1. 由于限仓政策，J2305与JM2305合约持仓水平与往年同期相比，基本处于偏低水平附近，目前焦炭盘面持仓56万吨（4月21日收盘），预计焦炭可交割货源约在6~8万吨左右，盘面虚实比在7:1。焦煤方面持仓90万吨（21日收盘），目前意向交割货源约在15~20万吨，盘面虚实比为6:1。但后期交割仍有较大不确定性，若盘面下跌较多，空头将平仓盈利，若盘面上涨，则会进入交割。

　　2. 对于卖方，无论焦煤或焦炭，空头部分为前期期现套利单，目前煤焦现货流通性不佳，而盘面交割有利润，交割意向较浓。

　　3. 运输及库容：本次意向交割货源较多，部分仓库及厂库库容已满。运输方面较为通畅，贸易积极性不高。

　　4. 对于买方，目前煤焦接货意愿均不高，但若后期盘面下跌较多，部分有背靠背订单及出口备货需求的贸易商或有接货意愿；另有部分接货方可能为5-9正套参与者，计划05合约接货后转抛至09合约。

　　5. 目前煤焦供需趋于宽松。铁水见顶，钢厂减产逐步兑现，负反馈进行时，煤焦价格承压。焦煤供给仍有增量而需求短期见顶，成本端继续走弱。焦炭利润较好，仍有较大下跌空间。下游钢厂库存中性，投机需求几无，煤焦仍将延续弱势。

　　1. 历次焦炭合约交割回顾与本期交割预测

　　本期焦煤、焦炭合约意向交割数量均较多。焦炭方面，意向交割数量在6~8万吨左右，主要集中在山东......

　　2. J2305&JM2305交割评估

　　2.1 盘面给出无风险套利机会，期现贸易商参与较为积极

　　本次交割前，焦煤及焦炭均给出无风险套利机会。

　　焦炭期现套利机会出现在2月底至3月初，此时焦炭盘面在矿难影响下快速拉涨，而现货提涨未落地，出现无风险套利机会。此时期现贸易商参与较为积极。但3月下旬基差回归后，现货出货较为困难，导致部分期现商尚未解套，最终进入交割......

　　3. 总结

　　目前煤焦供需趋于宽松。铁水见顶，钢厂减产逐步兑现，负反馈进行时，煤焦价格承压。焦煤供给仍有增量而需求短期见顶，成本端继续走弱。焦炭利润较好，仍有较大下跌空间.......

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