21世纪经济报道记者陈植上海报道

　　截至4月28日19时，WTI原油期货主力合约报价徘徊在75.17美元/桶附近，基本抹平本月初OPEC+意外减产以来的所有涨幅。

　　令金融市场惊讶的是，4月以来美元指数持续下跌与美联储加息周期即将结束，却没有给原油期货价格相应的“支撑”。

　　数据显示，4月以来美元指数从102.58跌至101.8附近，期间一度创下年内低点100.78，但以美元计价的原油期货价格却未能从中受到提振，反而一路下跌。

　　如今，越来越多华尔街投资机构认为美元与原油期货价格的负相关性已明显减弱，甚至出现脱钩迹象。

　　一位华尔街大宗商品投资型对冲基金经理告诉记者，究其原因，是美国经济衰退风险加大所引发的原油需求进一步回落，主导了原油期货市场交易情绪。尤其在3月硅谷银行挤兑破产后，市场风险偏好明显下降——越来越多对冲基金担忧美国信贷紧缩将加剧美国经济衰退风险，令他们无视美元下跌而毅然沽空WTI原油期货。

　　记者多方了解到，这令华尔街众多量化投资机构相当“受伤”。

　　“4月以来，量化投资机构一直趁着美元指数持续下跌，持续技术性抄底加仓WTI原油期货，但4月以来原油期货冲高回落抹平OPEC+意外减产以来的所有涨幅，导致他们不但无利可图，甚至可能蒙受额外的杠杆投资损失。”一位原油期货经纪商告诉记者。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的最新数据显示，截至4月18日当周，4月以来对冲基金为主的资产管理机构持有的WTI原油期货期权净多头头寸累计增加9916.5万桶，但由于原油期货价格冲高回落，相当比例的技术性抄底买盘如今面临浮亏风险。

　　这迫使越来越多量化投资机构只能重新调整程序化投资交易模型，不再将美元指数下跌作为买涨WTI原油期货的关键因素。

　　上述原油期货经纪商透露，目前不少量化投资机构更愿将美国银行业风波严重状况与沽空原油期货紧密挂钩。因为他们发现油价下跌与美国银行业风波严重程度存在着较高的正相关性——只要美国银行业风波严重程度上升，WTI原油期货价格有很高概率遭遇下跌。

　　这背后，是这些量化投资机构形成日益清晰的沽空原油期货逻辑，即美国银行业风波越严重，美国信贷紧缩就越凶猛，未来经济数据就越差，原油需求降幅越大。

　　上述华尔街大宗商品投资型对冲基金经理告诉记者，这令华尔街开始流行一种全新的投资策略，就是同时沽空美元与WTI原油期货获利。

　　在他看来，这也是4月美元下跌无力阻止WTI原油期货价格抹平OPEC+减产以来所有涨幅的根本原因。

　　但是，随着WTI原油期货价格跌至4月初OPEC+减产前的水准，市场沽空原油期货的情绪正迅速减弱。

　　究其原因，一是越来越多对冲基金开始担心过度押注全球油价下跌，可能会引发OPEC+再度突然采取减产原油行动，导致自身的原油期货空头头寸面临较大的亏损风险，二是美国原油库存开始回落，似乎表明原油供需关系开始趋于新的平衡，远远没有市场预期的大量供应过剩。

　　4月26日，美国能源信息署(EIA)发布的最新数据显示，截至4月21日当周，美国原油库存减少505.4万桶，远高于预期的148.6万桶减少额；汽油库存减少240.8万桶，也远高于预期的93.3万桶减少额；精炼油库存减少57.6万桶，预期为减少83.9万桶。

　　在不少对冲基金经理看来，EIA原油库存下降，表明原油开采商也在减少原油产能以改变原油供需关系，达到提振油价的目的。

　　“此外，市场仍预期美国可能在最早7月回补原油战略储备库存SPR，导致WTI原油期货价格将企稳反弹，令此前因美元贬值而抄底WTI原油期货的各路投资机构迎来业绩翻身仗。”前述华尔街大宗商品投资型对冲基金经理向记者直言。

　　但是，不是所有能源机构都认为原油供应商通过改变原油供应量，可以达到提振油价的目的。

　　国际能源署(IEA)负责人FATIH BIROL表示，OPEC在推高油价方面需要非常谨慎，理由是全球经济脆弱，导致市场不需要更高的油价。

　　“事实上，即便WTI原油期货价格能够企稳回升，也未必能修复美元与原油期货的负相关性。究其原因，尽管美联储即将结束加息周期或令美元指数继续回落，但欧美经济衰退风险日益加大，仍可能令全球原油价格继续探底。”前述原油期货经纪商坦言。

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