2023年4月，美元疲软，10年美债收益率低位震荡，贵金属冲高后上行动能不足，回吐部分涨幅，在高位震荡。伦敦金上冲至历史第三、一年内新高2047.65美元，沪金一度接近2020年8月的历史最高价454.08、达到453.28元；伦敦银和沪银在本月中跟随黄金上涨，涨幅好于黄金、在投机情绪降温时也表现得更加抗跌。 　　本月的交易逻辑主要在于3月FOMC会议后，市场和美联储对于何时开启降息的分歧较大，市场认为高利率环境下，美国金融风险压力持续累积，并且长时间的利率倒挂指向美国大概率将陷入经济衰退，因此今年下半年美联储就会开启降息通道，而美联储则声称尽管抗通胀取得了一定的成果，但通胀仍处高位，美国的银行系统具有韧性，将保持密切和审慎的观察，今年内不会降息。这一分歧使得4月前期市场抢跑交易宽松流动性预期，令贵金属计入了过多由投机带来的溢价，随着美联储官员的接连放鹰、3月银行危机的进一步企稳和更多经济数据的公布，市场预期逐步修正，对5月加息25bps的押注由最初的10%左右逐步提升至80%左右，对开启降息的时间也由7月推迟到了今年下半年更晚的时间（在9月和11月间摆动），限制了贵金属的上行空间。但另一方面，银行系统风险仍然存在、美国债务问题迟迟未得到解决，避险情绪等因素也使得贵金属下行的空间相对有限——伦敦金在1970美元左右表现出了良好的支撑，近期多空双方在2000关口附近拉锯。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。