月29日启动以来，历时78个日夜，提前以专题会推动技改准备工作，制定技改项目方案、确认项目清单和实时督查安全施工作业等前期工作，也为今日镍电积首次出板圆满落地筑牢根基。

　　4.外媒4月24日消息，德国政府计划设立一个价值高达20亿欧元（22亿美元）的国家基金，用于支持对该国绿色转型至关重要的原材料开采，包括钴、铜、锂、硅和稀土金属等原材料在生产从风力涡轮机到电动汽车电池等各种产品中的关键作用，正在推动确保地球仪供应的努力。据知情人士透露，如果执政联盟就资金问题达成一致，新的融资工具可能于明年启动，将配备10亿至20亿欧元的资金。

　　5.外媒4月25日消息，欧洲最大的铜冶炼厂奥鲁比斯公司（Aurubis）发布报告显示，2022/23财年上半年的税前营业收入为2.91亿欧元，高于市场预计的2.6亿欧元。第二季度的息税前运营收入为1.66亿欧元，低于一年前的1.68亿欧元。公司上调了2023年的核心运营利润预期，利润预期上调的原因包括，铜精矿的处理和精炼费用（TC/RC）增长、铜溢价大幅上涨以及对线材价格上涨的强劲需求等原因。

　　四、产业链核心数据追踪

　　4.1铜市场数据

　　4.1.1宏观经济

　　4.1.2价差/比价

　　4.1.3库存

　　4.2铝数据跟踪

　　4.2.1价差/比价

　　4.2.2库存

　　4.3锌数据跟踪

　　4.3.1价差/比价

　　4.3.2库存

　　4.4镍数据跟踪

　　4.4.1价差/比价

　　4.4.2库存

　　作者：宋栋鸣博士/Z0014510

　　日期：2023.4.28

　　邮箱：songdongming@cnhtqh.com.cn