负反馈格局延续，黑色盘面承压

　　——黑色周报

　　钢材

　　本周螺纹钢2310跌幅3.94%。宏观上，国内社融和信贷数据虽然偏强，但M1和M2剪刀差有所走弱，宽信用落地需时间验证。基本面上，由于长短流程均亏损扩大，铁水产量触顶后回落，钢厂边际减产加剧。终端需求长假前因备货有一定支撑，基建维持韧性，但地产端房企拿地意愿弱，新开工面积降幅走扩，存量施工加速消耗螺纹钢刚需。库存上，厂库开始累积，但总库存去化速度加快。总体上，供给边际弹性较大，需求些微回暖但整体低位运行。预计短期盘面震荡整理。

　　操作策略：10合约暂时观望，中期若冲高可布局多单

　　铁矿石

　　本周铁矿石2309跌幅2.26%。供给上，四大矿山发运量和到港量小幅回升，整体高于去年整体水平。非主流矿山中印度下调出口关税，发运稳定。需求上，日均铁水产量见顶后回落，因终端需求未叠加钢厂利润下移，铁水存在继续减产预期，市场预期转向悲观，以刚性需求为主。国内45港口铁矿石库存小幅反弹。总体上，市场负反馈预期加强叠加发改委对铁矿价格压制，供需宽松格局显现。预计短期盘面震荡整理。

　　操作策略：区间操作，上方压力760，下方支撑660

　　焦煤

　　本周焦煤2309跌幅6.72%。供给上，进口蒙煤小幅回升，俄煤进口维持高位，澳煤利润好转，进口增量预期加强。我国对煤炭进口实施零关税政策延长至今年12月，焦煤进口量或将持续增加。国内主产地个别煤矿因库存高位被迫减产，但多数煤矿生产稳定。需求上，成材需求承压，负反馈原料需求边际减弱，焦企有意控制到货情况，中间商多持观望态度，补库情绪不佳。库存端，钢厂焦煤库存处于高位，但蒙煤二季度长协与现货价差拉大，部分长协销售压力加大，存在累库情况。总体上，黑链利润转移持续，铁水见顶回落，负反馈格局延续，焦煤供需边际趋于宽松，未来需关注终端需求变化。预计盘面震荡偏弱。

　　操作策略：区间操作，上方压力1480，下方支撑1310

　　焦炭

　　本周焦炭2309跌幅5.37%。供给上，虽然焦炭三轮提降全面落地，但焦煤价格偏低，不断让利焦企，焦企利润有所修复带动小幅提产，但部分焦企受环保政策限制压产。需求上，下游钢厂亏损走扩，日均铁水产量高位回落，焦企出货节奏放缓，下游钢厂控制到货节奏。库存上有不同程度累积。总体上，边际供给上升，下游补库动力不足，焦炭供需趋于宽松。预计盘面震荡偏弱。

　　操作策略：区间操作，上方压力2250，下方支撑2080

　　一、黑色商品核心逻辑及观点

　　二、市场价格及行业动态

　　● 钢材

　　期货市场:螺纹2310合约收盘于3660元/吨，环比昨日小幅下降，较上周下浮150元/吨，跌幅3.94%。热卷2310合约震荡下行，收盘于3721元/吨，环比昨日小幅下降，较上周下跌162元/吨，跌幅4.17%。

　　现货市场：本周五唐山方坯出厂含税环比下浮30元/吨至3530元/吨，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2815元/吨，平均钢坯含税成本3654元/吨，周环比下调138元/吨。本周五上海地区价格较昨日整体下浮20元/吨，中天3820-3850元/吨，永钢3860-3890元/吨、二三线3740-3770元/吨。杭州市场中天螺纹价格3830-3850元/吨，南京市场一线品牌3950-3960元/吨。现货市场价格较上周整体下降130-150元/吨。本周主流贸易商建材成交量每日均值16.02万吨，环比下浮0.53万吨。

　　● 铁矿石

　　期货市场：铁矿石2309合约收盘于714元/吨，环比昨日小幅下跌，较上周下浮16.5元/吨，下幅2.26%，持仓量750615。

　　现货市场：本周五港口进口矿价格有所上浮。日照PB粉价格环比上浮5元/吨至823元/吨。超特粉价格环比上浮5元/吨至678元/吨。唐山曹妃甸PB粉价格环比上浮5元/吨至829元/吨。超特粉价格环比上浮5元/吨至685元/吨。现货市场价格较上周整体下浮15-25元/吨。本周五贸易商报价积极性一般，按需采购为主。海关总署数据显示，3月中国进口铁矿砂及其精矿10022.9万吨，较上月增加963.9万吨，环比增长10.6%。

　　● 焦煤

　　期货市场：截至日盘焦煤2309合约收盘于1385元/吨，环比昨日大幅下跌，较上周下浮101.5元/吨，跌幅6.72%。

　　现货市场:吕梁市场低硫主焦煤价格1820元/吨，泰安市场炼焦精煤主焦煤价格2195元/吨，武威市场中硫气煤价格1350元/吨，临沂市场气煤1590元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸蒙5#(原煤)报价在1250元/吨，蒙3#(精煤)报价1550元/吨。据统计局数据显示：1—3月份，生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5%。3月份，生产原煤4.2亿吨，同比增长4.3%，增速比1—2月份放缓1.5个百分点，日均产量1346万吨。据海关总署显示，2023年1-3月我国累计进口煤炭1.0亿吨，同比增长96.1%。3月中国进口煤及褐煤4116.5万吨，较上月增加1199.5万吨，环比增长41.1%。

　　● 焦炭

　　期货市场：截至日盘焦炭2309合约收盘于2149元/吨，环比昨日小幅下跌，较上周下浮122元/吨，跌幅5.37%。

　　现货市场：港口现货价格偏弱运行。日照港准一级冶金焦(平仓)价格2390元/吨，日照港一级冶金焦(平仓)价格2490元/吨，唐山准一级冶金焦价格2320元/吨，防城港一级冶金焦价格2655元/吨。较上周整体下浮100元/吨。

　　三、宏观及行业资讯

　　1.财政部数据显示，1-3月，国有企业营业总收入197630.6亿元，同比增长6.4%；国有企业利润总额11247.1亿元，同比增长12.4%；国有企业应交税费15934.0亿元，同比增长2.3%。

　　2.据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现营业收入31.18万亿元，同比下降0.5%；利润总额1.52万亿元，同比下降21.4%。3月当月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，由降转增。

　　3.交通运输部介绍，我国一季度完成交通固定资产投资7205亿元，同比增长13.3%；完成货运量118.7亿吨，同比增长5%；完成港口货物吞吐量38.5亿吨，同比增长6.2%；小客车出行量、营业性客运量同比增速均在25%以上。

　　4.中国人民银行上海总部副主任刘兴亚表示，推动大宗商品如铁矿石、石油天然气等重点领域以人民币结算，在“一带一路”、东盟等重点地区和央企、市属国企等重点企业推动跨境人民币结算，更好地服务国家重点战略。

　　5.从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年3月份为48.4%，环比下降1.7个百分点，结束连续3个月环比上升势头，再度回落至50%以下，显示钢铁行业运行仍面临波动。预计4月份，钢材市场需求继续上升，钢厂生产小幅增长。

　　6.2023年4月26日中国钢铁工业协会召开信息发布会，中钢协表示，下阶段要大力推进联合重组，提高产业集中度。要推动建立钢铁行业全国统一大市场，打破区域垄断，破除阻碍重组的体制机制障碍。

　　7.国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。会议要求，期货公司要依法合规经营，在发布研究报告等过程中，全面准确客观分析铁矿石市场形势，不得故意渲染涨价氛围；要加强对投资者风险提示，提醒投资者理性交易。下一步，国家发展改革委将会同有关部门继续紧盯铁矿石市场动态，持续加大监管力度，坚决维护市场正常秩序。

　　8.中钢协副会长姜维表示，总体看，房地产仍没有明显的复苏上升态势，钢铁需求大幅提升尚无动力。

　　四、产业链核心数据跟踪

　　1.钢材市场数据

　　2.铁矿石市场数据

　　3.双焦市场数据

　　作者：戴永懿/F03096636王一烨/F03111760

　　日期：2023.4.28

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