五一假期期间海外风险事件层出不穷，美国银行业危机继续蔓延，美联储加息25个基点，宏观影响不容小觑。国内商品节后两极分化明显，原油系集体跟随外盘下挫，能化受成本端影响明显；黑色系多数下跌， 焦煤 跌逾4%；基本金属多数上涨， 沪镍 涨近3%。现在就来详细看下品种表现吧！

　　原油

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　　一德期货能源化工分析师陈通/F3012946、Z0013383/认为：

　　五一假日期间，原油价格的大跌主要是宏观前景及石油供需预期的恶化造成的。美国债务违约风险上升，市场对美国银行业危机的担忧也再度升温，信用风险和流动性风险相互强化，加剧了原油价格的跌势，此外俄罗斯的减产承诺迟迟未能兑现，也使得原油价格缺乏有效支撑。投资者需要关注OPEC+产油国的原油出口数据，在减产兑现和经济软着陆的基准情境下，下半年全球石油库存能实现100万桶/日的去库幅度，布伦特原油价格的估值仍在80美元/桶之上。

　　煤焦

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　　一德期货黑色金属分析师张源/F3036698、Z0014713/、辅助研究员赵晴/F03087073/认为：今日煤焦大幅下跌，其中焦煤收跌4.26%，焦炭收跌2.47%。目前市场交易的核心在于终端负反馈的延续和升级，目前终端需求延续弱势，库存去化偏慢以及钢厂利润亏损，导致高炉减产范围进一步扩大，焦炭刚需下降。主流钢厂落实第五轮降价100元/吨，累跌400元/吨，目前焦企平均利润仍在100~200附近，钢材需求偏弱影响下后期仍有提降预期，预计5月仍有2轮共200元/吨下跌空间。焦煤现货继续下跌，尚未有企稳迹象。煤矿端部分煤矿顶仓，有被动减产现象，蒙煤方面同样受制于下游需求偏弱，三大口岸通车数周环比下滑100车以上，口岸及中盘库存均有所下滑。钢材端负反馈压力继续传导，铁水见顶回落，煤焦供需进一步趋于宽松。可继续长期布局焦煤、焦炭09合约空单，反弹逢高择机入场。动力煤迎峰度夏补库或带动焦煤小幅反弹，但弱反弹后或将延续下跌趋势。09合约下方仍有空间，中长期仍偏空对待。

　　纯碱

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　　一德期货能源化工分析师张丽/F3025228、Z0013855/认为：纯碱厂家低库存降价抢跑，买涨不买跌。下游接货意愿下降形成负反馈，库存累积。同时现货跌价，远期大投产+近月低库存的矛盾，谨慎看空的情绪已转变为强烈看空，现货降价后现货顶部确立，即使近月合约也不再存支撑。纯碱2309合约低库存逻辑，当前价格2050附近，而生产成本1800，短期在期现共振下行中难找支撑。上游心态悲观，高开工持续，空头逻辑仍成立。远兴能源点火延迟对现货悲观情绪难缓解，看不到上游检修，反弹承压；需关注本轮现货降价后的下游拿货意愿，当前拿货意愿差。市场普遍看好检修带来的反弹短期内仍未可见。综上，解铃还须系铃人，上游心态转变，现货已无再涨价可能，挺价到05合约当前2600附近价格视为最佳状态，现货大概率继续下行，对应09合约反弹空间已不大，2300附近压力较大。

　　贵金属

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　　一德期货宏观经济分析师张晨/F0284349、Z0010567/认为：今日美联储FOMC会后国内早盘时段，外盘金银一改交投清淡的常态，出现大幅拉升，伦敦金一举突破2020年8月高位2075美元/盎司，再创历史新高；纽期金表现稍弱，未能突破历史高点2089美元。金价的强势带动银价走高，纽期银跟随期金同步反弹，亚市国内开盘后一度上摸26美元上方后有所回落。上述拉升的直接推手为美国银行业风险事件的反复发酵，特别是美股收盘后，西太平洋合众银行在盘后交易时段股价直接腰斩，再度点燃了市场的避险热情，这也使得本已在5月FOMC会后表现平淡的金银市场再起波澜。

　　5月FOMC会后，从影响因素划分，贵金属价格主要面临的利多利空分别是：利多因素方面，美联储加息基本结束，对贵金属压制边际减弱；美国经济边际放缓迹象明显，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复激发市场避险情绪；最后，从更为宏观的角度来看，“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能使得购金热潮经久不息，以上种种因素均对贵金属价格形成支撑。而利空因素主要在于市场与联储对于后续货币政策的预期差层面，背后则对应着对于美国经济前景、通胀预期等层面的不同看法，特别是当前就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数以及失业率远未触及经济衰退以及联储货币政策转向的阈值区间，极有可能造成后续通胀回归波折反复，进而引发市场对联储货币政策乐观预期修正。特别是短期受避险情绪升温影响，美联储观察工具再度出现了年内降息三次的定价，这仍与联储当下的基准情境预测存在较大差距。

　　展望后市，鉴于短期行情推动因素为避险情绪，且从目前来看部分中小型商业银行风险事件仍难以演变为系统性挤兑风险，因而在短期干扰因素充分反应后，市场预期修正行情或箭在弦上。但是从节奏上看，在停止加息“大局初定”背景下，任何由市场预期修正引发的调整仍将为多头上车的良机。短期交易策略上，可重点关注纽期银前高26.24一线的阻力情况，如能突破，则预示3月以来的阶段性上涨行情延续；反之，则需要防范由于短期避险情绪退潮及市场预期修正引发的调整风险。

　　镍

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　　一德期货有色金属分析师谷静/F3016772、Z0013246/认为：今日沪镍高开后维持高位震荡走势，截至收盘，主力合约收涨2.85%。宏观层面来看，5月美联储会议总体偏鸽派，国内政治局会议定调好于市场预期。产业来看，传统产业链条，国内高镍铁日内最新成交价格1110元/镍点，不锈钢库存持续去化，钢厂利润修复，5月排产增加，对镍需求有望增加；新能源产业链条，前期电池库存去化基本完成，电池厂排产增加，对于硫酸镍的需求增加。总体看，下游消费都在缓慢恢复。供应端，电积镍新增产能多在三四季度，纯镍的供需错配导致国内外库存持续下降。所以低库对于镍价的支撑始终存在，镍价于18万附近再次反弹。预计后期镍价走势还是持续受低库现实与供应增加预期的博弈影响。

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