导语

　　一季度PVC糊价格重心下移，主要受基本面偏弱拖累。二季度PVC糊基本面压力或仍存，市场参与者观望情绪或将继续，预计市场或有偏弱震荡。

　　一季度PVC糊价格偏低运行 价格重心下移

　　一季度国内PVC糊市场整体走势呈现低位震荡。从历史的价格对比来看，以华东市场大盘料均价为例，一季度华东市场大盘料均价在7786元/吨，较2022年四季度均价下跌2.19%，同比2022年一季度均价下跌26.55%。

　　整体来看，影响一季度PVC糊市场走势的主要原因是基本面以及宏观的双重因素。具体驱动情况分析如下：

　　宏观面海外市场扰动影响市场

　　对于2023年海外衰退风险市场一直有预期，但1-2月份由于美国经济数据韧性较强，市场普遍认为海外衰退较慢或者软着陆，但随着3月中旬硅谷银行、瑞士信贷连续暴雷，海外衰退的风险升温，原油重挫，国内大宗商品也连续跟跌，PVC糊行情也受到一定影响。

　　供应端整体保持偏高水平

　　一季度PVC糊产量维持高位，据卓创资讯统计数据显示，1-3月份PVC糊产量26.32万吨，较去年4季度增加1.66%，较2022年一季度增加3.02%。从分月产量来看，均较去年同期略有增加，一季度国内部分PVC糊企业开工负荷略有提升，且个别长期停工企业如济宁中银在一季度的部分时间段也恢复生产。从供应端来看，一季度国内PVC糊行业供应端仍显充裕。

　　内需缓慢复苏

　　一季度PVC糊需求虽有逐步恢复，但速度相对偏弱。从下游制品企业的开工及订单变化来看，一季度部分制品企业的国内订单需求略有提升，部分制品企业也普遍存在海外订单需求恢复不及预期或者订单减少情况。春节前夕部分下游制品企业对节后需求复苏信心明显，入市采购积极性也有提高，但随着春节后需求恢复缓慢，部分制品企业消耗原料库存，再入市积极性明显转弱。

　　净出口量明显增加

　　一季度PVC糊净出口量再创新高，据海关数据统计，一季度PVC糊净出口量3.61万吨，较去年同期增长115.25%。净出口增加明显的原因，一方面是因为从去年开始随着贸易伙伴的增加，我国出口至欧洲方向的货源增加明显，另一方面是国内价格持续偏低，价格优势明显，有利于出口。

　　成本支撑依然较强

　　一季度烧碱/电石法PVC糊一体化毛利仍然处于亏损中，尤其是3月份亏损一度加剧，成本支撑依然较强。影响行业毛利的主要原因一方面原料电石价格震荡下跌，PVC糊成本下降，但一季度PVC糊价格重心也有下移，PVC糊单产品出现减亏。另一方面烧碱随着海外市场价格的快速下跌以及国内库存的增加，价格从高位迅速回落。所以整体来看，一体化亏损状态持续。

　　展望二季度PVC糊供需面仍有一定压力，宏观面国内继续复苏预期明确，而海外依然存在较大的不确定性。

　　供应端来看，二季度是上半年传统的最集中的检修季，尤其5-6月份检修损失量将增加，二季度仍需关注国内PVC糊企业的检修计划。从季节性规律来看，今年2季度供应端有检修的需求；从毛利来看，预计2季度亏损局面难明显改善的情况下，成本压力及库存压力均将增加上游企业的检修力度。

　　需求端来看，二季度仍需关注PVC糊下游制品行业的需求变化，二季度部分制品行业将逐步进入传统需求淡季，目前海外市场的制品订单需求难有气色，内需缺乏亮点，二季度以刚需或部分时间段有逢低适当补货需求，但整体难存明显改观。

　　成本端电石方面，煤炭震荡偏弱，电石成本支撑不强，下游PVC粉二季度检修预期增多，电石需求或将下降，二季度电石价格有略降预期，但电石行业亏损，价格降幅或将有限。

　　相关产品烧碱方面，烧碱二季度也将迎来集中检修，下游氧化铝及电解铝均有新增产能，需求有略好转可能，烧碱价格二季度有改善预期，但也需警惕海外需求转弱的影响。

　　综合来看，二季度PVC糊供应端压力仍较明显，需求端或难有改观，基本面压力仍然存在，成本端受电石弱烧碱强的预期，综合成本有略降可能，成本端支撑减弱。整体预计二季度PVC糊市场或仍存在偏弱预期。